(Mandatory) ESG disclosure and the impact on firm value of publicly listed companies on the western stock market

This thesis investigates the influence of ESG transparency (ESG disclosure) on the firm value of European and US equities, as assessed by Tobin's Q, with the aim of providing a comprehensive picture of the effects ESG Disclosure can have on firm value. Bloomberg's ESG disclosure score is used to evaluate a sample of 644 firms from Europe and the United States (US). To distinguish the sole influence of the mandatory ESG reporting rules, a difference-indifference regression is performed with the exogenous shock being the Non-Financial Reporting Disclosure (NFRD). For this, European enterprises of the Stoxx Europe 600 which are subject to the European Union's (EU) NFRD are benchmarked to US firms of the S&P 500 that do not yet have mandatory reporting processes in place. The empirical study in this thesis demonstrates that ESG disclosure, particularly driven by environmental information disclosure, improves firm value. Mandatory reporting standards, such as the NFRD, impede this positive effect since firms are legally required to reveal ESG information, implying information asymmetry between firms and investors because firms tend to conceal unfavourable information. This thesis emphasizes the significance of developing universal ESG reporting standards to increase transparency and comparability on the stock markets.Esta tese é sobre a divulgação (obrigatória) de ESG e o impacto no valor da empresa de empresas cotadas na bolsa de valores ocidental. A presente tese investiga a influência da transparência ESG (divulgação ESG) no valor das empresas de ações europeias e norteamericanas, avaliado pelo Tobin’s Q, com o objetivo de fornecer uma imagem abrangente dos efeitos que a divulgação ESG pode ter no valor das empresas. A pontuação de divulgação ESG da Bloomberg é utilizada para avaliar uma amostra de 644 empresas da Europa e dos Estados Unidos. Para distinguir a influência exclusiva das regras de divulgação obrigatória de informações ESG, uma regressão diferença-em-diferença é realizada com o choque exógeno sendo a divulgação de informações não financeiras (NFRD). Para o efeito, as empresas europeias do Stoxx Europe 600, que estão sujeitas à NFRD da União Europeia (UE), são comparadas com as empresas norte-americanas do S&P 500, que ainda não dispõem de processos de relato obrigatórios. O estudo empírico realizado na presente tese demonstra que a divulgação de informações ESG, em particular a divulgação de informações ambientais, aumenta o valor da empresa. As normas de divulgação obrigatória, como a NFRD, impedem este efeito positivo, uma vez que as empresas são legalmente obrigadas a revelar informações ESG, o que implica uma assimetria de informação entre as empresas e os investidores, uma vez que as empresas tendem a ocultar informações desfavoráveis. Esta tese sublinha a importância de desenvolver normas universais de relato ESG para aumentar a transparência e a comparabilidade nos mercados bolsistas