Investor Reaction to Market Surprises on the Istanbul Stock Exchange

Bu çalışma İstanbul Menkul Kıymetler Borsasına sürpriz bir bilgi gelişi karşısında yatırımcının tepkisini incelemektedir. IMKB100 endeksi için sonuçlar sürpriz bilgi gelişi karşısında yatırımcının davranışının Aşırı Tepki Hipotezi’ne uygun olduğunu göstermektedir. Bu durum özellikle negatif etkisi olan bilgi gelişi sonrası daha belirgindir. Daha likit ve pazar etkinliği fazla olan şirketler grubunu kapsayan IMKB30 endeksi aynı yapıyı göstermemektedir. Çalışmanın bir sonucu; endeksteki aşırı düşmeler sonrası IMKB100 endeksine yatırım yapmanın anormal getiri sağlayabileceğidir. Sonuçlar Sermaye Piyasası Kurulu’nun likiditesi ve toplam piyasa değeri düşük olan hisselerin alım satımı için daha fazla bilgi verilmesini zorunlu kılan son değişikliklerini destekler niteliktedir.This paper examines the reaction of investors to the arrival of unexpected information on the Istanbul Stock Exchange. The empirical results suggest that the investor reaction following unexpected news on the ISE100 is consistent with Overreaction Hypothesis especially after unfavorable market surprises. Interestingly such pattern does not exist for ISE30 index which includes more liquid and informationally efficient securities. A possible implication of this study for investors is that employing a semi contrarian investment strategy of buying losers in ISE100 may generate superior returns. Moreover, results are supportive of the last regulation change of Capital Market Board of Turkey which mandates more disclosure regarding the trading of less liquid stocks with lower market capitalization

Dynamic Management of Mutual Fund Advisory Contracts

Profesyonel portföy yönetim hizmetinin bedeli fon özelliklerinin yanı sıra, fon cinsine, fon yöneticisinin direkt portföy ilişkili ve kurum yönetimi ilişkili kararlarına ve portföyün performansına bağlıdır. Çalışmada 125 farklı kurum tarafından yönetilen 176 hisse senedi fonu incelenmektedir. Fon yönetimi Pazar hizmet fiyatı ortalamasını veri almakta ancak bu strateji ancak trend azalan karakterde olduğu durumlarda fon hissedarlarının lehine işlemektedir. Fon yöneticileri hizmetlerinin masrafını türev araçlarını kullanarak azaltabilmekte ya da “soft dollar” anlaşmalarına girerek manipule etmektedir. Fon yönetim bedeli zorunlu olmayan kesinti aflarını ve bağımsız yöneticilerin masraflarının fon hissedarlarınca tam olarak karşılanmadığı dönemlerden sonra artış göstermektedir.The price of professional portfolio management provided by the mutual fund adviser depends not only on the fund characteristics but also on the fund objective, the adviser's portfolio related and management based decisions, and the portfolio performance. I analyze the advisory fee, using a survivorship bias free data set of 176 equity funds managed by 125 different advisers. Advisers benchmark the objective average but this benefit the shareholders only when the objective trend is descending. Advisers tend to reduce the cost of their marginal product through the use of derivatives or manipulate by engaging in soft dollar agreements. I find that the advisers actively manage the advisory fee contracts responding to the outcome of their management decisions. The advisory fee increases after voluntary fee reimbursement or if the adviser is not fully reimbursed for the compensation of independent directors and officers

