Análisis comparativo de eficiencia técnica entre la banca chilena y alemana : un aproximación con frontera no parametrica de producción y costos DEA, y fronteras de producción y costos estocastica, con funciones fourier flexible y translogaritmica, y modelos de especificacion de la ineficiencia, variable en el tiempo y variables explicativas

273 p.El presente trabajo tiene como objetivo medir y comparar la eficiencia técnica del sector financiero chileno y alemán. Para este objetivo se aplican dos métodos claramente diferenciables. Los paramétricos o estocásticos y los no paramétricos o de programación lineal, los que permiten encontrar las fronteras de mejor práctica, y la ubicación de ambas banca respecto a la frontera. En el método estocástico, se utilizaron dos funciones una de Producción y una de Costos. Para cada uno de ellos se estimaron dos modelos, los cuales se diferencian en la forma de representar el error estocástico. Para el segundo método, el no paramétrico, se estimaron para cada banca un modelo de Producción y un modelo de Costos. El método estocástico tiene la ventaja de contar con dos tipos de errores. El primero está asociado a un error aleatorio, atribuido a aquellos fenómenos exógenos, que pueden afectar tanto positiva como negativamente las estimaciones de eficiencia, y el segundo se refiere a un error estocástico que identifica las ineficiencias asociadas a los modelos, y que son susceptibles de mejorar. Por otro lado este tiene la desventaja que es necesario establecer una forma funcional para su representación. El método no paramétrico utiliza una técnica llamada Data Emvelopment Anylisis, que crea una frontera basada solamente en las combinaciones de los productos e insumos utilizados, su ventaja es la flexibilidad para encontrar la frontera. Sin embargo no incluye ningún error estocástico, por lo que las diferencias con la frontera de mejor práctica son consideradas solamente como ineficiencias. En resumen se estimaron seis modelos, cuatro estocásticos, y dos no paramétricos, lo cual permitió concluir que los bancos chilenos son altamente eficientes tanto en costos, alrededor del 80% de eficiencia promedio, como en producción, que bordea el 90% de eficiencia. Para la banca Alemana, los resultados encontrados, arrojan buenos resultados en la eficiencia, 90% de eficiencia promedio en costos y producción. Sin embargo se observaron grandes diferencias entre los distintos sectores especializados de bancos. Posteriormente, con el fin de comparar la eficiencia de ambos países se procede a estimar tres modelos. Dos de Fronteras estocásticas (una de Metaproducción y otra de Metacostos) y el índice del Factor Productividad Total (TFP) de Malmquist (no paramétrico). En este análisis, la Banca Alemana resultó ser más eficiente técnicamente en la Producción, fijando la frontera, y la banca Chilena alcanzó el 85% de la eficiencia mostrada por la Banca Alemana. En relación a los costos, el promedio de los bancos chilenos, es mái eficiente que el promedio de los bancos alemanes. Sin embargo la frontera de mejor práctica es fijada por los bancos alemanes, lo que en resumen significa que la eficiencia de la banca chilena en relación con la alemana es de un 82%. Por último, y sobre la base de los resultados obtenidos en los modelos aplicados, se analizaron diversos comportamientos de la banca de ambos países desde el punto de vista regulatorio. Así por ejemplo en el caso de fusiones bancarias, se constató que en el corto plazo se observa una disminución de costos, simultáneamente con una baja en niveles de eficiencias al compararlas con la situación prefusión. También se constato que los bancos con mayor riesgo en sus colocaciones resultaron ser los más eficientes. Asimismo se concluyó que tanto la banca universal como la especializada muestras niveles de eficiencia similares, por lo que ambos sectores parecen convivir en un sistema competitivo

Cálculo de medidas de riesgo para series de activos financieros bajo modelación del tiempo entre eventos extremos

