UTILIZANDO OPÇÕES REAIS NA ANÁLISE DE VIABILIDADE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO AGROPECUÁRIOS: UM ENSAIO TEÓRICO

Este artigo representa um ensaio teórico que busca apresentar e discutir a aplicação da Teoria de Opções Reais (TOR) na análise de viabilidade econômico-financeira de projetos agropecuários. Através de uma revisão sobre os métodos tradicionais de avaliação de projetos de investimento; sobre os problemas, restrições e limitações ao uso destes; e sobre a teoria das opções reais e seus principais usos, este trabalho busca formar base de sustentação teórica para através de um exemplo ilustrativo mostrar a aplicação da TOR no agronegócio. Busca-se, através deste exemplo, discutir a possibilidade de melhorar as análises de viabilidade na área agrária pela aplicação da TOR. As motivações, justificativas e impactos positivos pelo uso da metodologia em projetos agropecuários serão explorados pelo exemplo e apresentados em sua análise. Estes mostram que existe uma ampla aderência entre a TOR e a análise de viabilidade econômico-financeira de projetos agropecuários, em virtude das características destes no que tange às incertezas futuras de preço e de volume. --------------------------------------------This paper represents a theoretical framework which searches for presenting and discussing the application of the Real Options Theory (ROT) under the economical and financial viability of farm projects. Through a review of the traditional investment projects evaluation methods, about the problems, restrictions and limitations of their usage, and related to the real options theory and its main usages, this work seeks to form a theoretical support base to through an illustrative sample show the ROT application in agribusiness. It’s searched, through this example, to discuss the possibility of increase the viability analysis in the agrarian area by the application of ROT. The motivations, justifications and positive impacts by the usage of this methodology in farm projects are operated by the sample and showed on its analysis. These ones show that exists a wide adherence between the ROT and the economical and financial viability analysis of farm projects, because of the features of these ones related to the future uncertainties of price and volume.Opções Reais, Agronegócio, Viabilidade Econômico-Financeira, Projetos de Investimento, Real Options, Agribusiness, Economical and Financial Viability, Investment Projects, Agricultural Finance,

Análise de Viabilidade Econômico-Financeira de uma Unidade de Processamento de Frutas

De forma geral, as pessoas físicas e jurídicas devem decidir onde investir sua renda, de acordo com o risco e com o retorno esperado de cada alternativa de investimento disponível. Assim sendo, o investidor que decide empregar seus recursos financeiros na atividade produtiva deverá fazer uma ampla análise, que pressupõe o uso de uma série de técnicas econômico-financeiras para que se analise a viabilidade dos projetos de investimento que um investidor teria disponível para escolha. Esta escolha deve pressupor uma série de objetivos estratégicos do investidor, que precisam ser atendidos, da melhor maneira possível, pelo conjunto de projetos escolhidos, além de garantir a maximização da riqueza do mesmo. É neste sentido que propõem-se este trabalho, que procura aplicar uma série de técnicas de análise econômico-financeira a uma unidade de processamento de frutas, que tem como principais produtos frutas desidratadas, polpas, sucos, geléias e doces. Os resultados mostram que, considerando um horizonte de tempo de 10 anos e uma taxa mínima de atratividade (TMA) de 15 % a.a., o projeto é viável sob a perspectiva econômico-financeira, pois gera um VPL de R$430.297,10 e uma TIR de 18,43$ 430.297,10 and a Internal Rate of Return (IRR) of 18,43 % per year. It has been too on the analysis the view of the Payback period of 9 years and the balance point rounding in 34 % of the production capacity.Viabilidade Econômico-Financeira, Projetos Agropecuários, Processamento de Frutas, Economical-Financial Viability, Agribusiness Projects, Fruit Processing, Financial Economics,

Relação entre gerenciamento de resultado e abnormal book-tax differences no Brasil

