Valuing entrepreneurial investments: the venture capitalists' approach.

Valuing high-growth, high-uncertainty firms, characterised by a unique business concept, significant growth opportunities, and/or no real positive cash flows to show the profit potential of the venture, is a major challenge faced by most venture capitalists (Gompers (1995)). Unlike for an investment in publicly traded securities for which there exists a well-defined pricing mechanism, it is difficult to find an objective valuation for the investment holdings of a venture capital fund. The valuation of individual unquoted investments is, thus, a very complicated process. subject to the discretion and judgment from the part of the venture capitalist. Recently, growing criticism and increasing interest are observed regarding the valuation of the private equity and venture capital portfolios of high-tech, high risk, high growth venture investments (EVCA (2001), Millner (2002), Blaydon & Horvath (2002)). Consequently, the underlying goal of the empirical analyses included in this paper corresponds exactly with revealing the valuation methodology operated by venture capitalists when determining or reconsidering the valuation for each venture investment held in portfolio.Cash flow; Firms; Investment; Investment portfolio; Investments; Opportunities; Portfolio; Pricing; Processes; Risk; Studies; Valuation; Valuation method; Venture capital;

Integrating Corporate Social Responsibility at the Start-up Level: Constraint or Catalyst for Opportunity Identification?

Available on line : http://dx.doi.org/10.5539/ibr.v5n7p17International audienceThis conceptual paper examines the issue of integrating CSR at the start-up level with the aim of increasing the firm's ability to identify new opportunities. Both a constraint and an occasion to strengthen the company's legitimacy and competitive advantage, CSR principles and practices are a key vehicle for opportunity identification and implementation. Historically, SMEs have contributed significantly to the improvement of existing products and services, and the creation of new ones. Grounding CSR in the strategy of enterprises at the start-up level is increasingly examined as an effective management tool with multiple benefits for opportunity identification. CSR may be promoted as a means of nurturing creativity and innovation at the start-up level and beyond, through pushing entrepreneurs to imagine new business models, to discover new raw materials, as well as to create new products and services so as to respond to both economic and social expectations

The Intrathymic Expression of Insulin-Related Genes: Implications for Pathophysiology and Prevention of Type 1 Diabetes

peer reviewedRecent experimental work has challenged and shattered the old concept of a sequestration of pancreatic islet antigens from developing T-cells within the thymic environment. There is now compelling evidence that the central immunological tolerance of the whole insulin family may be induced during the process of T-cell ontogeny in the thymus. Transcripts of insulin-like growth factor II (IGF-II), IGF-I and insulin genes have been characterized in human, rat and mouse thymuses. At the peptide level, IGF-II was shown to be the dominant polypeptide of the insulin family in the thymus from different species. Data are presented which support a dual role of thymic IGF-II both in T-cell development as well as in T-cell negative selection. Using animal models of autoimmune diabetes, current research is investigating the hypothesis that a defect of thymic T-cell education to the insulin family is implicated in the pathophysiology of human Type 1 diabetes. An efficient and secure prevention of Type 1 diabetes could be designed on the basis of the strong natural tolerogenic properties of the thymus

Instillation de surfactant chez le prématuré en respiration spontanée : méta-analyse

peer reviewedJustification: Lors du traitement par surfactant dit moins invasif (Less invasive surfactant therapy- LIST), le produit est instillé dans la trachée par un cathéter fin alors que l’enfant respire spontanément sous CPAP. Différentes études ont donné des résultats variables mais encourageants. L’objectif de cette méta-analyse est de comparer le devenir respiratoire des prématurés traités par LIST avec celui de ceux traités par administration de surfactant par un tube endotrachéal. Méthodes : les études randomisées contrôlées (ERC) sont recherchées dans les bases de données et dans les références d’articles pertinents. Les devenirs respiratoires (dysplasie broncho-pulmonaire (DBP), décès ou DBP, échec précoce de CPAP, nécessité de ventilation invasive) et les morbidités classiques sont reprises de ces études. Pour chaque morbidité, le risque relatif (RR) des données mutualisées est calculé avec une analyse de Mantel-Haenszel à modèle d’effet aléatoire. Le RR est également calculé pour des sous-groupes établis selon l’intervention contrôle. Résultats : six ERC évaluent le LIST : 4 le comparent à l’INSURE (Intubation-Surfactant-Extubation), et les 2 autres à l’intubation (immédiate ou après maintient en CPAP) avec surfactant. Les méthodes LIST diminuent les risques de DBP (RR= 0,71 (0,52-0,99) ; nombre nécessaire à traiter NNT= 21), et de décès ou DBP (RR= 0,7 (0,58- 0,94) ; NNT= 15). L’échec précoce de CPAP et le recours à la ventilation invasive sont également réduits (RR= 0,67 (0,53-0,84) ; NNT= 8 et RR= 0,69 (0,53- 0,88) ; NNT= 6). Comparé à l’INSURE, le LIST diminue le risque combiné de décès ou DBP (RR= 0,63 (0,44-0,92) ; NNT= 11), et d’échec précoce de CPAP (RR=0,71 (0,53-0,96) ; NNT= 11). Les autres morbidités néonatales classiques sont similaires pour les différents groupes. Conclusions : une stratégie d’administration dite moins invasive de surfactant diminue les risques de morbidité respiratoire à moyen terme (DBP, décès ou DBP) et le recours à la ventilation invasive. Cette approche semble sure mais les données de suivi à long terme sont insuffisantes