112 p.Dentro del análisis de retornos financieros, una de las principales preocupaciones comprende medir el riesgo de los eventos extremos y cómo éstos pueden afectar la rentabilidad de una entidad. Las propiedades de estilo, naturales de estas series de tiempo, hacen a las estrategias clásicas publicadas en la literatura insuficientes para modelar la información. En esta investigación se define una alternativa, que toma especial cuidado en dichas particularidades de las series, como las dependencias temporales dentro de ella y en cómo, a partir de esta modelación, es posible extraer medidas de riesgo. La principal novedad de la investigación consiste en modelar el tiempo entre eventos extremos a partir de técnicas propias de datos irregularmente espaciados. El método propuesto es aplicado sobre un índice conocido, así como a un portafolio hipotético, y sujeto a pruebas estadísticas que permiten corroborar tanto su ajuste como la precisión en la estimación del riesgo. Su desempeño es también comparado con modelos clásicos que consideran volatilidad estocástica y su propia estimación del riesgo. La ventaja de la utilización de esta metodología es que utiliza solo la información obtenida a partir de la definición de sus eventos extremos, sin necesidad de realizar algún tratamiento sobre la serie completa. El carácter modular de la estrategia de modelación propuesta, permite también construir estructuras más complejas, definiendo un modelo generalizado, que puede desempeñarse sobre cualquier serie. Los resultados obtenidos permiten validar la utilización de esta metodología, ya que explican de mejor manera las interacciones entre los retornos. Palabras clave: Teoría de valores extremos, Modelo autorregresivo condicional en duración, Medida de riesgo, Valor en riesgo, Cambio de régimen./ABSTRACT:Within the analysis of financial returns, one of the main concerns involves measuring the risk of extreme events and how they can affect the profitability of a firm. Stylized facts within these time series make classical literature's strategies insufficient to model all the information. This research defines an alternative, taking special care to those features of the series, such as serial dependence and how,from this modeling, it is possible to compute classical risk measures. The main novelty of the research is to model the time between extreme events supported by techniques in irregularly spaced data. The proposed method is applied to a known index and a hypothetical portfolio, and subject to statistical tests, which corroborate both its setting and accuracy over risk estimation. Their performances are compared to classical stochastic volatility models and its own risk measure. The major advantage of using this method corresponds to using only the information obtained from the definition of its extreme values, without performing any treatment over the entire series. The modular nature of the proposed modeling strategy allows building a more complex structure, defining generalized models, which can perform on any series. The results obtained validate the utilization of this methodology, as it explains the interactions between the returns. Keywords: Extreme value theory, Autoregressive conditional duration, Risk measure, Value at risk, Regime-switching