Investor Reaction to Market Surprises on the Istanbul Stock Exchange

Bu çalışma İstanbul Menkul Kıymetler Borsasına sürpriz bir bilgi gelişi karşısında yatırımcının tepkisini incelemektedir. IMKB100 endeksi için sonuçlar sürpriz bilgi gelişi karşısında yatırımcının davranışının Aşırı Tepki Hipotezi’ne uygun olduğunu göstermektedir. Bu durum özellikle negatif etkisi olan bilgi gelişi sonrası daha belirgindir. Daha likit ve pazar etkinliği fazla olan şirketler grubunu kapsayan IMKB30 endeksi aynı yapıyı göstermemektedir. Çalışmanın bir sonucu; endeksteki aşırı düşmeler sonrası IMKB100 endeksine yatırım yapmanın anormal getiri sağlayabileceğidir. Sonuçlar Sermaye Piyasası Kurulu’nun likiditesi ve toplam piyasa değeri düşük olan hisselerin alım satımı için daha fazla bilgi verilmesini zorunlu kılan son değişikliklerini destekler niteliktedir.This paper examines the reaction of investors to the arrival of unexpected information on the Istanbul Stock Exchange. The empirical results suggest that the investor reaction following unexpected news on the ISE100 is consistent with Overreaction Hypothesis especially after unfavorable market surprises. Interestingly such pattern does not exist for ISE30 index which includes more liquid and informationally efficient securities. A possible implication of this study for investors is that employing a semi contrarian investment strategy of buying losers in ISE100 may generate superior returns. Moreover, results are supportive of the last regulation change of Capital Market Board of Turkey which mandates more disclosure regarding the trading of less liquid stocks with lower market capitalization

Co-movement of foreign direct and portfolio investments in Central and Eastern Europe

Gözgör, Giray (Dogus Author)This paper empirically examines short-and long-run relationships between foreign direct investments (FDI) and volatility of foreign portfolio investments (FPI) in 12 Central and Eastern European (CEE) countries. We use the Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity models to calculate volatility of the FPIs. We utilize the second generation panel unit root test, panel-Wald causality test procedure and panel cointegration analysis allowing for structural breaks, and cross-sectional dependence. The results strongly suggest that a decrease in FPI volatility is followed by an increase in FDI in the long-run, and this indicates economies that advance in capital liberalization benefit from increases in FDI. However, the relationship in opposite direction in the long-run is valid in only half of the countries studied. In short-run, we observe that the former relationship is valid only in Turkey, the Czech Republic, and Lithuania; where the latter is valid only in Latvia

Akdeniz un güvesi Ephestia kuehniella (Lepidoptera: Pyralidae)’nın biyolojik kontrolünde entomopatojenler

Mediterranean flour moth Ephestia kuehniella (Zeller, Lepidoptera: Pyralidae) is one of the most important insect pests that invade the stored grain of many grains around the world. Chemical control is a very preferred method in the fight of this pest. However, due to the economic, social and environmental damages of chemicals, the interest in biological control, which is an alternative method, is gradually increasing. Entomopathogens have very important in biological control and that cause desired infections in pests. Entomopathogens include many species such as viruses, bacteria, protists, fungi and nematodes. In recent years, entomopathogeic nematodes; Steinernema feltiae, Steinernema carpocapsae, Steinernema riobrave, Heterorhabditis bacteriophora, Heterorhabditis sp., Steinernema sp., and Xenorhabdus nematophila, entomopathogenic fungi; Paecilomyces fumosoroseus (=Isaria fumosorosea), Beuveria bassiana and Metarhizium anisopliae, entomopathogenic bacteria; Bacillus thuringiensis subsp. kurstaki, Photorhabdus temperata and Bacillus subtilis, entomopathogenic protists; Vairimorpha ephestiae, Leidyana ephestiae, Mattesia dispora and Mattesia oryzaephili, and virus; Nuclear Polyhedrosis Virus (NPV) were reported from E.kuehniella. In this review, it is aimed to evaluate the recent status of these entomopathogenic organisms found or tested for E. kuehniella.Akdeniz un güvesi Ephestia kuehniella (Zeller, Lepidoptera: Pyralidae), dünyada birçok depolanmış tahılı istila eden en önemli böcek zararlılarından biridir. Zararlıyla mücadelede kimyasal mücadele çok tercih edilen bir yöntemdir. Bununla birlikte, kimyasalların ekonomik, sosyal ve çevresel zararlarından dolayı, alternatif bir yöntem olan biyolojik kontrole olan ilgi giderek artmaktadır. Entomopatojenler biyolojik kontrolde çok önemlidir ve zararlılarda istenen enfeksiyonlara neden olurlar. Entomopatojenlerin virüsler, bakteriler, protistler, mantarlar ve nematodlar gibi birçok türü vardır. Son yıllarda, entomopatojenik nematodlar; Steinernema feltiae, Steinernema carpocapsae, Steinernema riobrave, Heterorhabditis bacteriophora, Heterorhabditis sp., Steinernema sp. ve Xenorhabdus nematophila, entomopatojenik mantarlar; Paecilomyces fumosoroseus (=Isaria fumosorosea), Beuveria bassiana, Metarhizium anisopliae, entomopatojenik bakteriler; Bacillus thuringiensis subsp. kurstaki, Photorhabdus temperata, Bacillus thuringiensis ve Bacillus subtilis, entomopatojenik protistler; Vairimorpha ephestiae, Leidyana ephestiae, Mattesia dispora ve Mattesia oryzaephili ve son olarak Nükleer Polihedrozis Virüs (NPV) E. kuehniella’da bulunmuş yada ona karşı test edilmiştir. Bu derlemede, E. kuehniella popülasyonlarında bulunan veya test edilen bu entomopatojenik organizmaların değerlendirilmesi amaçlanmıştır

