COMPORTAMIENTO DIARIO DEL MERCADO CONTINUO ESPAÑOL ANTE UN EVENTO LABORAL: UN ANALISIS EMPIRICO

The objective of this paper is to observe the reaction of the Spanish Stock Market tothe signature of a collective agreement at a company level, measuring abnormal returns,abnormal volume and the associated risk on the day the information reaches the market.Bearing in mind that this type of agreement tends to increase salaries with respect to those ofthe sector, the initial hypothesis is that a company agreement incorporates negativeinformation with the expectation of abnormal negative returns and positive volume on theevent day. The arrival of new information not only modifies the average expectedperformance of the group of companies concerned, but also affects performance volatility. Itis expected, according to the variant of the traditional hypothesis of market efficiency, thatrisk and expected performance will vary in the same direction, depending on the sign of theinformation on the company involved. El objetivo de este trabajo es analizar la reacción del precio, volumen negociado y volatilidad de las acciones de las compañías cotizadas en el mercado continuo español ante la firma de un convenio colectivo a nivel empresa. Teniendo en cuenta que este tipo de convenios sesga al alza los salarios respecto a los del sector, la hipótesis de partida es que un convenio de empresa incorpora información que podría considerarse de forma negativa por los inversores. Esto conllevaría la venta de los títulos de tal empresa y una caída en su precio. Por tanto, esperamos encontrar incrementos en el volumen negociado acompañados de rendimientos negativos para estas empresas en torno a la fecha del acontecimiento. Los resultados generales de este trabajo confirman esta hipótesis, si bien se observan reacciones distintas dependiendo del sector al cual pertenezca la empresa. Por otro lado, la llegada de la nueva información que contiene la firma del convenio, podría afectar a la volatilidad específica de dichos rendimientos. Cabe esperar, según la variante de hipótesis tradicional de eficiencia de mercado, que si la nueva información reduce la incertidumbre sobre los flujos futuros de las empresas que firman el convenio, la volatilidad específica de las mismas sea menor a partir de esa fecha. Así ocurre con los datos de nuestra muestra.Rentabilidades Anormales, Volúmenes Anormales, Volatilidad, Convenio Colectivo de empresa. Abnormal Returns, Abnormal Volume, Volatility, Collective Bargaining.

EFECTO SPILLOVER ANTE UN EVENTO LABORAL: UN ANÁLISIS EMPÍRICO PARA EL MERCADO CONTINUO ESPAÑOL

The aim of this paper is to analyse the reaction of the stock prices of competing companies to the signature of a firm-level collective agreement. Considering that this type of agreement slants to the rise the wages of these firms with respect to those of the sector, we have found empirical evidence that, for the Spanish Market, a firm-level agreement incorporates information that could be negatively considered by the investors of the companies which sign own agreement. This would entail a sale of the affected titles whose price would then fall. This paper analyses whether this labour event affects the stock price of competing companies, that is to say, whether a spillover effect exist. The arrival of the new information inherent in the signature of the agreement could differently affect competing companies based on the type of agreement they have in that moment: either a sectorial or a firm level one. The general results of this paper confirm the spillover effect, although different reactions are observed depending on the sector to which the company belongs, on its structure of negotiation and on the type of agreement they have. El objetivo de este trabajo es analizar el efecto desbordamiento o spillover del mercado continuo español ante la firma de un convenio colectivo a nivel empresa. Teniendo en cuenta que este tipo de convenios sesga al alza los salarios respecto a los del sector, empíricamente para el mercado español se ha demostrado que un convenio de empresa incorpora información que podría considerarse de forma negativa por los inversores de las empresas que firman convenio propio, lo que conlleva la venta de los títulos afectados y una caída en su precio. Este trabajo analiza si este evento laboral afecta al precio de las acciones de las empresas competidoras, es decir, si existe efecto spillover. La llegada de la nueva información que contiene la firma del convenio, podría afectar de distinta forma a las empresas competidoras en función del tipo de convenio que posean en ese momento, sectorial o empresarial. Los resultados generales de este trabajo confirman esta hipótesis, si bien se observan reacciones distintas dependiendo del sector al cual pertenezca la empresa, de su estructura de negociación y del tipo de convenio que posean.Efecto Industria, Convenios Colectivos, Rentabilidades Anormales, Estructura de Negociación Spillover Effect, Collective Agreement, Abnormal Returns, Structure of Collective Bargaining

El consejo de administración y la reputación corporativa: un análisis empírico

Purpose – The purpose of this paper is to test the association between board of director characteristics and corporate reputation. Design/methodology/approach – Logistic and multivariate regressions are performed to analyse whether the board of director characteristics are associated with the level of corporate reputation. The sample is composed of listed companies in the Madrid Stock Exchange (Índice General de la Bolsa de Madrid)atleastonceduringtheperiod2004-2010.Corporategovernancedataweremanuallyextracted from governance reports released by Spanish companies. The data for the design of a corporate reputation measure were obtained from the Monitor Español de Reputación Corporativa (MERCO) institute web site. Findings – Results from the empirical analysis show that Spanish companies that appear high up in terms of ranking in the reputation index provided by MERCO tend to have a higher percentage of independent directors as well as more female directors on their board. Firm size and the image of the president of a firm are also linked to corporate reputation. Originality/value – The results have direct implications for the management of corporate governance mechanisms by shareholders who should take into account their role in the creation and maintenance of corporate reputation.Objetivo El objetivo de este trabajo es analizar la asociación entre las características de los consejos de administración y la reputación corporativa. Metodología La metodología empleada se basa en el uso de regresiones logísticas y multivariantes. Nuestra muestra se compone de las empresas que cotizaron en el Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) durante el período 2004-2010. Los datos sobre gobierno corporativo se obtuvieron manualmente a partir de los informes de gobierno corporativo publicados por las empresas españolas. La información para diseñar la medida de la reputación corporativa se obtuvo de la página web de MERCO (Monitor Español de Reputación Corporativa). Resultados Los resultados del análisis empírico muestran que las empresas españolas que aparecen en las posiciones más altas del ranking de reputación corporativa proporcionado por MERCO tienden a tener un mayor porcentaje de directores independientes y de mujeres en sus consejos de administración. El tamaño de la empresa y la reputación del presidente también están relacionados con la reputación corporativa. Originalidad Los resultados tienen implicaciones directas para la gestión de los mecanismos de gobierno corporativo por parte de los accionistas, que deberían considerar el papel de los consejos de administración en la creación y mantenimiento de la reputación corporativa

