Farm investments under uncertainty

Maatiloilla pohditaan sopeutumista EU-jäsenyyden luomaan markkinaympäristöön. Tiedetään, että useimpien maataloustuotteiden tuotantokustannukset ovat Suomessa kilpailijamaita korkeammat. Suomen yksi kilpailuhaitta on maatilojen pienuus. Investoinnein yrityskokoa on mahdollista kasvattaa, mutta tulevaisuuden epävarmuus tekee investointien suunnittelun vaikeaksi. Hintariskin ohella maatalouteen investoija kohtaa myös politiikkariskin: millaista maatalouspolitiikkaa noudatetaan vuodesta 2000 alkaen? Kerran tehdystä investoinnista on vaikea peräytyä; virheinvestoinniksi osoittautuvasta käytetystä sikalasta ei voi laskea saavansa omiaan takaisin. Maatalouden taloudellisessa tutkimuslaitoksessa on selvitetty, millainen laskennallinen korvaus epävarmuudelle on saatava, jotta suunnitteilla oleva investointi kannattaa toteuttaa. Tutkija Pasi Lempiön laatimassa raportissa on laskettu laajenemisuria, joiden mukaan maatila kasvattaa kokoaan. Esimerkkitilat edustavat maatalouden päätuotantosuuntia, lypsykarjataloutta, sikataloutta ja viljanviljelyä. Yleisesti ottaen investointi kannattaa tehdä, jos nykyhetkeen laskennallisesti tuodut tulevaisuuden tuotot ylittävät investointikustannuksen. Tutkimuksessa esitettävissä esimerkkilaskelmissa epävarmuuden huomioonotto investointia suunniteltaessa kasvattaa investoinnin tuottovaatimusta huomattavasti. Kotieläintaloudessa tuottovaatimus kasvaa tyypillisesti 1,5-kertaiseksi tunnettuihin tuottoihin verrattuna, viljanviljelyssä yli kaksinkertaiseksi. Siten laskelma, joka tulevaisuuden tiedossa olevin tuotoin suosittaa investoinnin toteuttamista, saattaa epävarmoin tuotoin suosittaa investointisuunnitelman hylkäystä. Maatalouden investointeja tehdään nyt tilanteessa, jossa epävarmuus tulevaisuuden tuotoista on suuri. Esimerkkilaskelmien valossa monet perinteiset tuotantomenetelmät vaativat liian kalliita investointeja suhteessa saavutettavaan tuoton lisäykseen. Maatalouden tuotantokustannusten alentamisessa kiinteillä kustannuksilla onkin keskeinen rooli. Kotieläinpaikan ja peltohehtaarin hinnan on joustettava alas sitä mukaan kun tulevaisuuden tuotot alenevat ja muuttuvat aiempaa epävarmemmiksi. Riskit kuuluvat yritystoimintaan, ja ne tuovat myös voiton mahdollisuuksia, jos tulevaisuus on odotettua suotuisampi. Maatalouspoliittisilla toimenpiteillä riskejä voidaan kasvattaa tai pienentää. Pitkäjänteinen politiikka ja poliittisten toimenpiteiden ennustettavuus pienentäisivät riskille laskettavaa korvausta. Tämä alentaisi investointikynnystä ja edistäisi maatalouden rakennekehitystäThe commonly used planning tools implicitly assume that the future prices and subsidies are known for sure. However, this is not very realistic. Fortunately, there is a new planning method, known as a real options approach, for investment decision-making under uncertainty. Additionally, the familiar budgeting results are simulated with different future scenarios of product prices and levels of aid in order to reveal the impact of uncertainty on liquidity. These investment analysis techniques were applied on farm models that represent the main production lines of Finnish agriculture. The future uncertainty has a great impact on the profitability of an investment because there should be initially an adequate compensation for the related risks. The uncertainty increases the initial return requitement 1.2-2.3 times higher than that of expected returns. The initial risk compensation should be required in the cash flow budget as well. Because uncertainty makes many projects unprofitable, a stable agricultural policy would be an essential incentive for investments because it reduces the required risk compensation and, thus, improves the profitability. As a consequence of the above, current production technologies appear to have too high investment outlays compared to the current net returns. Thus, there is a need to develop new cheaper technologies and increase the annual return per unit. Both would increase the initial return to investment. However, the existing investment aid schemes seem to make many investment projects profitable, or at least close to it. In the cases studied here, the investment did not improve the cash flow situation of the farm household considerably if the farm was indebted prior to the new investment. As a result, the new investment will solve liquidity problems of such farms only if the economic conditions are favourable in the future. The results clearly indicate that uncertainty has to be taken into account when investment plans are made. The methods introduced in this study appear feasible and they are applicable to actual planning situations.vokMTT Taloustutkimu