Cuantificando el impacto de los eventos extremos en monedas de productos básicos

40 p.El vínculo de los commodities con el desarrollo de países exportadores de materias primas es inherente y en ocasiones logra un impacto tan significativo en la economía, que las fluctuaciones en los precios de estos recursos se relacionan fuertemente con las variaciones en el tipo de cambio. A este tipo de monedas se les denomina “commodity currencies” y entre los más conocidos y estudiados en literatura se encuentran, el dólar australiano, canadiense y neozelandés. De la misma forma, existen investigaciones que se han enfocado en el estudio de economías emergentes, analizando, por ejemplo, las monedas de Tailandia, Papúa Nueva Guinea, India y Chile, entre otros. En virtud de lo expuesto y considerando la relevancia que representa para la gestión del riesgo financiero, identificar relaciones que permiten comprender de mejor forma las variaciones del mercado, llama la atención que no existan estudios que realicen este análisis desde el punto de vista de sus co-movimientos a niveles extremos, enfocándose en aquellos periodos que afectan más fuertemente la economía. De manera particular, esta investigación se centra en establecer si frente a situaciones extremas, existe co-movimiento entre las divisas de Australia, Canadá y Chile, y los precios de oro, petróleo y cobre, respectivamente. Para esto, se propone una extensión multivariada del modelo univariado Hawkes-POT (peak over threshold), metodología que basada en procesos puntuales auto-excitados y teoría de valores extremos (EVT, por sus siglas en inglés) tiene la capacidad de analizar la dinámica de estos eventos capturando hechos estilizados típicos de las series de retornos financieras y que además hace un uso eficiente de las observaciones, ya que permite gestionar el riesgo centrándose solo en las colas de la distribución. De acuerdo a lo resultados obtenidos es posible determinar que la intensidad condicional de los eventos extremos en el dólar australiano es influenciada por la ocurrencia de eventos extremos en el Oro. Por otro lado, el tamaño de los eventos extremos en el dólar Canadiense es determinado por la dinámica de los eventos extremos ocurridos en el Petróleo Brent. Finalmente, para el periodo analizado y bajo las condiciones establecidas, no fue posible evidenciar una relación fuerte entre el peso chileno y los precios del cobre.En cuanto al análisis de las medidas de riesgo, los mejores resultados en las estimaciones del VaR (Value at Risk) son obtenidos con modelos que definen co-movimiento entre las series. Por otro lado, se verificó la capacidad predictiva del modelo en el periodo de Backtesting, obteniendo excelentes resultados en todas las aplicaciones. Palabras Claves: Co-movimiento, Eventos extremos, Valor en Riego, Procesos Puntuales/ABSTRACT:The link between commodities and the development of raw material exporting countries is inherent and, occasionally, can achieve such a significant impact on the economy that fluctuations in the prices of these commodities are strongly associated with variations in the exchange rate. These types of currencies are called "commodity currencies". The Australian, Canadian and New Zealand dollar are the most known and studied commodity currencies in literature. Likewise, there are other studies that have focused on emerging economies, analyzing e.g., the currencies of Thailand, Papua New Guinea, India and Chile, among others. In virtue of the above, and considering the relevance for financial risk management to identify relationships that allow to better understand market fluctuations, it is noteworthy that there are no studies conducting this analysis from the point of view of co-movements at extreme levels, focusing on those periods that more strongly affect the economy. In particular, this study focuses on determining whether in extreme situations, there is co-movement between the currencies of Australia, Canada and Chile, and gold, oil and copper prices, respectively. For this, a multivariate extension of Hawkes-POT (peak over threshold) univariate model is proposed. This is a methodology that, based on self-excited point processes and extreme value theory (EVT), has the ability to analyze the dynamics of these events capturing stylized facts that are typical for the series of financial returns. In addition, this methodology makes efficient use of observations, allowing to manage risk by focusing only on the tails of the distribution. According to the results obtained it is possible to determine that the conditional intensity of extreme events in the Australian dollar is influenced by the occurrence of extreme events in gold. On the other hand, the size of extreme events in the Canadian dollar is determined by the dynamics of extreme events in Brent oil. Finally, it was not possible to demonstrate a strong relationship between the Chilean peso and copper prices for the analyzed period, under the established conditions. As for the analysis of risk measures, the best results in the VaR (Value at Risk) estimates are obtained with models that define co-movement between series. Furthermore, the predictive ability of the model in the Backtesting period was verified, with excellent results in all applications.Key words: Co-movement, Extreme events, Value at Risk, Point Processe

Clasificación binaria mediante ensembles para clases desbalanceadas: una aplicación al problema de predicción de fuga de clientes

147 p.En el presente trabajo de Tesis se propone una metodología para la construcción de un modelo de clasificación binaria en el contexto de desbalance y traslape de clases, con el objetivo de generar un modelo con un mayor poder predictivo. El modelo está basado en la combinación de métodos de dos enfoques de clasificación: el enfoque discriminante y el basado en reconocimiento o clasificación de una clase. A través de esta estrategia se espera inducir clasificadores individuales capaces de rescatar de mejor manera diversas regiones del espacio de datos y de esta manera combinar sus decisiones en un ensemble de métodos. Al respecto, dos estrategias de combinación de decisiones son utilizadas: reglas fijas de combinación y el método Stacking. La aplicación de la metodología sobre bases de datos artificiales muestra la capacidad de los ensembles para incrementar el rendimiento de clasificación. Al respecto, los beneficios generados son mayores en aquellas bases de datos más complejas, en las cuales los métodos individuales no generan resultados satisfactorios, pero tienden a ser más diversos. Además, la metodología es aplicada a un problema real de predicción de fugas de clientes. En este contexto, se confirma la capacidad de los ensembles para generar predicciones más asertivas, logrando un 5.4% de incremento por sobre el máximo alcanzado por un clasificador individual, considerando como medida de rendimiento la media geométrica de las tasas de acierto individuales sobre cada clase. Se destaca que este beneficio es originado principalmente por un incremento en la tasa de acierto sobre la clase “Fuga” (minoritaria). Los resultados obtenidos en la etapa de experimentación, así como en la aplicación real, sugieren que el método Stacking es el más adecuado para la combinación de clasificadores cuando es inducido un meta-clasificador robusto como SVM con función de kernel RB