Evaluation of Portfolio Performance of Turkish Investment Funds

Bu makale A ve B tipi fonların 1998 0cak-2000 Haziran dönemindeki performanslarını, Sharpe, Treynor, Jensen ve Graham&Harvey kriterlerini kullanarak Hazine bonosu ve İMKB-100 indeksine kıyasla ölçümlemeyi amaçlamaktadır. Analize 55 A Tipi, 77 B tipi fon dahil edilmiştir. Bu kriterlerin fonları aynı şekilde sıralayıp sıralamadığını görmek için Spearman dizi korelasyonundan yararlanılmıştır. İkinci olarak, dört farklı yatırım aracının ortalama Sharp katsayılarının birbirinden anlamlı ölçüde farklı olup olmadığı Wilcoxon İşaretli Sıra testiyle irdelenmiştir. Yapılan analizler portföy performansını değerlendirmede kullanılan dört kriterin fonları benzer şekilde sıraya koyduğunu göstermiştir. Ama daha önemlisi, gerek tüm analiz döneminde gerekse alt dönemlerde hazine bonosunun en iyi yatırım aracı olduğu, onu sırasıyla İMKB-100 endeksi, B Tipi fon ve A Tipi fonun izlediği görülmüştür. Bu sonuç, fon yöneticilerinin, analiz dönemi boyunca, pazar ortalamasından daha iyi fonlar oluşturma çabalarının yararı konusunda kuşku yaratmaktadır.This article attempts to measure performances of Type A and Type B funds relative to T-Bill rates and ISE-100 index in Turkey over the period of January 1998-June 2000 using Sharpe, Treynor, Jensen, and Graham&Harvey indices. 55 Type A, and 77 Type B Funds were included in the analysis. In order to test whether four different indices make similar ranking, Spearman rank correlation analysis was utilized. Secondly, Wilcoxon Signed-Rank test was applied to test the significance of the differences in Sharpe indices of alternative investment instruments included in the analysis. Analysis revealed that different criteria rank the portfolios similarly. But more importantly it was found that, the best investment over the entire analysis period as well as in the sub-periods was T-Bills, which was followed by ISE-100 index, Type B Funds, and Type A funds respectively. This finding makes the merits of the efforts spent by funds managers, over the analysis period, to outperform the market highly questionable