Kotieläinrakennusinvestointien kannattavuus ja maksuvalmius

Maatalouden kannattavuusongelmat korostuvat kotieläinrakennusinvestoinneissa. Kolmen ensimmäisen EU-vuoden perusteella arvioituna yhteiskunnan tukemienkin rakennusinvestointien riskit ovat tuottoihin nähden suuret. Investointien tuottotaso olisi riskeihin verrattuna riittävä vain erittäin suurissa teollisissa tuotantoyksiköissä, jotka lisäksi täyttäisivät Suomen ympäristösäädösten vaatimukset vain poikkeustapauksissa. Perheviljelmien on pääsääntöisesti tyydyttävä tuottoon, joka ei anna täyttä korvausta investoinnin pääomakustannuksille eikä sen sisältämille riskeille. Maatalouden taloudellisessa tutkimuslaitoksessa tehdyn tutkimuksen mukaan yhteiskunnan tuella on erittäin keskeinen vaikutus kotieläinrakennusinvestointien kannattavuuteen ja maksuvalmiuteen. Korkotuki alentaa pääomakustannusta ja avustus parantaa investoinnin kannattavuutta alentamalla viljelijän osuudeksi jäävää eläinpaikan hintaa. Tämän lisäksi avustus parantaa liikevaihtoon nähden suurten kotieläinrakennusinvestointien rahoitusmahdollisuuksia, koska avustus alentaa investointien velka- ja vakuustarvetta. Tilakohtaisten tekijöiden ohella investointituen määrä ratkaisee käytännössä, onko investointi toteuttamiskelpoinen vai ei. Viimeaikainen investointitukien yhdenmukaistaminen tuotantosuunnittain ja alueittain onkin ollut tästä näkökulmasta perusteltua. Tutkimuksessa vertailtiin kotieläinrakennusinvestointien kannattavuus- ja maksuvalmiuslaskelmia keskenään tilanteessa, jossa investoinnin tuotot ovat epävarmat. Riskit hinnoiteltiin sen perusteella, kuinka paljon kotieläintuotteiden hinnat ovat vaihdelleet kolmen ensimmäisen EU-vuoden aikana. Kotieläinrakennusinvestointien riskit ovat tulosten mukaan suuret. Yleistäen voidaan sanoa, että riskeille saadaan täysi korvaus, jos investointi tuottaa pääomalle tuoton, joka on vähintään kaksi kertaa pääoman poisto- ja korkokustannus. Tulokset tukevat käsitystä, että perinteinen ja yleisesti käytetty maksuvalmiuslaskelma suosittaa investointeja liian alhaisella tuotolla. Maksuvalmiuslaskelman heikkoudet korostuvat nykyisin kotieläinrakennusinvestoinneissa, koska investointien koko ja maatalouden tuotemarkkinoiden riskit ovat kasvaneet. Sääntöjä yhteiskunnan osallistumisesta investointien rahoitukseen tulisikin selkiyttää siten, että tukihakemuksissa edellytettäisiin maksuvalmiuslaskelman rinnalla kannattavuuslaskelma ja pääomalle tuottovaatimus, jossa otettaisiin riskit huomioon. Kotieläintilojen ympäristö- ja peltoalavaatimukset ovat Suomessa tiukemmat kuin esimerkiksi Tanskassa. Tutkimuksessa esitettyjen investointilaskelmien mukaan ympäristösäädökset rajoittavat viljelijöiden pääsyä riittävän suureen tuotantoyksikköön ja pitkälle koneellistettuun tuotantotekniikkaan, joka olisi kilpailukykyinen Euroopan yhteismarkkinoilla. Alhaisten tuotantokustannusten tekniikka on kuitenkin jo vakiintuneessa käytössä kotieläintiloilla niissä kilpailijamaissa, jotka harjoittavat mittavaa maataloustuotteiden ja elintarvikkeiden vientiä. Ympäristöön liittyviä säädöksiä ei ole syytä kyseenalaistaa ainakaan tämän tutkimuksen näkökulmasta tarkasteltuna. Esitettyjen kannattavuuslaskelmien perusteella tulisi kuitenkin harkita sitä, että ympäristöohjelmilla ohjattaisiin nykyistä enemmän tukea ympäristöystävälliselle kotieläintaloudelle. Tietyt ympäristönormit täyttävälle, riittävän laajaperäiselle kotieläintilalle maksettavan laajaperäisyyslisän tavoitteena tulisi olla korvaus siitä, ettei suomalaisella viljelijällä ole kilpailijoitaan vastaavaa mahdollisuutta päästä erittäin voimaperäiseen, alhaisten tuotantokustannusten tuotantotekniikkaan.The goal of this study was to estimate maximum bid prices and returns to livestock production facilities in Finland accounting for uncertain returns to capital. Current returns to livestock facilities were estimated by enterprise budgets. Volatility of these returns processes were then estimated as geometric Brownian motion with drift process, using data on monthly and weekly prices over the period of Jan. 1995- Jan. 1998. Risks implied by these volatility estimates were evaluated by options. Finally, liquidity of the conjectured investment cases were simulated by Monte Carlo -method. Estimates suggest that volatility of these returns processes matters in investment decisions. It almost doubles the required return to capital relative to the capital cost with no uncertainty (=depreciation plus interest). The estimated volatilities lay around 30 % of the return, being the highest in the weaner production and the lowest in the marketed hog and beef production. The estimated maximum bid prices strongly depend on income and investment subsidies. In most cases returns to capital would be negative if no income subsidies were paid and, hence, maximum bid prices would be zeros. If income subsidies were paid but investment subsidies were canceled only the largest hog fattening facilities with more than 1600 hogs would generate maximum bid prices that exceed the standards for building expenditures. But under the current environmental regulations, this large units would be accessible only for farms with at least 146 hectares of arable land that are exceptionally rare in Finland. Investments with more moderate size, being accessible for Finnish farmers, given the environmental regulations, yield maximum bid prices that are usually well below the standards for building expenditures, even if income subsidies, subsidized loans, and allowances are granted. Risks for illiquidity of these investments are also considerable even though the traditional calculations claim that investments are liquid. Investment programs and investment allowances, in particular, improve farmer access to sufficient credit for financing investments. Nevertheless, farmer access to large investments and low cost technologies may be retarded by rigidities in local land markets and environmental regulations that tie the maximum number of animals with the farm's arable land area. These regulations are justified for environmental reasons but they imply that, in the near future, Finnish livestock industries may not get competitive in the European Common Market.vokMTT TaloustutkimusEstimating maximum bid prices and returns to livestock production facilities in Finlan

