媒体报道偏差的经济学分析

与社会对媒体客观、中立报道的预期不同,在现实世界中,媒体报道往往是有偏的。通过影响受众的信息结构和信念分布,媒体报道偏差能够影响社会微观经济主体的决策与行为,进而在宏观层面上影响社会资源的配置效率和社会福利水平。本文从媒体报道偏差的动因、媒体报道偏差程度的计量、媒体报道偏差的经济后果以及如何缓解媒体报道偏差四个纬度,系统归纳、梳理和评价了有关媒体报道偏差领域的最新文献,并在此基础上指出国内关于媒体报道偏差领域未来需要研究及可能进一步拓展的方向。国家自然科学基金项目(71202062;71172053); 教育部博士点基金项目(20120121120008); 福建省社会科学规划项目(2012C026

The Corporate Governance Role of Media: Theory and Empirical Evidence

长期以来，关于媒体公司治理作用的研究形成了两个相互冲突的理论观点。一种观点认为，媒体报道追求轰动效应，甚至可能为了迎合特定利益集团的偏好而扭曲报道内容。这一报道偏差现象不仅违背了媒体客观公正报道事实真相的社会承诺，甚至可能通过特定报道策略故意操纵舆论，欺骗投资者。因此，媒体并不具备公司治理作用，甚至有时还可能起到相反的作用。另一种观点认为，媒体具有积极的公司治理作用。通过提高信息透明度、扩大信息传播的范围，媒体能够向公司高管、董事会成员、政治家及其他利益集团施加舆论压力，促使侵害投资者利益的违规行为得到纠正。除了上述理论分歧之外，在转型经济国家中，媒体所面临的外部环境也与西方发达民主国家有显著...Academic research has developed two conflict theoretical opinions regarding the corporate governance role of media. One theory posits that media tend to pursue socially sensational effect, and even worse to bias report to cater to specific interest groups. This media bias not only deviates from the vow by media of impartial and independent coverage, but manipulates public opinion to deceive market...学位：管理学博士院系专业：管理学院企业管理系_企业管理(含财务管理、市场营销、人力资源管理)学号：1762006015312

Geographical Location and the CEO Compensation: Empirical Evidence from Chinese Listed Companies

笔者以我国五大国家级中心城市和六大国家区域中心城市作为地理位置的替代变量,研究了地理位置与公司高管薪酬之间的关系。地理位置对高管薪酬的影响主要通过两个途径:一个途径是企业总部、中介机构、各类人才在中心城市的集聚,促进了高管人力资本的积累,从而提高了位于中心城市的企业的高管薪酬;另一个途径是在公司高管薪酬制定的过程中,会以周围企业的高管薪酬作为参照点,这使得高管薪酬受到本地区其他企业的影响。研究发现,在控制人均GDP、CPI指数等变量的情况下,注册地为中心城市的上市公司,其CEO薪酬要高于其他地区的CEO薪酬,且距离中心城市越近的上市公司,CEO薪酬越高;一个地区上一年的平均高管薪酬,以及该地区领导企业的高管薪酬,均对其他上市公司的高管薪酬有显著影响。本文的发现在一定程度上证实了在中国,地理位置是公司高管薪酬的一个重要影响因素。本文的研究结论,对上市公司制定合理的高管薪酬有重要的参考意义。Using five national level central cities and six regional level central cities as the proxy for geo- graphical central city, we explore the relationship of geographical location and the CEO compensation. Geo- graphical location has impact on the CEO compensation through two ways. The first is the spatial clustering of firms, agencies and talents in big central cities which results in high CEO compensation. The other is that near- by firms＇ CEO compensation would act as the reference point to that of this firm, which makes CEO compensa- tion influenced by other companies in the region. This paper finds that the compensation of CEOs whose compa- nies locate in the central cities is statistically significantly higher than that of CEOs whose companies are not when controlling the common variables such as per GDP, CPI index etc. The study also find the shorter of the distance between the headquarter and the central city, the higher the CEO compensation. Further research shows that both the average CEO compensation in a specific province last year and last year＇s top three highest CEO compensation of state owned enterprises in a specific province have strong influences on the next year＇s CEO compensation. In sum, this research systematically proves that geographic location is an important factor deter- mines CEO compensation in China. This study provides a reference proof to the CEO compensation policy of lis- ted company.国家自然科学基金重点项目“公司财务政策选择与动态演化研究”(项目编号:71232005)；国家自然科学基金面上项目“社会制度、法律制度和公司治理”(项目编号:71172053)；国家自然科学基金青年项目“媒体监督、报道偏差与公司财务行为调整”(项目编号:71202062)；福建省软科学重点项目“创造性破坏视角下企业科技创新与福建经济增长的关系研究”(项目编号:2013R0092)；厦门大学校长基金“共识与分歧:舆论监督、轰动报道对公司治理作用的影响研究”(项目编号:20720140015)