Comovimientos entre mercados OCDE y el petróleo: enfoque intensidad condicional en valores extremos

42 p.En esta investigación analizamos el grado de comovimiento que existe en los eventos extremos entre los mercados de valores en las principales potencias de la organización para la cooperación y el desarrollo económico (OCDE) y los mercados del petróleo crudo Brent y West Texas Intermediate (WTI). Para esto se proponen los modelos autorregresivos de intensidad condicional puntos sobre el umbral (ACI-POT), los cuales son capaces de capturar la intensidad de ocurrencia y comovimiento durante períodos dinámicos de crisis, y detectar factores estilizados típicamente presentes en este tipo de series de tiempo. La gran ventaja de esta metodología es que además de considerar la distribución del tamaño de los eventos extremos, utiliza también como fuente de información la distribución temporal de los eventos extremos. Con esto, los modelos ACI-POT son capaces de capturar de mejor forma el comportamiento de los clusters, y por lo tanto, distribuir las violaciones del valor en riesgo (VaR) a través del tiempo. Los resultados muestran una dependencia significativa para la interdependencia negativa de la mayoría de los mercados de la OCDE, destacándose los países de EE.UU, Japón y Francia que presentan alta dependencia al analizar sus pérdidas con los retornos positivos de ambos mercados del petróleo. Mientras que en el análisis de interdependencia positiva no se observa alguna tendencia en el conjunto de países de la OCDE, con excepción de Corea del Sur. Palabras Claves: Teoría de valores extremos, Mercados financieros, Mercados energéticos, Valor en Riesgo, Comovimientos./ABSTRACT: In this research, we analyze the degree of comovement that exists between extreme events across the stock markets of the Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) member nations and the Brent and West Texas Intermediate (WTI) crude oil markets. For this analysis, the autoregressive conditional intensity point over threshold (ACI-POT) models are proposed which are able to dynamically capture the intensity of occurrence and comovement during periods of crisis. These models also capture the stylized factors that are typically present in these time series. The great advantage of this methodology is that, apart from using the size distribution of extreme events, it also uses the occurrence times of extreme events as a source of information. With this information, ACI-POT models are better able to capture the stylized facts of extreme events in financial markets such as clustering behavior and cross-excitement than other models are. The results show a significant, negative interdependence between most OECD markets, especially those of the USA, Japan and France, which display high dependency when parsing losses to positive returns of both oil markets. However, positive interdependence is not observed between any of the OECD countries except for South Korea.Keywords: Extreme Value Theory, Financial Markets, Energy Markets, Value at Risk, Comovements

Modelamiento del valor en riesgo a través del análisis de valores extremos y procesos puntuales tipo Shot Noise

93 p.Los estudios realizados tienen como eje principal de investigación la estimación del Valor en Riesgo en sus formas de obtención más utilizadas y con especial énfasis en el modelo propuesto. Esta alternativa está enfocada en los procesos puntuales sustentados en la Teoría de valores Extremos, adaptando un modelo tradicional autoexcitado a uno del tipo Shot Noise. La principal motivación es lograr un modelo que represente una alternativa para la obtención del Valor en Riesgo y que a su vez permita flexibilizar la rigidez característica de los modelos de procesos puntuales autoexcitados.Se presenta una revisión bibliográfica en el capítulo ll desde una práctica definición de Riesgo y sus características según el marco regulatorio de los acuerdos de Basilea, hasta la detallada teoría de valores extremos para la obtención del Valor en Riesgo a través de procesos puntuales autoexitados comúnmente llamados modelos Hawkes. Más adelante en el capítulo III se muestra la propuesta de tesis presentada para la modelación del Valor en Riesgo, utilizando procesos puntuales tipo Shot Noise. Se realiza la implementación de un modelo Hawkes tradicional con la finalidad de generar comparaciones y validaciones para el modelo shot noise.Los resultados obtenidos en la investigación presentan al modelo Shot Noise, como una alternativa confiable y flexible para la obtención del Valor en Riesgo. Sustentado sobre los análisis estadísticos que validaron el modelo propuesto.Palabras Claves Teoría de Valores Extremos, Procesos Puntuales Auto-excitados, Valor en Riesgo, Shot Noise. /ABSTRACT: The presented study have shown, as the main research objective, estimating Value at Risk in its most common computation methods, and with a special emphasis on the proposed model. This alternative is focused on point processes supported by Extreme Value Theory, adapting a classical self-exciting model to a Shot Noise type one. The motivation is to archive a model that represents an alternative for obtaining Value at Risk and that in turn, allows a flexible approach to the rigid self-exciting point process models. A literature review is presented on Chapter II, from a practical definition for Risk and its characteristics under the Basel Accords framework, to detailed extreme value theory necessary to obtain Value at Risk through self-exciting point processes commonly referred to as Hawkes models. Later, Chapter III shows the thesis proposal for modeling Value at Risk, using Shot Noise type point processes. A classical Hawkes model is implemented for the data, in order to produce comparisons and validation for the Shot Noise model. Obtained results present the Shot Noise model as a reliable and flexible alternative for obtaining Value at Risk, consistent with statistical analysis for the proposed model. Keywords Extreme Value Theory, Self exiting point process, Value at Risk, Shot Nois

