Individual Investor Sentiment and Stock Returns - What Do We Learn from Warrant Traders?

In this paper, we propose a measure of individual investor sentiment that is derived from the market for bank-issued warrants. Due to a unique warrant transaction data set from a large discount broker we are able to calculate a daily sentiment measure and test whether individual investor sentiment is related to daily stock returns by using vector autoregressive models and Granger causality tests. We find that there exists a mutual influence of sentiment and stock market returns, but only in the very short-run (one and two trading days). Returns have a negative influence on sentiment, while the influence of sentiment on returns is positive for the next trading day. The influence of stock market returns on sentiment is stronger than vice versa. Our sentiment measure simultaneously avoids problems that are associated with existing sentiment measures, which are based on the closed-end fund discount, stock market transactions, the put-call ratio or investor surveys.

Etablierung und Charakterisierung von transgenen Mauslinien zur Untersuchung der Pathogenese von Chondrodysplasien

Mutationen im cartilage oligomeric matrix protein (COMP) führen beim Menschen zu Chondrodysplasien. In der vorliegenden Arbeit wurden zur Untersuchung der Pathogenese der Pseudoachondroplasie (PSACH) die Auswirkungen der am häufigsten identifizierten Mutation in COMP (del469D) sowohl im Zellkulturmodell als auch in transgenen Mäusen untersucht. Zur Analyse im Zellkulturmodell wurden sowohl primäre bovine als auch murine Knorpelzellen jeweils mit einem myc markierten Wildtyp bzw. mutiertem COMP Konstrukt transfiziert. Transgenes Wildtyp COMP wird von den Knorpelzellen kontinuierlich sekretiert und war extrazellulär mit einer kollagenhaltigen Matrix assoziiert. Mutiertes COMP zeigt dagegen eine deutlich verzögerte Sekretion mit eindeutiger Retention im ER. Der trotz Mutation sekretierte COMP Anteil war nicht mit der Kollagenmatrix assoziiert, sondern löslich im Überstand nachweisbar. Außerdem war die Vitalität in Zellen, die mutiertes COMP exprimieren, beeinträchtigt. In einem zweiten Ansatz wurden transgene Mäuse hergestellt, die Wildtyp und mutiertes COMP knorpelspezifisch exprimieren. Die Expression des Transgens wurde eindeutig auf RNA Ebene und Proteinebene nachgewiesen und quantifiziert. Transgene und endogene COMP Untereinheiten bilden gemischte, pentamere Moleküle, unabhängig davon, ob das transgene COMP mutiert ist. Mutiertes COMP ist schwerer aus Knorpelgewebe extrahierbar als Wildtyp COMP, was auf eine veränderte Verankerung in der ECM hinweist. Transgenes COMP konnte durch IF Färbung auf Paraffinschnitten in der Proliferationszone der Tibia Epiphyse nachgewiesen werden. Dabei zeigt Wildtyp COMP eine gleichmäßige Verteilung in der gesamten ECM, wohingegen mutiertes COMP auf die perizelluläre Matrix begrenzt war. EM Analysen zeigten sowohl mangelhaft ausgeprägte Kollagenfibrillen im perizellulärem Bereich als auch ungeordnete Zellcluster in der Proliferationszone. Im Sternum konnte eine Fusion des dritten und vierten Segments festgestellt werden, die eindeutig auf die Expression von mutiertem COMP zurückzuführen war, und auf einen Einfluss von COMP in der endochondralen Ossifikation deutet. Männliche Tiere zeigten einen Trend zu einem geringeren Längenwachstum. Sowohl radiologische Analysen als auch die Untersuchungen verschiedener Knochenparameter weiblicher Tiere mittels pQCT zeigten keine signifikanten Unterschiede zu Kontrollmäusen. Der eher schwache skeletale Phänotyp ist möglicherweise auf eine zu hohe endogene COMP Menge zurückzuführen, weshalb die Mäuse mit COMP defizienten Tieren gekreuzt wurden. Auch wenn der skeletale Phänotyp im Vergleich zum Patienten eher schwach ausfiel, erlaubt die Maus erste Einblicke in molekulare Mechanismen der Pathogenese von PSACH in vivo