社会规范、资本市场与环境治理:基于机构投资者视角的经验证据

本文以中国转型阶段的环境治理为背景,检验了社会规范如何通过证券市场影响机构投资者和污染企业的行为。我们发现,由于受到社会规范的约束,机构投资者往往倾向于减少对污染企业的投资,投资者的退出又导致污染企业资本成本的升高,迫使污染企业支付"污染环境的代价"。伴随着权益资本成本的升高,在进行外部融资时,污染企业会转向受社会规范约束较少的负债融资,这些证据表明社会规范在治理环境污染方面发挥了重要的作用。本文不仅拓展了社会规范在转型国家环境治理功能的认识,也为转型国家如何更好地发挥社会规范的环境治理作用提供了政策建议

媒体的公司治理作用:中国的经验证据

借助一个独特的样本,本文实证分析了我国媒体的公司治理作用,证实媒体在完善公司治理水平、保护投资者权益方面具有积极作用。随着媒体曝光数量的增加,上市公司改正违规行为的概率也随之提高。通过对媒体不同特征的分类,本文发现,相对于政策导向性媒体,市场导向性媒体具有更加积极的治理作用;深度报道以及曝光内容涉及对投资者构成严重侵害的报道也表现出显著的治理效果。进一步的研究表明,我国媒体公司治理作用的发挥是通过引起相关行政机构的介入实现的。这一发现符合行政治理文献的一般原理,也为行政治理理论在转型国家的有效性提供了一份新的经验证据。本文不仅拓展了文献对媒体在转型国家发挥治理作用机制的认识,也为转型国家如何充分发挥媒体的治理作用提供了政策建议

媒体监督公司治理的实证研究

随着国内改革环境的逐步宽松和市场竞争的加剧,为了赢得社会声誉和获得商业利益,媒体有动力去监督公司中存在的治理问题。在本文所选取的96个研究样本中,60.42%存在公司治理问题的企业都在证监会正式介入调查前受到过媒体的质疑和负面报道,说明媒体并非事前"缄默无语"、事后"言辞铿锵",而是积极地扮演了资本市场监督者的角色;基于成本与收益的权衡考虑,媒体会选择性质严重和涉及金额大的公司治理问题进行负面报道。本文的研究结论一方面为媒体在转型经济国家发挥公司治理监督者的作用提供了证据,另一方面也分析了在法律制度和市场化尚不完善的情况下,影响媒体发挥监督作用的因素,依此提出了若干政策建议

