Non-Stationary Interest Rate Differentials and the Role of Monetary Policy

The present work deals with a frequently detected failure of the uncovered interest rate parity (UIP) - the absence of bivariate cointegration between domestic and foreign interest rates. We explain non-stationarity of the interest differential via central bank reactions to exchange rate variations. Thereby, the exchange rate in levels introduces an additional stochastic trend into the system. Trivariate cointegration between the interest rates and the exchange rate accounts for the missing stationarity property of the interest differential. We apply the concept to the case of Turkey and Europe,where we can validate the theoretical considerations by multivariate time series techniques.Uncovered Interest Rate Parity, Monetary Policy Rules, Cointegration, Vector-Error Correction Model

Make-or-Buy im Cloud-Computing: Ein entscheidungsorientiertes Modell für den Bezug von Amazon Web Services

Die Frage nach Eigenfertigung oder Fremdbezug von IT-Servicedienstleistungen ist häufiger Bestandteil unternehmerischer Entscheidungen. Neben bekannten Outsourcingvarianten wie z. B. Application-Service-Provisioning, steht neuerdings eine weitere Alternative zur Verfügung: Cloud-Computing. In dem vorliegenden Artikel wird die Problemstellung Eigenerstellung oder Fremdbezug von Cloud-Computing-Services untersucht. Dabei wurde ein formaler Ansatz für die Make-or-Buy-Entscheidung entwickelt, dessen Verlässlichkeit durch die Anwendung auf realistische Szenarien gezeigt wird. Die Untersuchung zeigt auch, dass neben der in der Literatur verbreiteten Ansicht, die Wirtschaftlichkeit von Cloud-Computing-Services hänge vor allem von der übertragenen Datenmenge ab, sowohl der von den Autoren neu eingeführte Auslastungsgrad, welcher Schwankungen in der Auslastung der Rechenkapazität beschreibt, als auch die Menge an zu speichernden Daten eine wesentliche Rolle spielen. Diese Beobachtung ist auf Skalen- und Risiko-Pooling-Effekte zurückzuführen, wie sie seitens der Cloud-Computing-Anbieter ausgenutzt werden um ihre Kosten durch Fixkostendegression zu senken. --Cloud-Computing,Make or buy,Transaktionskosten,Break-even-Analyse

Measuring Option Implied Degree of Distress in the US Financial Sector Using the Entropy Principle

We estimate time series of option implied Probabilities of Default (PoDs) for 19 major US financial institutions from 2002 to 2012. These PoDs are estimated as mass points of entropy based risk neutral densities and subsequently corrected for maturity dependence. The obtained time series are evaluated with regard to their consistency and predictive power and their properties are compared to Credit Default Swap Spreads (CDS). Moreover, we also derive an indicator for the systemic risk in the US financial sector. We find that the PoDs are superior to CDS in identifying the high risk banks prior to the Lehman crisis

Non-Stationary Interest Rate Differentials and the Role of Monetary Policy

The present work deals with a frequently detected failure of the uncovered interest rate parity (UIP) - the absence of bivariate cointegration between domestic and foreign interest rates. We explain non-stationarity of the interest differential via central bank reactions to exchange rate variations. Thereby, the exchange rate in levels introduces an additional stochastic trend into the system. Trivariate cointegration between the interest rates and the exchange rate accounts for the missing stationarity property of the interest differential. We apply the concept to the case of Turkey and Europe, where we can validate the theoretical considerations by multivariate time series techniques