Privatanleger am Optionsscheinmarkt

Trotz der enormen Bedeutung, die Optionsscheine in den letzten Jahren erlangt haben, gibt es bisher in der wissenschaftlichen Literatur kaum Erkenntnisse über die Akteure, die in diesem Markt aktiv sind und deren Transaktionsverhalten. Die vorliegende Arbeit will diese Lücke schließen. Wir stellen einerseits umfassend den Markt für Optionsscheine in Deutschland dar. Andererseits analysieren wir das tatsächliche Verhalten von ca. 1.500 Privatanlegern eines deutschen Online-Brokers und stellen eine Vielzahl von stilisierten Fakten dar. Wir ermitteln beispielsweise, dass Optionscheinhändler jünger sind als reine Aktienmarktinvestoren und dass sie eine in vielen Facetten riskantere und kurzfristiger orientierte Anlagestrategie verfolgen. Außerdem ist das Transaktionsverhalten unterschiedlich, wenn den Optionsscheinen statt einzelnen Aktien ganze Aktienindizes oder andere Basiswerte zugrunde liegen. Des Weiteren zeigen wir, dass die Optionsscheine nur sehr kurze Zeit in den Portfolios der Privatanleger verbleiben und dass das Absicherungsmotiv bei der Anlage in Verkausoptionsscheine bestenfalls eine untergeordnete Rolle spielt. Zusätzlich kann erstmals der Erfolg der Privatanleger am Optionsscheinmarkt dargestellt werden. Im Durchschnitt erzielten die Anleger eine positive (nicht risikoadjustierte) Rendite, die aber einzig auf Transaktionen mit Kaufoptionsscheinen auf Einzelaktien während der Hausse bis März 2000 zurückzuführen war. Darüber hinaus können wir für Aktieninvestoren umfassend bestätigte Phänomene wie den Dispositionseffekt auch für Optionsscheinhändler nachweisen. Der Privatanlegerdatensatz umfasst über 100.000 Transaktionen in mehr als 8.000 Optionsscheinen und lässt damit einen bisher einmaligen Einblick in das Handelsverhalten von Anlegern in dieser Wertpapierkategorie zu

An Application-centric Perspective on Industrial Artificial Intelligence

Advances in Artificial Intelligence have made its application increasingly relevant to all types of Information Systems. One area where researchers and practitioners see massive potential is the interface between Artificial Intelligence-empowered Information Systems and industrial processes. This explicit area of Industrial Artificial Intelligence and Industry 4.0 has been a popular topic of recent work and has opened up new research streams and applications. However, given the increasing number of publications, it is difficult to discern where the research field is heading. In our work, we conduct a systematic literature review of 296 scientific articles to provide a comprehensive overview of the current state of Industrial Artificial Intelligence in terms of research streams and application areas. We present both a metadata analysis as well as an application-specific analysis. Our results reveal insights into 14 major application areas as well as several findings on applied algorithms and approaches of Industrial Artificial Intelligence

Beyond aid: The continuous struggle to cope with displacement in Myanmar and Thailand

Multi-party elections and the signing of a Nationwide Ceasefire Agreement (NCA) in 2015 raised hopes in the international community of a possible settlement of Myanmar’s protracted conflict and one of the world’s worst protracted displacement situations (PDS) in the near future. Yet conflicts in the border areas and human rights abuses carry on, more than 600,000 Burmese continue to be displaced within Myanmar and three to five million remain in Thailand. This Working Paper examines strategies that displaced persons from Myanmar have developed striving to cope with major challenges of displacement. We observed that strategies go beyond the commonly used three durable solutions. The findings suggest that neither return nor local integration into the society of the host country is necessarily definite or are mutually exclusive. Both are merely two poles of a wide range of displaced persons’ possible coping strategies, encompassing return, cyclical movements, temporary return, de jure local integration and different levels and stages of de facto local integration. In scrutinizing whether the change of governance eradicated the causes of displacement, brought peace and laid the foundation for return, our research revealed significant flaws in Myanmar’s political transition. Notwithstanding impressive achievements, conflicts persist and are likely to cause new waves of displacement. With regard to access to legal, economic, political rights, services, house, land, property and livelihoods, the situation of displaced persons (DPs) remains dire. Still, the international community promotes return and has been reducing assistance for camps in and outside of Myanmar. For internally displaced persons (IDPs) and refugees, this means that options of refuge have diminished, while the causes to flee remain. After decades of displacement, DPs have developed a set of practices such as diversifications of livelihoods, income sources, residences, and others. We argue that it is imperative for any long-term and coherent strategy that addresses protracted displacement to take those micro realities into account

Individual Investor Sentiment and Stock Returns - What Do We Learn from Warrant Traders?

