Les facteurs ESG : modèles d'évaluation des actifs financiers incluant des facteurs de risque extra-financiers

Plus du tiers des actifs financiers gérés professionnellement aux États-Unis l’est de manière socialement responsable (Global Sustainable Investment Alliance, 2020). Nombreux sont donc les chercheurs qui ont voulu savoir quelles étaient les implications de la prise en compte des enjeux environnemental, social et de gouvernance dans les décisions d’investissement sur la performance et le risque. Friede et al. (2015) recense que plus de 90% des études au cours des quarante dernières années conclues à l’existence d’une relation non négative entre la performance financière et les critères ESG. Pour Sassen et al. (2016), une bonne performance ESG peut faire baisser le risque total de l’entreprise et par conséquent augmenter la valeur de l’entreprise en réduisant le rendement exigé sur les actifs, car moins risqués. C’est dans cette perspective que nous avons inclus des facteurs environnement, social, gouvernance et ESG agrégé construit à l’aide de la banque de données MSCI-IVA et CRSP, dans les modèles d’évaluation des actifs financiers afin d’apprécier leur contribution à la performance de ces dernières dans l’explication des rendements sur la période de 2005 à 2020 aux États-Unis. Deux types de modèles ont été considérés, à savoir les modèles d’évaluations des actifs financiers inconditionnels (Fama & French, 1993) et ceux conditionnels (Ferson & Schadt, 1996). Nos résultats indiquent que l’intégration des facteurs ESG dans les modèles d’évaluation des actifs financiers sur la période de 2005 à 2020 n’a pas contribué à améliorer de manière significative à la performance des modèles dans l’explication des rendements aux États-Unis, sans nuire non plus. Les critères ESG ne sont pas certes des facteurs de risque à rémunérer, mais ils peuvent sûrement être utilisés comme complément d’information dans l’établissement du profil rendement risque d’une entreprise