Variation inter-individuelle de la distance de fuite et ses conséquences sur la distribution des girafes du Niger (Giraffa camelopardalis peralta)

À une période où les contacts entre humains et animaux sauvages augmentent régulièrement, il est nécessaire de comprendre les conséquences de ces interactions sur l'écologie des populations animales, que ce soit à court ou à long terme. Les perturbations sont de nature diverse et leurs impacts le sont tout autant. La variation dans la réponse des individus peut avoir des répercussions sur leur distribution, leur utilisation de l'habitat, leur reproduction et ultimement leur survie. Cette variation peut être causée par des facteurs environnementaux, mais également par des traits intrinsèques aux individus (ex.: qui démontrent des différences constantes à travers le temps entre les individus (indices de tempérament)). Quelques études récentes laissent supposer que certains traits de comportement en relation avec la tolérance des animaux humains pourraient expliquer une distribution spatiale non aléatoire des individus dans un habitat présentant une variation des perturbations anthropiques. Dans le but de vérifier cette hypothèse, nous avons utilisé la distance de fuite (FID), qui est utilisée en biologie de la conservation pour évaluer l'impact de la présence humaine sur les populations d'animaux sauvages. Nous avons évalué si les individus montraient des différences constantes de FID à travers le temps, à l'aide de mesures répétées en 2006 (160 observations sur 88 individus) et 2008 (84 observations sur 65 individus), dans la dernière population de girafes de l'Afrique de l'Ouest (Giraffa camelopardalis peralta) localisée au Niger. La distance de fuite variait selon le sexe, l'âge et la distance d'alerte des individus. De plus, les individus montraient des différences de FID permanentes, la répétabilité étant supérieure à l'intérieur de la même année (r = 0.45 en 2006, r = 0.43 en 2008) que lorsque les données étaient rassemblées sur les deux années (r = 0.22). Nous avons ensuite utilisé la distance de fuite moyenne pour chaque individu (FIDm) comme indice de tempérament (de peur) pour expliquer la distribution des girafes en relation avec la présence humaine. Nous avons utilisé les coordonnées GPS (en incluant les données de recensement des années 2007, 2008 et 2009) pour mesurer les distances entre la localisation des groupes de girafes et 1) la route la plus proche (incluant la route goudronnée principale et les routes secondaires faites de latérites), 2) la route goudronnée principale, 3) le village le plus proche. Ces distances sont utilisées ici comme des indices du niveau de perturbation par les humains. La distance de fuite moyenne individuelle (FIDm) de l'année 2006, était positivement associée à ces trois distances chez les femelles. D'autres facteurs comme la présence de jeunes dans le groupe et la taille du groupe semblent également affecter leur distribution. Nos résultats supportent l'hypothèse selon laquelle les individus ayant une plus ou moins forte tolérance aux humains diffèrent dans leur probabilité d'être observés près de zones à forte affluence humaine. Ces résultats pourraient avoir des implications importantes tant pour l'écologie que la conservation des populations animales, spécialement dans un contexte où les perturbations anthropiques mondiales sont en croissance.\ud ______________________________________________________________________________ \ud MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Giraffa camelopardalis peralta, distance de fuite, constance, variation inter-individuelle, distribution, perturbation, présence humaine

Modèle " de la poubelle " et dynamique du business model

National audienceLe business model est un outil clé de la démarche de légitimation , de création de valeur et de la performance des jeunes entreprises. Lors de son élaboration en situation d'accompagnement, on constate que les entrepreneurs choisissent certaines alternatives relatives aux différentes composantes du business model et à leur articulation, tout en en écartant d'autres. L'impossibilité objective de retenir l'ensemble des alternatives possibles conduit inévitablement à des choix non-optimaux d'un point de vue purement rationnel. " Mettre à la poubelle " des options sans les étudier ou les tester systématiquement semble inévitable. Que se passe-t-il avec les alternatives écartées ? Sont-elles rejetées définitivement ou seulement mises de côté et conservées pour une introduction ultérieure, lors de la phase de développement ? Et quel est le rôle de l'accompagnateur dans l'élaboration et l'évolution du business model ? Afin d'explorer les processus d'élaboration et d'évolution du business model en situation d'accompagnement, nous nous inspirons du " modèle de la poubelle " ou Garbage Can Model (GCM) de Cohen, March et Olsen (1972) . Cet article repose sur une série d'entretiens semi-directifs avec les trois entrepreneurs et leur accompagnateur, ainsi que sur l'analyse des business models de lancement et de développement

An advanced tool for Preventive Voltage Security Assessment

peer reviewedThis paper deals with methods for the preventive assessment of voltage security with respect to contingencies. We describe a computing tool for the determination of secure operation limits, together with methods for contingency filtering. Examples from two very different real-life systems are provided. We outline extensions in the field of preventive control

Entrepreneuring as emancipation in family business succession: a story of agony and ecstasy

Following Alistair Anderson’s legacy of entrepreneuring as a process of becoming, this paper engages with entrepreneuring as emancipation in a family business context. Over a period of seven years, we witnessed the journey of a family business successor engaged in a challenging process of power transfer, ultimately leading him to leave the succession process to engage with entrepreneuring outside the family business, due to power struggles. We theoretically elaborate on this realtime, multi-informant, multi-generational and longitudinal single-case study to offer a novel understanding of entrepreneuring as emancipation from and through power by revealing the intimate connections of entrepreneuring with power, liberation and liberty encompassing as much agony as ecstasy