Algoritmos para el problema del árbol de expansión robusto con incertidumbre intervalar

98 p.Esta tesis aborda el Problema Árbol de Expansión con incertidumbre intervalar en los costos, utilizando el criterio de Min-Max Regret.Varios algoritmos son implementados, tanto exactos como heurísticos. Con respecto a los algoritmos exactos, se implementan Descomposición de Benders y Branch and Cut, ambos incluyen variantes. Branch and Cut logra superar al resto de los algoritmos, incluso obteniendo gaps menores a un 10%, para 100 nodos, en un conjunto de instancias. En relación a las heurísticas, se desarrolla una heurística constructiva, la que utiliza la información de los intervalos, a diferencia de todas las aproximaciones de la literatura. Se proponen metaheurísticas basadas en Búsqueda Local (Mejora iterativa, Simulated Annealing y GRASP), se obtienen gaps de calidad, incluso para las instancias más complejas.Se realiza una comparación desde un punto de vista experimental, mostrando un buen desempeño, pues se igualan o mejoran los resultados existentes.Palabras clave: Incertidumbre, Min-Max Regret, Árbol de expansión./ABSTRACT: This thesis addresses The Robust Spanning Tree Problem with interval uncertainty in data costs, using the Min-Max Regret criterion.Several algorithms are implemented, both exact as heuristic. With respect to exact algorithms are implemented Benders decomposition and Branch and Cut, and both include some variants. Branch and Cut can ourperform the rest of the algorithms, obtaining gaps below 10% for instances with 100 nodes in a set of instances. In relation to heuristics, a constructive heuristic is developed, which uses the information of the intervals, and different to the known approaches from the literature, that only work with scenarios. Metaheuristics based on Local Search (iterative improvement, simulated annealing and GRASP) are proposed and they got quality gap, even for more complex instances . A comparison is made from an experimental point of view, showing a good performance, improving existing results for some group of instances.Key Words: Uncertainty, Min-Max Regret, Spanning Tree

Planificación jerárquica de la producción con generación de escenarios a través del análisis de impacto cruzado para dimensionar el impacto de las variaciones en los costos de producción

