Are practitioners right? On the relative importance of industrial factors in international stock returns

This paper investigates the relative influences of industrial and country factors in international stock returns. Until very recently, academic research has consistently found that country factors dominate industrial factors. This result is in contradiction with practitioners beliefs. This paper re-examines this issue by analyzing a sample of more than 4000 stocks quoted in 20 developed countries. We find that on average the country effect still dominates stock returns over the period 1997-2000. This result has to be interpreted with caution though, as an analysis that allows for time-varying relative influences demonstrates the rapidly increasing impact of industry effects in recent times. We find, in particular, that this trend is common to all 20 developed countries considered and not only to those that are members of the European Monetary Union. We interpret this result as evidence of the increasing globalization of international equity markets.International stock markets; industries; global factors; diversification

Les Fintech sont-elles une opportunité ou une menace pour les banques traditionnelles ?

Dans ce travail, nous étudierons les potentielles opportunités et menaces que sont les Fintech pour les institutions bancaires. Cela nous permettra de savoir si, à l’avenir, ces entreprises vont s’imposer et remplacer les banques telles que nous les connaissons ou alors aider, forcer les acteurs traditionnels à effectuer leur révolution numérique pour répondre aux nouvelles attentes des clients. Afin de répondre à cette interrogation, les trois strates de l’environnement bancaire ont été analysées, à savoir la strate macro environnementale, industrielle ainsi que la strate des concurrents et marchés. L’analyse PESTEL du macro environnement nous a permis de déceler différentes opportunités et menaces. Ensuite, plusieurs scénarii ont été élaborés sur un horizon de temps de dix ans en croisant deux variables pivot, à savoir la notoriété des institutions de ce secteur ainsi que l’influence de la législation. Le choix ce ces deux variables est dû au fait que ce sont celles qui ont le plus d’impact et un fort degré d’incertitude. Deux scénarii sont intéressants pour notre travail, le scénario 2, « Les Fintech deviennent une menace pour les banques », avec une augmentation de la confiance du public dans les Fintech et une mise en place d’une législation favorable pour ces dernières par la FINMA. L’autre scénario intéressant est le numéro 4, « Les Fintech deviennent une opportunité pour les banques », avec toujours la mise en place d’une législation favorable pour les Fintech mais couplée à une diminution de la confiance du public pour ces jeunes entreprises. Concernant l’analyse de l’industrie, les 5(+1) forces de Porter et la dynamique de la concurrence nous a permis de remarquer l’hyper concurrence actuelle de ce secteur. En effet, les barrières à l’entrée ont été baissées pour les Fintech qui se lancent dans une guerre des prix contre les acteurs historiques. Pour finir, le client type des Fintech a été défini selon trois principales caractéristiques. Nous remarquons que les banques low cost ainsi que les banques « standards » sont plus directement mises en concurrence avec les Fintech par rapport aux banques Private Banking

Investissements socialement responsables: entre éthique et marketing

L’investissement socialement responsable gagne de plus en plus de terrain et se diversifie dans les couches d’actifs. L’objectif de ce travail est d’évaluer la qualité de la stratégie durable des banques analysées et des fonds qu’elles proposent. Pour ce faire, plusieurs banques ont été retenues d’après leurs importances dans les investissements durables. Il a fallu ensuite sélectionner les fonds d’investissements durables. L’investissement durable présente plusieurs avantages, il peut contribuer à rendre la finance plus responsable. Grâce à sa prise en compte d’externalité, les entreprises dont le modèle d’affaire n’est pas durable et n’intègre pas de stratégie RSE se verront pénalisées. L’exclusion sectorielle, l’une des principales stratégies durables de la majorité des fonds d’investissement peut se révéler utile, mais son faible coût et sa simplicité la rende surutilisée. La performance fait débat, l’investissement durable représente-t-il une performance supérieure ou inférieure ? Une méta analyse démontre que l’impact est petit mais significativement positif entre stratégie durable et performance. L’ISR sélectionnerait des entreprises plus responsables ce qui ferait baisser certains risques à long terme. On investit déjà massivement dans des fonds actions, obligations et mixte, le secteur est fortement porté par l’intérêt des institutionnels dans les produits durables. D’autres classes d’actifs font leurs percées dans le monde du durables. On parle de fonds immobiliers durables et d’émission de green bonds. Plus exotique, le private equity présente un potentiel d’application des concepts de l’investissements durables. Les petites et moyennes entreprises seraient encore plus incitées à leurs tours, d’établir des stratégies RSE. Les sociétés de gestion de l’échantillon mettent en place des stratégies durables hétérogènes. Elles utilisent des critères différents et signent des conventions et chartes différentes également. Il n’est dès lors pas étonnant que les banques procèdent différemment pour composer leurs portefeuilles. La qualité d’un fonds d’investissement dépend fortement de sa société de gestion et de sa forme d’investissements. Fonds actions durables, fonds thématisés, green bonds ou fonds immobiliers sont autant de forme d’investissement qui feront l’objet d’une analyse