In this paper, we propose a measure of individual investor sentiment that is derived from the market for bank-issued warrants. Due to a unique warrant transaction data set from a large discount broker we are able to calculate a daily sentiment measure and test whether individual investor sentiment is related to daily stock returns by using vector autoregressive models and Granger causality tests. Our sentiment measure should be, ex ante, the preferred measure when compared to other sentiment measures proposed in the literature that are based on the closed-end fund discount, stock market transactions, the put-call ratio or investor surveys as it circumvents problems that are associated with the measures used in prior studies. We find that there exists a mutual influence between sentiment and stock market returns, but only in the very short-run (one and two trading days). Returns have a negative influence on sentiment, while the influence of sentiment on returns is positive for the next trading day. The influence of stock market returns on sentiment is stronger than vice versa. Our results cast doubt on whether sentiment measures are useful to predict the market over horizons of more than one day. Even our improved measure is hardly able to do so. Nevertheless, sentiment measures provide evidence on how investors trade and which factors influence their expectations

"Leaving them behind" - global trends in forced migration

Regions with civil wars will continue to be characterised by endemic violent conflicts and forced displacement in the coming decade. Accordingly, the number of displaced people from war-like contexts will increase. Due to the absence of durable solutions the number of forcibly displaced people who informally remain in a receiving country without a chance of ever obtaining citizenship of that country will grow. Countries of the Global South are likely to follow the practices of the Global North and refuse reception of refugees or even enforce collective deportation. This makes it all the more difficult to implement international agreements to manage forced displacement. Forced migrants are increasingly seeking protection in urban agglomerations. This increases the risk that social services in the cities will collapse and societal tensions will mount. Against the backdrop of the increasing duration and cyclical recurrence of violent conflict, the operational separation between refugees and IDPs can hardly be maintained. In addition, the boundaries between humanitarian aid and development cooperation will blur ever more. Aid organisations will be caught in a situation in which their engagement in support of displaced people might at the same time contribute to accommodating donors' interests of channelling and impeding refugee movements

Cyclical, Temporary, No Return: Multiple Navigational Strategies of Displaced Persons from Myanmar

Displaced persons in and from Myanmar employ a wide array of coping and navigational strategies to secure their livelihoods and to find physical protection. Placing these in the context of the security situation in Myanmar, the paper demonstrates that organised violence and related concerns for safety are not only the main cause of displacement, but constitute an important factor that continuously shapes livelihood options and strategies for those who find themselves in cycles of protracted violence and displacement. The array of strategies is situated between or beyond the classic paradigms promoted by international refugee organisations: return, local integration and resettlement. Beyond aid and non-aid related strategies, we observed such vital coping mechanisms as cyclical return movements, the establishment of transnational networks and webs, and the development of self-established infrastructure. Return and local integration are two options in a continuum of strategies comprising cyclical and temporary return processes, transnational networks and patterns of de facto local integration. The cases presented show that refugees weigh the risks of return in relation to their current situation. Decisive factors include security, access to legal documents, public services and infrastructure. Our research showed that any dichotomy that contrasts non-refugees as masters of their own fate as opposed to displaced persons as victims without agency is obsolete. The coping patterns of displaced persons are highly flexible and adaptive

Generelle Aussagekraft und Effektivität von OP-Kennzahlen

Die Aussagekraft der OP-Kennzahlen 1. Schnittzeit, Wechselzeit und Auslastung ist eingeschränkt. Sie sind multifaktoriell beeinflusst. Sie unterliegen neben den Störungen im Prozessgefüge zusätzlich statistischen und unbewussten Einflüssen. Bei der Verwendung dieser Kennzahlen sollten diese Faktoren nicht nur bekannt, sondern auch bewusst sein. Die drei beschriebenen Kennzahlen können zur Überwachung von Reorganisationsprozessen im OP genutzt werden. Sie unterstützen den Optimierungsprozess und eignen sich für ein Reporting an die Verantwortlichen, beziehungsweise für ein Benchmarking mehrerer OP-Abteilungen, die aber strukturell und vom OP-Spektrum her vergleichbar sein sollten. Bei starken Schwankungen müssen weitere Kennzahlen temporär zur Analyse hinzu generiert werden. Die Stärke der untersuchten Kennzahlen liegt hauptsächlich in der Verlaufskontrolle