Familism, CEO Turnover and the Behavior of Corporate Finance

以2004-2014年A股上市的民营公司为研究样本,通过出生人口性别比和离婚人口比例衡量家族文化,研究了家族文化对CEO变更和公司财务行为的影响。研究发现,家族文化越浓厚,CEO变更的可能性就越小,CEO变更的业绩敏感性也就越差。进一步研究发现,CEO变更后,家族文化越浓厚,资本结构和现金持有量的变化就越小。本文的研究表明,家族文化降低了CEO变更这一重要的公司治理安排的有效性,同时阻碍了CEO变更后公司财务行为的变化。Based on the data of China＇s private listed companies over the period from 2004-2014, using the sex ratio at birth and the percent of divorced people in the city as a proxy for familisna, this paper studied the influence of familism on CEO turnover. We find that CEO are less likely to be dismissed in higher familism cities, CEO are also less likely to be dismissed for bad performance. Further studies show that capture structure and cash holdings would to be changed less around turnovers of CEOs. These results demonstrate that familism weakens the effectiveness of the important corporate governance arrangement, CEO turnover, and hinders the change of corporate financial behavior after the CEO turnover.国家自然科学基金重点项目(71232005)；国家自然科学基金面上项目(71672158)；教育部人文社科研究一般项目(16YJA630025)；厦门大学校长基金项目(20720140015)；中央高校基本科研业务费专项资金资助项目(20720151180)

政府限薪令与国有企业高管薪酬、业绩和运气关系的研究

2009年9月16日,国务院六部委联合下发了《关于进一步规范中央企业负责人薪酬管理的指导意见》,以规范国有企业高管薪酬中存在的问题。本文试图从实证上检验该政府法规对国有企业高管薪酬、业绩和运气之间关系的影响。实证检验得到的结论可以归纳为三点:一是我国上市企业中存在显著的高管运气薪酬现象;二是较非国有企业而言,国有企业高管运气薪酬的现象更为严重;三是政府法规发布后,国有企业高管的薪酬水平不仅没有降低,反而得到显著提高,国有企业高管运气薪酬的现象依然存在,说明《政府限薪令》并未取得预期的效果。解决国有企业高管运气薪酬的问题,不能完全依赖外部的行政力量,还应该根据我国近年来国有企业改革的实践经验,借鉴国际上对企业高管薪酬管理的方法,坚持市场调节与政府监管相结合,坚持激励与约束相统一,坚持内部完善公司治理结构与外部政府立法并重

资本市场对缺陷产品的惩戒效应——基于我国汽车行业召回事件的研究

本文以2004～2009年发生的缺陷汽车召回事件为样本,首次实证检验了我国产品召回事件的影响因素及其经济后果。研究结果显示,资本市场对召回厂商实施了严厉的惩罚。在公告日前后,召回厂商的股价下跌1.98%,平均每家厂商损失3.07亿元。与此同时,非召回厂商也受到召回事件的不利影响,表明召回事件具有负的行业外部性。进一步,我们发现,召回厂商的损失不受召回事件特征的影响。换句话说,资本市场能够识别并惩罚提供缺陷产品的厂商,但却无法对不同类型和不同性质的召回事件区别对待。以上证据证实,即使处于经济转型阶段,市场力量仍然可以在一定程度上纠正企业不负社会责任的行为,但是,市场机制自身也存在一些不足,需要政府的积极引导

社会规范、企业环境影响与审计收费惩戒——来自我国上市公司的经验证据

通过制约和改变个体偏好,社会规范能够对人类行为产生重要影响。以我国环境治理为背景,审计收费行为可能成为社会规范对资本市场参与主体进行治理与惩戒的又一重要渠道。研究发现,在控制公司特征变量后,重污染企业的审计费用显著高于其他企业;同时,环保企业的审计费用与其他企业未发现显著差异,社会规范对审计收费的影响具有非对称性。横截面角度,社会规范约束越强地区的重污染企业的审计费用越高;时间序列上,社会大众环保意识越强的年份,重污染企业的审计费用越高。近年来,在我国环保立法及执法强度没有发生显著变化的情况下,重污染企业的审计收费却显著提高,这在一定程度上缓解了遗漏变量的可能性,也暗示重污染企业更高的审计费用更可能受到来自社会规范的影响。教育部社科规划项目(项目批准号:16YJA630025);;国家自然科学基金重点项目(项目批准号:71232005);国家自然科学基金重大项目子课题(项目批准号:71790601);;福建省软科学重点项目(项目批准号:2013R0092);;福建省教育厅教育科研项目(项目批准号:JAS14002)的阶段性成