Financial Analysts' Performance: Sector Versus Country Specialization

Brokerage houses normally structure their research activities along either country or sector lines. I investigate whether organizational structure affects the quality of financial analysts' earnings forecasts. Specifically, I compare the performance of country-specialized financial analysts with that of sector-specialized financial analysts. The former issue forecasts considerably more accurately than the latter. Country specialists benefit from an informational advantage over sector specialists. A superior knowledge of country-specific factors, as well as geographical proximity between analysts and the firms they cover, are significant determinants of this advantage. The Author 2007. Published by Oxford University Press on behalf of The Society for Financial Studies. All rights reserved. For Permissions, please email: [email protected], Oxford University Press.

La globalisation a-t-elle fait s’accroître les inégalités ?

La mondialisation est un phénomène qui a changé toutes nos perspectives dans le monde. Contrairement à ce que pensent certaines personnes, nombreux sont ses bienfaits : innovations technologiques, entente mondiale, augmentation des échanges et opportunités commerciales qui ont permis à tous les pays de se développer à une grande vitesse afin d’améliorer les conditions de vie à l’échelle mondiale. Cependant, ce phénomène est lié à de nombreux aspects négatifs qui mettent en péril la stabilité économique et engendrent l’augmentation des inégalités au sein de notre société. Les inégalités sociales amènent à des questionnements et des débats nécessaires au juste développement économique de notre monde. C’est une problématique importante et il en découle des enjeux cruciaux pour tous les États. L’historique de ces inégalités remonte à plusieurs centaines d’années et il est pertinent d’en comprendre la source pour pouvoir se faire un avis critique sur l’impact de ces dernières à aujourd’hui. Le problème est que depuis plusieurs dizaines d’années, la tendance est à la hausse pour les écarts inégalitaires économiques et il est impératif de devoir inverser cette tendance, car nombreuses sont les personnes qui ne vivent pas dans les mêmes conditions que d’autres. Toutefois, les pays savent que la coopération mondiale est nécessaire pour la lutte contre les inégalités pour évoluer dans une situation égalitaire pour notre civilisation. L’objectif principal de mon travail de Bachelor est de comprendre les divers problèmes liés aux inégalités économiques dont nous devons faire face aujourd’hui et de comprendre à quel point la mondialisation a joué un rôle dans l’augmentation ou la baisse de l’écart inégalitaire au sein de la population mondiale. Pour accomplir ce travail, il est de mon devoir d’analyser plusieurs aspects importants afin de répondre à cette problématique. De l’historique des inégalités au sein de notre société à l’évolution de ces dernières dans un cadre d’une société mondialisée, où tout est lié. Ces divers questionnements me permettront d’avoir suffisamment de matière pour élaborer un travail le plus complet possible

L’investissement en produits ESG est-il pertinent ?

Ce travail passe en revue les origines des préceptes ESG ainsi que les différentes idéologies d’investissements. Étant un sujet en vogue depuis plusieurs années, différentes législations se forment spécialement autour de la gestion d’actifs qui va devoir se conformer à intégrer la durabilité dans les processus d’investissement. À cette fin, ce travail décrira notamment la multitude de produits dans les classes actions et obligations qui permettent aux investisseurs de s’engager dans des entreprises qui recherchent à être durables ou auprès de projets durables, comme cela est le cas pour les Green bonds. La durabilité n’est bien sûr pas une mesure libre de toute subjectivité, celle-ci fait appelle actuellement à des méthodologies de notations qui peuvent différer grandement d’une agence de notation à une autre, ce pourquoi ce travail examine également ce point avec une particulière attention. Ces ratings donnent aussi naissance à des méthodologies d’investissements ESG dont les résultats et buts recherchés diffèrent. Cette partie descriptive est nécessaire pour comprendre les tenants et aboutissants d’une industrie de l’investissement qui prend du poids chaque année. Ce dossier réalise de plus une analyse approfondie sur une même stratégie (US Equity Large Blend) entre des fonds sélectionnés sur des critères d’excellence et de durabilité, ainsi que sur d’autres fonds qui ne suivent pas la même qualité ESG, mais une proportion égale de qualité d’un point de vue de la gestion des fonds. Les conclusions seront que les investissements ESG ne créent pas de freins sur le rendement, les méthodologies de notation ont cependant elle encore des améliorations possibles

