Germany's Construction Industry: Strong Growth Followed by Stagnation

2011 was one of the construction industry's strongest years of growth since German reunification. For the year as a whole, a nominal increase in construction volume of almost eight percent is expected. The price increase is forecast at over 2.5 percent. Real construction volume in 2011 will be over five percent higher than in 2010. However, according to current information, we can expect the construction industry to experience a break in growth in 2012. Real construction volumes will barely be higher than in 2011. This development is partly due to the phasing out of economic stimulus packages. Further, the promising announcements of support for energy-efficient modernization as part of the change in energy policy for residential construction has had more of a negative impact on the construction industry. The predicted reluctance to invest will only be overcome if the German government swiftly determines specific financing conditions for the coming years.Construction industry forecast, economic outlook

mic Efficiency and Pareto Optimality in a Stochastic OLG Model with Production and Social Security

We analyze the interaction between risk sharing and capital accumulation in a stochastic OLG model with production. We give a complete characterization of interim Pareto optimality. Our characterization also subsumes equilibria with a PAYG social security system. In a competitive equilibrium interim Pareto optimality is equivalent to intergenerational exchange efficiency, which in turn implies dynamic efficiency. Furthermore, dynamic efficiency does not rule out a Pareto-improving role for a social security system. Social security can provide insurance against macroeconomic risk, namely aggregate productivity risk in the second period of life (old age) through dynamic risk sharing. We briefly relate our results to models without uncertainty where the notions of exchange efficiency, dynamic efficiency and interim Pareto optimality are all equivalent in a competitive equilibrium.Stochastic OLG Model, Dynamic Efficiency, Interim Pareto Optimality, Social Security, Risk Sharing

Bauwirtschaft: Neubau profitiert von der Krise im Euroraum

Die Konjunkturaussichten für die deutsche Bauwirtschaft hellen sich nach einer Stagnation im Jahr 2012 für das kommende Jahr wieder auf. Das DIW Berlin erwartet ein nominales Wachstum des Bauvolumens von fünf Prozent. Real, also abzüglich der Preissteigerungsrate, dürfte das Bauvolumen 2013 um zwei Prozent wachsen. Dies liegt vor allem an der erwarteten Normalisierung der Auftragslage im öffentlichen Bau nach einem starken Einbruch im laufenden Jahr. Das Bauhauptgewerbe dürfte vom Aufschwung der Bauwirtschaft am stärksten profitieren. Neben der Erholung des öffentlichen Baus wirkt sich hier auch die steigende Neubautätigkeit bei Wohnungen aus, die auf dem Wunsch vieler Anleger nach sicheren Anlageformen beruht. Im Wohnungsbestand ist hingegen aufgrund unklarer Förderbedingungen derzeit wenig Bewegung. Auch im gewerblichen Bau sind die Aussichten aufgrund der aktuellen gesamtwirtschaftlichen Situation eher verhalten.Following a period of stagnation in 2012, the economic outlook for the construction industry next year is considerably brighter. DIW Berlin predicts nominal growth of five percent for construction volume in Germany. In real terms, taking into account inflation, construction volume is expected to increase by two percent in 2013. This is primarily due to the expected stabilization in the volume of orders in public sector construction after a sharp decline in the current year. It is the main construction industry that is expected to profit most from the upturn in the construction industry. As well as the recovery of public construction, another contributing factor here is the increase in construction of new housing resulting from many investors' desire for secure forms of investment. As far as existing residential buildings are concerned, however, there is currently little movement due to unclear subsidy conditions. Commercial construction prospects are also somewhat subdued in the current economic climate

Germany's construction industry: Strong growth followed by stagnation

2011 was one of the construction industry's strongest years of growth since German reunification. For the year as a whole, a nominal increase in construction volume of almost eight percent is expected. The price increase is forecast at over 2.5 percent. Real construction volume in 2011 will be over five percent higher than in 2010. However, according to current information, we can expect the construction industry to experience a break in growth in 2012. Real construction volumes will barely be higher than in 2011. This development is partly due to the phasing out of economic stimulus packages. Further, the promising announcements of support for energy-efficient modernization as part of the change in energy policy for residential construction has had more of a negative impact on the construction industry. The predicted reluctance to invest will only be overcome if the German government swiftly determines specific financing conditions for the coming years

Bauwirtschaft: Stagnation nach starkem Wachstum

Das Jahr 2011 zählt für die Bauwirtschaft zu den wachstumsstärksten Jahren seit der Wiedervereinigung. Für das Gesamtjahr wird mit einem Zuwachs des Bauvolumens um nominal fast acht Prozent gerechnet. Die Preissteigerung dürfte bei gut 2,5 Prozent liegen. Das reale Bauvolumen wird damit 2011 um mehr als fünf Prozent höher sein als 2010. Im Jahr 2012 wird die Bauwirtschaft nach bisherigem Kenntnisstand allerdings eine Wachstumspause einlegen. Das Bauvolumen wird real kaum höher liegen als in diesem Jahr. Dies ist zum Teil auf das Auslaufen der Konjunkturprogramme zurückzuführen. Außerdem wirken die vielversprechenden Ankündigungen zur Förderung der energetischen Sanierung im Rahmen der Energiewende im Wohnungsbau derzeit eher negativ. Die erwartete Zurückhaltung wird nur überwunden werden können, wenn von der Politik rasch konkrete Förderbedingungen für die nächsten Jahre festgelegt werden