DIVULGACIÓN VOLUNTARIA ESTRATÉGICA ANTE UN NUEVO EVENTO LABORAL: EVIDENCIA EMPÍRICA PARA EL MERCADO CONTINUO ESPAÑOL

The aim of this paper is to analyse the disclosure activity in press around a labor event, for the companies quoted on Spanish continuous market and the reaction of stock prices of those firms affected by such events. The previous period to the signature of a firm level collective agreement offers potentially strong incentives for the firm its disclosure policy in the previous year to the signature. If the disclosure policy can increase the returns of the firm via a, reduction of asymmetric information or to hyping the stock price, this may result in a lower cost of capital. However the company can have incentives to change the opinion of the union about the solvency and futures cash flows of the firm, in such a form that the increase agreed in the wages is the minor possible. Therefore, the disclosure policy confronts a conflict of objectives. On the one hand, the desire to influence on the market with an aggressive policy of disclosure of good news, reducing the negative effect that the signature has on the market. On the other hand, the desire of the agreement being the most favourable for the firm. Our results provide evidence both directions. El objetivo de este trabajo es analizar la actividad de divulgación en prensa escrita alrededor de un evento laboral y los movimientos del precio de los títulos afectados por el evento, de las empresas cotizadas en el mercado continuo español. El periodo anterior a la firma de un convenio de empresa ofrece incentivos potencialmente fuertes para cambiar la política de divulgación de una compañía. Si la política de divulgación puede aumentar la rentabilidad de la firma, bien por reducción de la asimetría informativa o por promocionar la acción, ésta disfrutará de un coste de capital menor. Pero también la empresa puede tener incentivos para cambiar la opinión del sindicato acerca de la solvencia y futuros flujos de caja de la empresa, de tal forma que, el incremento pactado en los salarios sea lo menor posible. Por ello, la política divulgadora de la empresa afronta un conflicto entre el deseo de influenciar al mercado con una política agresiva de divulgación de buenas noticias, paliando el efecto negativo que la firma del convenio tiene sobre el mercado y, por otro lado, el deseo de que la negociación del convenio sea lo más favorable para la empresa. Nuestros resultados proporcionan evidencia de ambos casos.Divulgación Voluntaria Estratégica; Información Asimétrica; Rentabilidad Anormal; Negociación Colectiva. Disclosure; Asymmetry Information; Abnormal Returns; Collective Bargaining.

Factores claves de eficiencia en las pymes andaluzas: especial referencia a los sistemas de información

En este trabajo analizamos el papel de los Sistemas de Información como factor clave empresarial para la eficiencia de las pymes andaluzas. Para ello hemos desarrollado un estudio empírico empleando una doble fuente de datos, por un lado, los económico financieros extraídos de la base de datos SABI y, por otro los aspectos relacionados con los Sistemas de Información a través de un cuestionario. En cuanto a la metodología se han utilizado el análisis de las tablas de contingencias y también, cuando ha sido posible, análisis de comparación de la varianza (ANOVA) así como tests de “Student”. Como principal resultado debemos destacar que la inversión en la implantación e innovación en tecnologías de la información y las comunicaciones se ha convertido en una fuente de ventaja competitiva, básicamente, mediante el diseño y uso de Sistemas de Informació

Gender diversity on Boards of Directors and business success

This paper analyzes the relationship between gender diversity on Boards of Directors and business success. For this purpose, the authors used one sample of companies listed on the Madrid Stock Exchange. The paper analyzes a period of three years, between 2005 and 2007. A descriptive analysis has been carried out. Women’s labor status has been studied in these three years. The paper also covers a panel analysis. The results show that there are few women in decision-making positions, and Gender diversity and business success are not related

Does Board Gender Diversity Influence Financial Performance? Evidence from Spain

In recent years, several countries have enacted guidelines and/or mandatory laws to increase the presence of women on the boards of companies. Through these regulatory interventions, the aim is to eradicate the social and labor grievances that women have traditionally experienced and which has relegated them to smaller-scale jobs. Nevertheless, and despite the advances achieved, the female representation in the boardroom remains far from the desired levels. In this context, it is now necessary to enhance the advantages of board gender diversity from both ethical and economic points of view. This article examines the relation between board gender diversity and economic results in Spain: the second country in the world to legally require gender quotas in boardrooms and historically characterized by a minimal female participation in the workforce. Based on a sample of 125 non-financial firms listed on the Madrid Stock Exchange from 2005 to 2009, our findings show that in the period analyzed the increase of the number of women on boards was over 98 %. This suggests that compulsory legislation offers an efficient framework to execute the recommendation of Spanish codes of good governance by means of the increase in the number of women in the boards of firms. Furthermore, we find that the increase in the number of women on the boards is positively related to higher economic results. Therefore, both results suggest that gender diversity in boardrooms should be incremented, mandatory laws being a key factor to do so