Divergent ESG-ratings and their impact on corporate financial performance evidence from Europe

In recent years, stakeholders' interests in companies' socially and responsible behavior have increased significantly. The evolving focus on sustainability within the business has led to several companies implementing ESG aspects as part of their business strategy, resulting in the emergence of ESG-rating agencies. However, evaluating a company's ESG performance is not a standardized approach as each ESG-rating provider has its distinct methodology and framework. Building on the divergence between these rating agencies, this paper aims to investigate if selecting one ESG-rater versus another can impact the results and conclusions obtained in empirical analysis. To do so, this thesis examines whether and how environmental, social, and governance ratings from different ESG-rating agencies influence companies' financial performance, using a sample of STOXX Europe 600 listed companies. Based on correlation and regression analysis, this research finds support for a positive and statistically significant relationship between ESG-score and financial performance for European listed firms. This conclusion holds regardless of Refinitiv Eikon, Bloomberg, or S&P Global being the rating provider. However, the results reveal that the strength of the relationship between ESG performance and financial performance differs slightly between the providers. Moreover, the difference in the strength of influence is minimal, signifying that the results and conclusions drawn in the analysis are not significantly dependent on the chosen ESG-rating provider.Nos anos recentes, o interesse dos stakeholders relativamente aos comportamentos socialmente responsáveis das empresas aumentou significativamente. O referido acréscimo do foco no business sustentability tem levado a que várias empresas incorporem fatores ESG nas suas estratégias de negócio. O renovado interesse levou à emergência das agências de rating ESG. Contudo, a avaliação da performance ESG de uma empresa não está padronizada dado que cada agência de rating ESG utiliza metodologias e estruturas diferentes. Dada a divergência de abordagens entre agências, este estudo tem como propósito investigar caso a seleção de uma particular agência de rating ESG poderá ter impacto nos resultados e conclusões resultantes de uma análise empírica. Esta tese examina se, e de que forma, os ratings atribuídos pelas diferentes agências de rating ESG a fatores ambientais, sociais e de governação influenciam a performance financeira de uma empresa. A análise foi realizada utilizando uma amostra de ações cotadas do Índex STOXX Europe 600. Através de análise de correlações e de regressões lineares, este estudo encontra uma relação positiva estatisticamente significante entre a pontuação ESG e a performance financeira. Independentemente da seleção da agência - Refinitiv Eikon, Bloomberg ou S&P Global - esta descoberta é observável. Os resultados do estudo revelam, também, que a correlação entre a pontuação ESG e performance financeira de uma dada empresa difere ligeiramente entre agências. No entanto, as diferenças nos valores são residuais e, como tal, os resultados e inferências derivadas da análise não são dependentes da seleção de uma particular agência de rating ESG