International Comparisons of Industry-based Productivity Levels in the Financial and Business Service Sectors

This article attempts to explain the relatively poor productivity growth in four major EU countries (Germany, France, United Kingdom, and Netherlands) relative to the United States. Our study is carried out from a sectoral perspective, focussing on the financial and business services sectors. Instead of examining only sectoral productivity growth rates, we also examine sectoral productivity level gaps. Our results imply that the productivity differential in the business services sector is a major factor behind the US lead in productivity.sectoral productivity, growth rates, level gaps, productivity growth, financial and business services

Impact de la crise sur la croissance potentielle:Une approche par les modèles à composantes inobservables

Cet article vise à évaluer la croissance potentielle en France, en Allemagne et en zone euro au cours de la période postérieure à la crise de crédit de 2007-2008 jusqu’à l’horizon de prévision 2012. Une telle évaluation joue en effet un rôle central dans celle du déficit structurel et donc dans la définition des plans de consolidation. Après avoir présenté les effets possibles recensés par la littérature de la crise sur la croissance potentielle, nous utilisons pour nos évaluations des modèles à composantes inobservables. Ceux-ci permettent de réconcilier les approches dites traditionnelles, fondées sur l’utilisation d’une fonction de production et les approches statistiques basées sur des méthodes de filtrage. Nos évaluations montrent pour les différentes zones que la crise a eu un impact marqué sur la croissance potentielle dès 2009. En prévision, la croissance potentielle devrait rester atone à l’horizon 2012 pour la France et l’Allemagne, comme pour la zone euro agrégée. La faiblesse de la croissance potentielle s’explique en partie par un net repli de la contribution du facteur travail, notamment en France et en zone euro. Ce repli provient lui-même essentiellement de la montée du Nairu, excepté en Allemagne. L’Allemagne se distingue en effet du reste de la zone euro par une baisse continue du Nairu jusqu’à l’horizon 2012.This article aims at evaluating potential growth for France, Germany and the euro area during the period from after the 2007-2008 credit crisis until 2012. Such an assessment plays a central role in the determination of the structural deficit and therefore in the definition of consolidation plans. After presenting the possible effects of the crisis on potential growth identified by the literature, we use for our evaluations an unobserved component model. This helps to reconcile the so-called traditional approaches, based on the use of a production function and the statistical approaches based on filtering methods. Our evaluations show for the different areas that the crisis has had a significant impact on potential growth starting in 2009; by 2012, potential growth should remain weak. The low potential growth is caused in part by a sharp decline in labor input, particularly in France and the euro area. This decline stems mainly from an increase of structural unemployment, except in Germany

Assessing the macroeconomic impact of Brexit through trade and migration channels

Este trabajo conjunto de Bundesbank, Banque de France y Banco de España analiza en detalle algunos de los numerosos canales a través de los cuales el brexit afectará a la economía del Reino Unido y a la de sus socios comerciales. En particular, se centra en los canales comercial y migratorio, haciendo una evaluación más general de los costes de la salida de la UE utilizando un modelo de gravedad. El canal comercial por sí solo puede reducir el PIB del Reino Unido un 2 % a medio plazo si el Reino Unido vuelve a las reglas de la OMC, mientras que un modelo de gravedad más general apuntaría a que el PIB del Reino Unido se reduciría casi un 6 % en comparación con el escenario de no salida. Por lo tanto, de acuerdo con nuestro análisis, el «coste de estar fuera de Europa» (como se estableció originalmente en el trabajo seminal de Cecchini en 1988) se encuentra entre el 2 % y el 6 % en términos de pérdidas del PIB real para el Reino Unido. Este impacto es en gran medida asimétrico, ya que el PIB de la zona del euro no se ve prácticamente afectado por este evento, al situarse menos de un 1 % por debajo del escenario de no salida en 2023. El estudio también pone de manifiesto cómo los resultados son sensibles a la reacción de las políticas económicas. En general, las políticas monetarias y fiscales pueden actuar para amortiguar el shock del brexitsin embargo, su efectividad depende de la fuente subyacente de la perturbaciónThis joint work by the Bundesbank, the Banque de France and the Banco de España highlights some of the numerous channels through which Brexit will affect the UK economy and its economic partners. In particular, it focuses on trade and migration channels, adding a more general assessment of exiting the EU through the use of a gravity model. The trade channel alone may cut UK GDP by 2% over the medium term if the UK reverts to WTO rules, while a more general gravity model would point to UK GDP falling by almost 6% compared to baseline. According to our analysis, the ‘cost of non-Europe’ (such as originally stated by Cecchini’s seminal work in 1988) lies therefore between 2% and 6% in terms of real GDP losses for the UK. With the shock being largely asymmetric, the EA remains relatively unscathed by the UK’s exit, with GDP less than 1% lower than baseline by 2023. The study also shows that results are sensitive to the envisaged policy response. In general, monetary and fiscal policies may act to cushion a Brexit-related shockhowever, the potency of the policy response depends on the underlying source of the shoc