Ajankohtaista maatalousekonomiaa

vokMTT Taloustutkimus (MTTL

Investment support schemes in Finland after accession to the EU

vMTT Taloustutkimus (MTTL

EU-jäsenyyden vaikutus lihasikatilojen talouteen

The objective of this study is to determine how the change in agricultural policy and market conditions changes the economy of Finnish fattening pig farms. The economy of these farms is evaluated with the measures of liquidity, profitability, and solvency. Based on the data of 32 book-keeping farms in 1993, a static simulation model, i.e. the physical production processes are assumed to remain constant, is used to project the economic situation of these farms for 1995 - 2000. The same data is used in the support areas A (southern coast), B (southern Finland) and C1 (central Finland). Projected input and output prices, and support forms relevant to the particular farms are taken into account in the model. The farms were divided into three groups with respect to their cost-efficiency in 1993. The impacts of EU membership for the farms of different cost-efficiency levels are examined. For example, the decrease of net farm income from 1993 to 1995 is considerable in every examined area. In addition, in the areas A and B, the net farm income will decline rapidly during the transitional period (1995 - 1999) as the transitional period support decreases. At the same time, the net farm income in the area C1 will remain fairly constant because of the Nordic support. The absolute differences between the groups will decrease according to all measures used, but the differences will remain yet considerable in the most measures. While evaluating the results, one must consider the nature of the static model used, and that the farms used as data are larger and more efficiently operated than the average fattening pig farms in Finland.vokMTT Taloustutkimus (MTTL)The impact of EU membership on the economy of Finnish fattening pig farm

Riskiin voi varautua investointipäätöstä tehtäessä

vokKirjasto Aj-

Options for national agricultural policies of the EU associated countries : transfer of the EU members' experience to the Baltic countries

Ei ole saatavilla abstraktia tai tiivistelmäävokMTT Taloustutkimus (MTTL