112 p.En la presente investigación se entrega un modelo de planificación jerárquica de la producción que busca apoyar en la toma de decisiones en una industria manufacturera. El modelo de tipo entero mixto, es el resultado de la búsqueda entre distintas metodologías y de las que se seleccionó la que se ajustaba de la mejor manera a la realidad del problema presentado, el que nace de una planta curtidora de cueros, cuya principal falencia se encuentra en el hecho de que se trata una industria relacionada con proveedores de materias primas cuyos sistemas de negociación son altamente variables, lo que hace inestable el costo de la materia prima y que a su vez trae consecuencias importantes en los niveles de producción y las utilidades de la empresa. El modelo presentado consta de tres etapas, que permiten obtener resultados a distintos niveles, esto es, niveles tácticos, operativos y estratégicos, facilitando de esta manera la toma de decisiones. La principal ventaja que presenta el modelo de planificación jerárquica de la producción que aquí se desarrolla se encuentra en la inserción de una característica de variabilidad al modelo de programación lineal que supone en su mayoría valores deterministas, agregando una característica que permite conocer los impactos que se tendrá en las utilidades producto de modificaciones en los costos en distintas etapas y bajo escenarios críticos que pueden resultar de interés.La simulación de la variación en los costos se realiza a través de la metodología de impacto cruzado, la que permite generar una instancia de análisis para quien ejecuta el modelo, de modo que se obtiene variaciones de los costos asociados a eventos reales, esperados. La aplicación del modelo permite cuantificar el impacto de la variación en los costos, la que puede afectar las utilidades hasta en un 300% para aumentos de los costos de 30%, así como el beneficio obtenido que alcanza en promedio casi un 200% mayor al disminuir los costos en un 30%. Finalmente se presentan las posibles mejoras al modelo para futuras investigaciones, las que radican principalmente en agregar nuevas variables, que aumentan la complejidad del modelo pero que permiten simular en industrias que presentan características más específicas que las planteadas en este modelo de planificación jerárquica con variación de los costos de manera pseudoaletoria. Palabras Claves: Planificación jerárquica de la producción, metodología de impacto cruzado, generación de escenarios, incerteza./ABSTRACT: The present investigation provides a hierarchical planning model of production that seeks to support in decision-making in a manufacturing industry. The mixed integer model is the result of the search between different methodologies and selected those that fit the best way to the reality of the problem presented, which comes from a plant tanning leather, whose main shortcoming lies in the fact that it is a related industry suppliers whose commodity trading systems are highly variable, making unstable the cost of the raw material and which in turn has consequences in the levels of production and profits of the company. The model consists of three stages, enabling results at various levels, that is, levels tactical operational and strategic, thereby facilitating decision-making. The main advantage of the model Hierarchical production planning developed here is in the inclusion of variability characteristic of linear programming model which is mostly deterministic values, adding a feature that allows to know the impacts Product will profit from changes in costs at different stages and under critical scenarios that may be of interest. The simulation of the variation in costs is through the cross impact methodology, which can generate an instance of analysis for those who run the model, so you get variations in the costs associated with real events, expected. Applying the model to quantify the impact of changes in costs, which may affect earnings by up to 300% for cost increases of 30% and the profit that reaches on average almost 200% greater than reduce costs by 30%. Finally some possible improvements to the model for future research, which mainly lie in adding new variables, which increase the complexity of the model but to simulate in industries with more specific characteristics than those raised in this hierarchical planning model variation. Keywords: Hierarchical production planning, cross-impact methodology, scenario generation, uncertainty

Análisis econométrico e identificación de los factores determinantes del desarrollo económico en Chile: un análisis comparativo para sectores de diferentes niveles de desarrollo

148 p.La investigación realizada en esta tesis de magister tiene por objetivo la identificación de los factores determinantes del desarrollo económico de países o regiones, con el objeto de realizar una comparación cuantitativa del grado del desarrollo de Chile en relación a otros grupos de estudio que representan el desarrollo y el subdesarrollo. Para poder medir el comportamiento del desarrollo económico, se utiliza como variable dependiente uno de los factores más recurrente en la literatura, el Producto Interno Bruto (PIB). Se buscan modelos econométricos que permiten explicar el desarrollo económico de cada uno de los grupos de estudio, además, se encuentra una relación entre ellos por medio de un análisis de cointegración de los residuos de la serie del PIB. Los resultados obtenidos permiten encontrar una posición relativa de Chile respecto a los demás grupos en términos de desarrollo económico. Palabras claves: desarrollo económico, modelos econométricos, análisis de cointegración. /ABSTRACT: The research in this master's thesis aims at identifying the determinants of economic development of countries or regions, in order to make a quantitative comparison of the degree of development of Chile in relation to other study groups that represent the development and underdevelopment. In order to measure the behavior of economic development, was used as the dependent variable one of the most recurrent in the literature, the Gross Domestic Product (GDP). Wanted econometric models that explain the economic development of each study group also found a relationship between them through the cointegration analysis of the residues of the GDP series. The obtained results allow to find a relative position of Chile in relation to other groups in terms of economic development. Keywords: economic development, econometric models, cointegration analysi