Evaluation of Portfolio Performance of Turkish Investment Funds

Bu makale A ve B tipi fonların 1998 0cak-2000 Haziran dönemindeki performanslarını, Sharpe, Treynor, Jensen ve Graham&Harvey kriterlerini kullanarak Hazine bonosu ve İMKB-100 indeksine kıyasla ölçümlemeyi amaçlamaktadır. Analize 55 A Tipi, 77 B tipi fon dahil edilmiştir. Bu kriterlerin fonları aynı şekilde sıralayıp sıralamadığını görmek için Spearman dizi korelasyonundan yararlanılmıştır. İkinci olarak, dört farklı yatırım aracının ortalama Sharp katsayılarının birbirinden anlamlı ölçüde farklı olup olmadığı Wilcoxon İşaretli Sıra testiyle irdelenmiştir. Yapılan analizler portföy performansını değerlendirmede kullanılan dört kriterin fonları benzer şekilde sıraya koyduğunu göstermiştir. Ama daha önemlisi, gerek tüm analiz döneminde gerekse alt dönemlerde hazine bonosunun en iyi yatırım aracı olduğu, onu sırasıyla İMKB-100 endeksi, B Tipi fon ve A Tipi fonun izlediği görülmüştür. Bu sonuç, fon yöneticilerinin, analiz dönemi boyunca, pazar ortalamasından daha iyi fonlar oluşturma çabalarının yararı konusunda kuşku yaratmaktadır.This article attempts to measure performances of Type A and Type B funds relative to T-Bill rates and ISE-100 index in Turkey over the period of January 1998-June 2000 using Sharpe, Treynor, Jensen, and Graham&Harvey indices. 55 Type A, and 77 Type B Funds were included in the analysis. In order to test whether four different indices make similar ranking, Spearman rank correlation analysis was utilized. Secondly, Wilcoxon Signed-Rank test was applied to test the significance of the differences in Sharpe indices of alternative investment instruments included in the analysis. Analysis revealed that different criteria rank the portfolios similarly. But more importantly it was found that, the best investment over the entire analysis period as well as in the sub-periods was T-Bills, which was followed by ISE-100 index, Type B Funds, and Type A funds respectively. This finding makes the merits of the efforts spent by funds managers, over the analysis period, to outperform the market highly questionable

An analysis on the corrosion of a cultural heritage

Many historical landmarks and cultural heritage are being constantly destroyed through natural events and human actions. It is important to conduct corrosion analysis and two and three-dimension documentation studies to restore and transfer these landmarks to the new generations. It is particularly important to record, keep these historical heritages digitally and take precautions against the potential corrosion due to the wars, natural disasters and climatic factors that continue to the present. In this study, the corrosion in Çanlı Church (ÇanlıKilise) located in Akhisar village of the province of Aksaray in Turkey was determined and the reasons were examined. By using close-range photogrammetry method, three-dimension models and facade charts of three facades (North, West, South) of Çanlı Church have been acquired, as a result of measurements performed in four different times (2006, 2010, 2016, 2019). Overlapping all these charts in the same scale, the corrosions occurred on the facades of Çanlı Church have been examined. The meteorological data within the period when the measurements were performed were reviewed. As a result, corrosion on the North, West and South facades of Çanlı Church have been found at the level of 8%, 3%, 13% respectively. It was concluded that the storm has greater effect on the corrosion

Gençlerin toplumsal davranış ve yönelimleri : İstanbul’da “apaçi” altkültür grupları üzerine nitel bir çalışma

