Influências de teorias econômicas na teoria contábil: o caso da função-objetivo da firma

This essay aims to establish the relationship between the theoretical precepts that guide the accounting disclosure procedures for its stakeholders, both internal and external, and the two main theoretical trends that address the firm’s objective function: the Shareholder theory and the Stakeholder theory. In the perspective of the Shareholder theory, the firm has to define a single objective, which is to maximize shareholder wealth. In the context of Stakeholders theory, the firm must establish a multiple objective, which is to meet the interests of all those involved with its activities. We discuss to what extent theories, standards and accounting practices emanate from the concepts of the two models, especially regarding the users’ demand for useful and relevant information. There is a predominance of Shareholder theory in influencing accounting principles that guide the disclosure of information, although different accounting reports are already discussed and presented, oriented to the Stakeholders of the firm, without establishing a set of concepts that explain and justify them within the scope of Accounting theory. Additionally, it is argued that, all things taken into consideration, both currents of the Economic theory point in the same direction: to seek the wellbeing of the firm’s stakeholders. The research contributes to the accounting literature, in the sense of clarifying the impacts arising from the two economic models that deal with the objective function of the firm in the evolution of Accounting theory, not yet captured directly in the discussion of the fundamentals of accounting theory.O ensaio tem por objetivo estabelecer relação entre os preceitos teóricos contábeis que orientam os procedimentos de divulgação contábil para seus públicos de interesse, tanto internos quanto externos, com as duas principais correntes teóricas que tratam da função-objetivo da firma: a teoria dos shareholders e a teoria dos stakeholders. Na perspectiva da teoria dos shareholders, a firma deve definir objetivo único, que é o de maximizar a riqueza dos acionistas. No contexto da teoria dos stakeholders, a firma deve estabelecer objetivo múltiplo, qual seja, o de atender aos interesses de todos os envolvidos com suas atividades. Discute-se em que medida teorias, padrões e práticas contábeis emanam de conceitos dos dois modelos, principalmente no que se refere à demanda pelos usuários de informações úteis e relevantes. Há predomínio da teoria dos shareholders em influenciar preceitos contábeis que direcionam a divulgação de informações, embora já se discutam e se apresentem relatórios contábeis distintos, orientados para stakeholders da firma, sem que tenha sido estabelecido conjunto de conceitos que os expliquem e justifiquem no âmbito da teoria contábil. Adicionalmente, argumenta-se que ambas as correntes da teoria econômica apontam, ao cabo e ao termo, para a mesma direção: buscar o bem-estar dos stakeholders da firma. A pesquisa contribui para a literatura contábil no sentido de clarificar os impactos advindos dos dois modelos econômicos que tratam da função-objetivo da firma na evolução da teoria contábil, ainda não captados diretamente na discussão dos fundamentos da teoria contábil

Disclosure dos riscos de mercado e o custo de capital de empresas

Under the principles of Disclosure Theory, the study aims at analyzing the association between the disclosure level of market risk factors and the cost of capital of companies listed on “Novo Mercado” and segments 1 and 2 of corporate governance of BM&FBovespa. The research differs from most studies because it analyzes both the cost of equity capital as cost of capital debt. It also stands out the relevance of disclosure of risk factors for capital market efficiency. We evaluated the data of 151 companies for the financial year 2014, using the correspondence analysis and the multiple linear regression. The disclosure level of market risk factors of the sample companies was identified from their respective reference forms, and the data of the cost of capital were extracted from Economática® base. It was verified that the disclosure level of market risks of the companies indicates a positive relation with the cost of capital debt, represented by Kd. No relation was found between the level of disclosure and the cost of equity capital, measured by Beta of the companies. The results indicate the low maturity of the Brazilian capital market to deal with the principles of the Theory of Disclosure, for which disclosure, despite the adverse effect, provides more credibility. Keywords: disclosure, market risk, cost of capital.Sob os preceitos da Teoria da Divulgação, o estudo tem o objetivo de analisar a relação entre o nível de evidenciação dos fatores de risco de mercado e o custo de capital das empresas participantes do Novo Mercado e dos Níveis 1 e 2 de governança corporativa da BM&FBovespa. A investigação difere da maioria dos estudos, pois analisa tanto o custo de capital próprio como o de terceiros, destacando-se ainda, a relevância da evidenciação dos fatores de risco para a eficiência do mercado de capitais. Foram avaliados dados de 2014 de 151 empresas, utilizando-se Análise de Correspondência e Regressão Linear Múltipla. O nível de disclosure dos fatores de risco de mercado foi identificado a partir dos Formulários de Referência das empresas, e os dados do custo de capital foram extraídos da Economática®. Verificou-se que o nível de disclosure dos riscos de mercado das empresas assinala relação positiva com o custo de capital de terceiros, representado por Kd. Não foi encontrada relação entre o nível de disclosure e o custo de capital próprio, mensurado pelo Beta. Os resultados sugerem a pouca maturidade do mercado de capitais brasileiro ao lidar com os direcionadores da Teoria da Divulgação, em que a evidenciação, não obstante efeitos considerados negativos, proporciona maior credibilidade.Palavras-chave: disclosure, risco de mercado, custo de capital