Bauwirtschaft: Stagnation nach starkem Wachstum

Das Jahr 2011 zählt für die Bauwirtschaft zu den wachstumsstärksten Jahren seit der Wiedervereinigung. Für das Gesamtjahr wird mit einem Zuwachs des Bauvolumens um nominal fast acht Prozent gerechnet. Die Preissteigerung dürfte bei gut 2,5 Prozent liegen. Das reale Bauvolumen wird damit 2011 um mehr als fünf Prozent höher sein als 2010. Im Jahr 2012 wird die Bauwirtschaft nach bisherigem Kenntnisstand allerdings eine Wachstumspause einlegen. Das Bauvolumen wird real kaum höher liegen als in diesem Jahr. Dies ist zum Teil auf das Auslaufen der Konjunkturprogramme zurückzuführen. Außerdem wirken die vielversprechenden Ankündigungen zur Förderung der energetischen Sanierung im Rahmen der Energiewende im Wohnungsbau derzeit eher negativ. Die erwartete Zurückhaltung wird nur überwunden werden können, wenn von der Politik rasch konkrete Förderbedingungen für die nächsten Jahre festgelegt werden.Construction industry forecast, economic outlook

Konjunkturprogramme: Stabilisierung der Bauwirtschaft gelungen, befürchtete Einbrüche bleiben aus

Die große Koalition hat Ende 2008 und Anfang 2009 zwei große Konjunkturpakete auf den Weg gebracht. Sie sollten insbesondere durch Stimulierung der Bauwirtschaft den Einbrüchen in der Industrie entgegenwirken. Zunächst waren ihre expansiven Impulse gering. Erst 2010 entfalteten die Konjunkturprogramme in der Bauwirtschaft ihre volle Wirkung. Ein Teil der Wachstumsimpulse im öffentlichen Bau hat zu Preissteigerungen geführt. Dennoch dürfte das Bauvolumen insgesamt real um zwei Prozent wachsen. Ein Einbruch im öffentlichen Bau ist im nächsten Jahr eher nicht zu befürchten, denn ein großer Teil der Fördermittel ist erst 2011 produktionswirksam. Für den Wirtschaft- und Wohnungsbau haben sich die konjunkturellen Rahmendaten zudem spürbar verbessert. Insgesamt rechnen wir daher 2011 mit einen - wenngleich bescheidenen - realen Wachstum von einem halben Prozent. Wesentlich profitiert von den staatlichen Wachstumsimpulsen hat in beiden Jahren das Ausbaugewerbe. Im Bauhauptgewerbe hingegen dürfte die reale Produktion 2010 und 2011 rückläufig sein.Housing demand, Construction industry, Forecast 2011

Dynamic Efficiency and Pareto Optimality in a Stochastic OLG Model with Production and Social Security

We analyze the interaction between risk sharing and capital accumulation in a stochastic OLG model with production. We give a complete characterization of interim Pareto optimality. Our characterization also subsumes equilibria with a PAYG social security system. In a competitive equilibrium interim Pareto optimality is equivalent to intergenerational exchange efficiency, which in turn implies dynamic efficiency. Furthermore, contrary to the case of certainty, dynamic efficiency does not rule out a Pareto-improving role for a social security system. Social security can provide insurance against macroeconomic risk, namely aggregate productivity risk in the second period of life (old age) through dynamic risk sharing. The mechanism through which social security can Pareto-improve market allocations resembles a Ponzi scheme. But instead of rolling over debt, we can interpret our scheme as one that raises contributions and then rolls over an insurance contract

Fostering Within-Family Human Capital Investment: An Intragenerational Insurance Perspective of Social Security

We develop a general equilibrium stochastic OLG model with heterogenous households. Households differ with respect to their productivity. Productivity depends stochastically on parents' unobservable investment in their child's human capital and an aggregate productivity shock. We introduce a PAYG social security system that conditions benefits on the aggregate wage sum and on the wage of one's child. We analyze the effects of such a social security system on the endogenous distribution of human capital and compare it to real world systems, which typically do not condition benefits on the wages of one's children. We decompose the effects of social security on the investment in human capital into an incentive effect, an insurance effect, a redistributive effect and a general equilibrium effect. Furthermore, we discuss the effects of social security on the long run distribution of human capital. Our approach suggests a novel role for a well-designed social security system: it can foster human capital accumulation and act as intragenerational insurance against human capital risk

Government Debt as Insurance against Macroeconomic Risk

Is there a role for debt beyond curing overaccumulation of capital? Does dynamic efficiency and the infeasibility of debt Ponzi schemes eliminate any Pareto-improving role for a government in a competitive economy with complete markets? Is there an optimal maturity structure of public debt? Using a stochastic Diamond OLG model, we tackle these questions. We show that government debt can Pareto-improve upon market allocations through a mechanism that resembles a Ponzi scheme. But instead of rolling over safe debt, we can interpret our scheme as one that rolls over an insurance contract generation for generation. This kind of dynamic risk-sharing can provide insurance against macroeconomic risk. Using the widespread welfare concept of interim Pareto optimality, we ensure that all generations voluntarily participate in our insurance scheme. Yet, the scheme cannot be replicated on capital markets. Exploiting information from the term structure of interest rates, we derive testable conditions both for dynamic efficiency and for interim Pareto optimality in terms of interest rates. We provide evidence that real world economies, while being dynamically efficient, are likely not to be interim Pareto optimal. We conclude that there may be a welfareimproving role for a well-designed maturity structure of debt