06.03.2018 tarihli ve 30352 sayılı Resmi Gazetede yayımlanan “Yükseköğretim Kanunu İle Bazı Kanun Ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde Değişiklik Yapılması Hakkında Kanun” ile 18.06.2018 tarihli “Lisansüstü Tezlerin Elektronik Ortamda Toplanması, Düzenlenmesi ve Erişime Açılmasına İlişkin Yönerge” gereğince tam metin erişime açılmıştır.Apaçi gençliği merkeze alan tez çalışmasının amacı üç kısımdan oluşmaktadır: 1) toplumsal planda ?apaçi? olarak tanımlanan gençlerin kim oldukları ve bu tanımlama karşısındaki tutum ve davranışlarını; 2) ?apaçi? tanımlamasının, tanıma muhatap gençler açısından nasıl algılandığını; 3) ?apaçi? olarak tanımlanan gençlerin toplumla yaşadıkları kabul edilen sorunlu ilişkinin boyutlarını ortaya koymak ve yaşanan durumu gençlerin anlatımlarıyla ortaya çıkarıp, çözüme dair yöntemler geliştirebilmek. Bu çerçevede saha araştırması İstanbul-Esenler ilçesinde yürütülmüş; uzaktan gözlem, derinlemesine mülakat, odak grup çalışması, katılımlı gözlem ve doküman inceleme tekniklerinin yardımıyla toplam yetmiş bir (71) kişi ile derinlemesine mülakat, otuz (30) kişi ile de odak grup çalışması gerçekleştirilmiştir.Tez giriş ve sonuç bölümleri dışında üç ana bölümden oluşmuştur. Giriş bölümünde çalışmanın konusu, önemi, amacı, yöntemi, çalışma sorusu ve alt soruları ve kapsam-sınırlılıklar belirtilmiştir. Ayrıca Türkiye gençlik çalışmalarının dönemsel ve tematik kısa bir okumasına yer verilmiştir. Birinci bölümde Gençlik kavramı ve farklı disiplinlerde kullanımları değerlendirilmiş, altkültür kavramı ve kavramın ?apaçi gençliği? izah etmede ne derece yeterli olabileceği ile ?Apaçilik? kavramının çıkış noktası, Türkiye'deki kullanımları ve bu türden kullanımların tarihsel arka planı üzerinden mesele tartışılmıştır. İkinci bölümde araştırmada kullanılan nitel yöntem ile onun teorik çerçevesi tanımlanmış; ayrıca saha araştırması boyunca kullanılan veri toplama teknikleri tartışılmış ve sahada elde edilen verilerin analizinde kullanılan yöntemler izah edilmiştir. Üçüncü bölümde, saha çalışması neticesinde elde edilen bulguların, oluşturulan temalar, kategoriler ve alt kategoriler şeklinde tasnifi yapılmıştır. Sonuç kısmında ise; çalışmanın ?apaçi gençlik? konusu etrafında nasıl anlaşılması gerektiği tartışılmış ve saha araştırması neticesinde birtakım çözüm önerileri sunulmuştur. Çalışmanın sonundaki Ekler bölümünde; ?apaçi gençlik? üzerine iki kısım eklenmiştir: 1) Apaçi Gençlik Sözlüğü, 2) Görsel Olarak Apaçiler.The aim of the thesis which focuses on Apache youth is threefold: Revealing 1) the identities of youth groups socially described as ?apache? and their attitudes and conducts of behavior related to this description; 2) the perception of ?apache? description among these youth groups; and 3) the dimensions of so-called problematic relationship between the ?apache? youth and society. In this regard, the field study is carried out at Istanbul?s Esenler district while the tools of qualitative research such as distinct observation, in-depth interview, focus group study, participatory observation and document analysis techniques. There are 71 in-depth interviews along with 30 people engaged in focus group study in the thesis.Thesis has three parts in addition to introduction and conclusion as it covers the subject, importance, aim and methodology, relevant question and sub-questions as well as the scope and limitations in the introduction part. Moreover, a brief review of youth studies in Turkey both chronological and thematically. In the first part, youth concept and its use in different disciplines is assessed while sub-culture as a notion is discussed on the grounds of its capability to describe the ?apache? youth along with the historical background of ?apache? youth in Turkey. The qualitative research method used in the field study with its theoretical framework is described in the second part. Furthermore, data collection procedures in the field study are discussed along with a detailed description of data analysis tools and techniques. The results provided in the field study are classified into themes, categories and sub-categories in the third part. Last but not the least, the relevance of our study among the ?apache youth? issue is discussed while some remedies to the problem are also offered in the conclusion part, followed by an appendix section including 1) Apache Youth Dictionary and 2) Apaches Visually

Holdinge Bağlı Şirketler ile Bağlı Olmayan Şirketlerin Finansal Oran Analizi ile Karşılaştırılması

İşletmeler, ekonominin büyümesiyle eş zamanlı olarak sürekli büyüme zorunluluğu içerisindedir. Holding çatısı altında olmanın buna katkısı olabilmektedir. Çalışmada holdinge bağlı işletmeler ile holdinge bağlı olmayan işletmelerin performansları arasında anlamlı bir farklılık olup olmadığı finansal oranlar kullanılarak panel veri seti ve t-testi yöntemi ile analiz edilmiştir. Bulgular özellikle verimlilik açısından holding şirketlerinin pozitif olarak, kısa vadeli borç yönetiminde negatif olarak ayrıştığını ortaya koymaktadır. Holdinge bağlı olmayan şirketler etkinlik döngüsündeki verimsizliği kısa vadeli borç ödemelerini öteleyerek azaltma yoluna gitmektedir. Ancak holdinge bağlı firmalar nakit döngüsünü daha kısa sürede tamamlamaktadır. Sonuçlar, holdinglerin ana kurulum amaçları olan kaynakların verimli dağılımı ve yönetimi hedeflerine ulaştıklarını göstermektedir