O objetivo deste trabalho foi verificar se as ações discricionárias dos gestores para gerenciar o resultado podem ser capturadas pela abnormal book-tax diferences (ABTD). No Brasil, não há estudos com o uso desagregado do gerenciamento de resultado (GR) por meio de escolhas operacionais como proxy de decisões discricionárias para serem capturadas pela ABTD. Além disso, os estudos anteriores se concentram na época em que as International Financial Reporting Standards (IFRS) ainda não eram exigidas no Brasil ou quando ainda estavam em implementação, o que pode mudar o contexto de gerenciamentos de resultado no país e, consequentemente, a relação com a ABTD. Este trabalho é relevante para os usuários das informações contábeis, como investidores, credores, fisco e órgãos reguladores, pois os achados podem auxiliá-los na identificação do oportunismo dos gestores ao gerenciar o resultado. A identificação de que o gerenciamento tributário pode ser afetado pelo GR por decisões contábeis e operacionais revela que investidores, credores, fisco, reguladores e auditores devem estar atentos à deterioração da qualidade informacional contábil e, consequentemente, da utilidade dessas informações. Analisaram-se 201 empresas não financeiras, de 2012 a 2016, totalizando 1.005 observações. Foram utilizados cinco modelos de regressão em painel, sendo três para capturar o GR, um para identificar a ABTD e um para relacionar essas variáveis. Foi evidenciada relação significativa e positiva entre o GR contábil e operacional e a ABTD, o que indica que as empresas que gerenciam para aumentar o lucro têm ABTD positivas, e as empresas que gerenciam para diminuir o lucro têm ABTD negativas. Esta pesquisa contribui, portanto, para a identificação que a ABTD captura as ações discricionárias dos gestores relacionadas ao GR mediante decisões contábeis e operacionaisO objetivo deste trabalho foi verificar se as ações discricionárias dos gestores para gerenciar o resultado podem ser capturadas pela abnormal book-tax diferences (ABTD). No Brasil, não há estudos com o uso desagregado do gerenciamento de resultado (GR) por meio de escolhas operacionais como proxy de decisões discricionárias para serem capturadas pela ABTD. Além disso, os estudos anteriores se concentram na época em que as International Financial Reporting Standards (IFRS) ainda não eram exigidas no Brasil ou quando ainda estavam em implementação, o que pode mudar o contexto de gerenciamentos de resultado no país e, consequentemente, a relação com a ABTD. Este trabalho é relevante para os usuários das informações contábeis, como investidores, credores, fisco e órgãos reguladores, pois os achados podem auxiliá-los na identificação do oportunismo dos gestores ao gerenciar o resultado. A identificação de que o gerenciamento tributário pode ser afetado pelo GR por decisões contábeis e operacionais revela que investidores, credores, fisco, reguladores e auditores devem estar atentos à deterioração da qualidade informacional contábil e, consequentemente, da utilidade dessas informações. Analisaram-se 201 empresas não financeiras, de 2012 a 2016, totalizando 1.005 observações. Foram utilizados cinco modelos de regressão em painel, sendo três para capturar o GR, um para identificar a ABTD e um para relacionar essas variáveis. Foi evidenciada relação significativa e positiva entre o GR contábil e operacional e a ABTD, o que indica que as empresas que gerenciam para aumentar o lucro têm ABTD positivas, e as empresas que gerenciam para diminuir o lucro têm ABTD negativas. Esta pesquisa contribui, portanto, para a identificação que a ABTD captura as ações discricionárias dos gestores relacionadas ao GR mediante decisões contábeis e operacionaisThe aim of this study was to verify whether the discretionary actions of managers to manage earnings can be captured by abnormal book-tax differences (ABTD). In Brazil, there are no studies with the disaggregated use of earnings management (EM) through operational choices as a proxy for discretionary decisions to be captured by ABTD. Moreover, the previous studies focus on the period before the International Financial Reporting Standards (IFRS) were required in Brazil or when they were still being implemented, which may change the context of earnings management in the country and, consequently, the relationship with ABTD. This study is relevant for accounting information users, such as investors, creditors, the tax authorities, and regulatory bodies, as the findings may help them to identify manager opportunism through earnings management. The identification that tax management can be affected by EM through accounting and operational decisions reveals that investors, creditors, the tax authorities, regulators, and auditors should remain vigilant against deteriorations in accounting information quality and, consequently, in the utility of that information. An analysis of 201 non-financial companies was carried out, covering 2012 to 2016, thus totaling 1,005 observations. Five panel data regression models were used: three to capture EM, one to identify ABTD, and one to relate these variables. A significant and positive relationship was revealed between accounting and operational EM and ABTD, indicating that companies that manage earnings upward have positive ABTD, and companies that manage earnings downward have negative ABTD. This research therefore contributes to identifying that ABTD captures the discretionary actions of managers related to EM through accounting and operational decisions