Financial stress, uncertainty, and economic activity

The recent global financial crisis has shown that the importance of financial market developments for business cycle fluctuations had been underestimated substantially. Since financial factors were only peripherally integrated into standard macroeconomic models, these models significantly had underestimated the scope and persistence of the financial crisis. This dissertation contributes to the literature by providing a comprehensible theoretical and empirical framework for analyzing the propagation of shocks to macroeconomic uncertainty and financial stress on economic activity. To do so, this dissertation employs both theoretical and empirical methods, such as a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model, dynamic factor models, and vector autoregressive models. The nonlinear nature of uncertainty and financial stress is always taken into account by applying appropriate analytical and numerical methods.Die globale Finanzkrise der Jahre 2008 und 2009 hat gezeigt, dass der Einfluss von Fehlentwicklungen an den Finanzmärkten auf die Konjunktur lange Zeit deutlich unterschätzt wurde. Da Finanzmarktvariablen in den traditionellen makroökonomischen Modellen nur eine untergeordnete Rolle gespielt hatten, wurden sowohl das Ausmaß als auch die Länge der Finanzkrise dramatisch unterschätzt. Diese Dissertation soll zum einen dazu beitragen, die Finanzstabilität in verschiedenen Ländern anhand einer Vielzahl von Indikatoren in Echtzeit zu messen und eine frühzeitige Erkennung von Fehlentwicklungen an den Finanzmärkten zu ermöglichen. Hierzu werden Finanzmarktstressindikatoren berechnet, die einen möglichst umfangreichen Überblick über die Stabilität des jeweiligen Finanzsystems geben sollen. Zum anderen sollen die konjunkturellen Auswirkungen von Finanzmarktstress und damit zusammenhängenden Unsicherheitsschocks analysiert werden. Hierzu greift die Dissertation methodisch sowohl auf ein theoretisches Modell, in Form eines dynamischen stochastischen Modells des allgemeinen Gleichgewichts (DSGE), als auch auf empirische Methoden, in Form von vektorautoregressiven (VAR) Modellen und dynamischen Faktormodellen, zurück. Dabei wird stets berücksichtigt, dass Nichtlinearitäten bei Finanzmarktschocks von essentieller Bedeutung sind. Vor diesem Hintergrund werden Methoden angewandt, die mit der nichtlinearen Natur von Unsicherheitsschocks und Finanzmarktschocks adäquat umgehen

Erholung der Weltwirtschaft verliert an Schwung.

Weltkonjunktur; Konjunkturprognose; Welt; Außenhandelswirtschaft; USA; Getreidepreis;

Euroraum: Konjunktur trotz Schuldenkrise aufwärtsgerichtet.

Konjunktur; Konjunkturprognose; Öffentliche Schulden; Währungskrise; Eurozone;

Abkühlung der Weltkonjunktur.

Weltkonjunktur; Welt;

Droht in Deutschland eine Kreditklemme?

Die vorliegende Studie analysiert vor dem Hintergrund der durch die Finanzkrise bedingten Abschreibungen im Bankensektor die aktuelle Gefahr einer Kreditklemme in Deutschland und ihre möglichen Konsequenzen für die konjunkturelle Entwicklung. In einem Makromodell mit Bankensektor wird dabei gezeigt, dass exogene Verknappungen des Kreditangebots die gesamtwirtschaftliche Produktion für einen langen Zeitraum negativ beeinflussen. Im Hinblick auf die Situation des Bankensektors wird dessen Eigenkapitalposition auch vor dem Hintergrund der staatlichen Eigenkapitalmaßnahmen analysiert, und es werden Szenarien für die zukünftige Entwicklung der Eigenkapitalquoten beschrieben. Im Anschluss daran werden mithilfe eines ökonometrischen Mehrgleichungsmodells Prognosen für die branchenspezifischen Kreditvolumina abgeleitet. Im Rahmen eines gesamtwirtschaftlichen Modells wird dann die Frage analysiert, ob in nächster Zeit eine Kreditklemme droht. Die Ergebnisse weisen auf die erhebliche Relevanz der durchgeführten staatlichen Eigenkapitalmaßnahmen hin, die sehr wahrscheinlich verhindert haben, dass eine ausgeprägte Kreditklemme bereits im Laufe dieses Jahres eingetreten ist. Angesichts des noch zu erwartenden Abschreibungsbedarfs der Banken kann eine Kreditklemme in der nahen Zukunft allerdings nicht ausgeschlossen werden. Abschließend werden wirtschaftspolitische Optionen diskutiert, um aufzuzeigen, wie einer solchen Situation vorgebeugt werden kann. --

Schwellenländer tragen die Expansion der Weltwirtschaft.

Weltkonjunktur; Konjunkturprognose; Welt; Arbeitsmarkt; Finanzpolitik; Nachhaltigkeit; USA;

Weltwirtschaft im Abschwung.

Weltkonjunktur; Konjunkturprognose; Welt;

Konjunktureinbruch im Euroraum.

Konjunktur; Konjunkturprognose; Europäische Wirtschafts- und Währungsunion; EU-Staaten;

Moderate Erholung in Deutschland: Arbeitsmarkt in erstaunlich guter Verfassung.

Konjunktur; Konjunkturprognose; Arbeitsmarkt; Arbeitszeit; Deutschland;