Mortgage debt and deleveraging : cross-sectional evidence from the U.S. Great Depression

Mestrado em Economia Monetária e FinanceiraEste trabalho avalia o papel do endividamento e do "balance sheet channel" na Grande Depressão dos EUA entre os anos 1929 e 1933. Recorre-se a uma análise com dados estatísticos secionais, ao nível dos estados americanos. O objetivo é aferir o impacto que a alavancagem e a queda do valor das propriedades agrícolas e da habitação, tiveram sobre o comportamento do rendimento, crédito, salários, emprego e número de bancos. Os resultados mostram que os estados mais alavancados, nos anos anteriores à Grande Depressão, sofreram contrações económicas mais severas. Este resultado é evidência adicional da relação entre a alavancagem e o ciclo económico.This work assesses the role of leverage and of the balance sheet channel in the performance of the U.S. economy during the Great Depression of 1929-1933. I use a cross-sectional approach at the state level and measure the impact of farm and house values and of loan-to-value ratios in personal income, debt, wages, employment, and the number of banks. The results show that the more leveraged states experienced sharper contractions. This result gives additional support to the link between leverage and the business cycle