La finance durable, effet de mode ou vrai changement de paradigme

La finance durable est de plus en plus présente dans le monde financier. Les investisseurs ont maintenant devant eux un choix à faire, continuer dans la même lignée que ces 50 dernières années, c’est-à-dire investir sans prendre en considération la problématique du développement durable ou changer de cap et investir en réfléchissant à demain. Il est à noter une demande de plus en plus récurrente de la part des investisseurs privés et institutionnels pour cette approche d’investissement. Ce choix s’impose de manière systématique depuis peu. Une grande partie des banques de la place financière genevoise propose des investissements socialement responsables à leur clientèle. Etant donné l’intérêt croissant des investisseurs pour cette philosophie d’investissement, les établissements financiers ainsi que les agences de notations ESG ont clairement détecté une opportunité pour élargir leur offre de solutions d’investissements. Les objectifs de ce travail sont de comparer les agences de notations ESG car aucune d’entre elles n’utilisent les mêmes critères afin d’évaluer les entreprises. Existe-il une méthodologie plus efficiente qu’une autre ? Ne faudrait-il pas une certaine uniformisation des critères ? Suite à cette analyse, il sera primordial d’analyser les fonds dits « socialement responsables » ainsi que les solutions d’investissements des banques. C’est par l’intermédiaire de ces derniers que la finance durable va grandir et devenir le premier type d’investissement ou être complètement oublié au profit d’autres produits. Finalement à l’aide d’interviews de spécialistes de la finance durable, de gestionnaires de fortune ainsi que de caisses de pensions, il sera possible d’avoir une appréciation plus précise du réel engouement pour ce type d’investissement

L’avènement de la voiture électrique, quels impacts sur le marché des matières premières ?

Depuis maintenant plusieurs années, les véhicules électriques sont de plus en plus répandus. Aujourd’hui il n’existe pas un pays, pas un constructeur automobile qui ne fasse pas la promotion de la voiture électrique comme le moyen de transport du futur. On vante avant tout le fait que ce véhicule ne rejette aucune particule fine dans l’atmosphère lors de son utilisation. Par conséquent nous assistons à une demande grandissante vis-à-vis de ce moyen de transport, qui pour beaucoup est une solution pour limiter son empreinte carbone. D’autres facteurs viennent également accentuer cette ascension fulgurante tel qu’un design plus travaillé, une meilleure autonomie et un coût à l’achat moins onéreux qu’auparavant. En effet, le processus de fabrication des batteries est une étape clé et souvent très coûteuse. Cette étape est de mieux en mieux maîtrisée, ce qui permet aux constructeurs de réduire leurs coûts de revient et de répercuter cette économie en abaissant le prix de vente. Cette baisse du prix de vente les rend par conséquent plus compétitifs par rapport aux véhicules thermiques. A ceci il faut ajouter les divers avantages accordés par certains gouvernements pour soutenir l'achat des véhicules électriques par le biais de subventions, d’exonérations fiscales et grâce à de nouvelles législations. Cela dit, passer d'une voiture thermique à une voiture électrique a un coût. Ce qui différencie un véhicule à combustion classique d’un véhicule électrique, provient principalement de sa source d'énergie. L’élément clé est donc la batterie, qui permet d'emmagasiner et garder cette énergie. Ce n'est pas tout, la partie moteur étant également totalement différente d'un véhicule thermique, certains composants doivent être redésignés. Ce travail aura tout d’abord pour but d'identifier, les principales matières premières nécessaires à la production de batteries et les autres éléments jouant un rôle crucial dans l'avenir de la voiture électrique. Nous établirons la liste des principaux acteurs de la chaîne d'approvisionnement de l'extraction minière au raffinage que nous passerons en revue. Ainsi que les acteurs, se trouvant derrière, l'assemblage des batteries, jusqu’à la commercialisation des véhicules électriques. Cette première étape nous permettra par la suite d'identifier quels sont les besoins actuels et quels sont les besoins futurs pour chacune de ces matières premières, et dans quelle mesure le marché subit déjà l’effet d’une demande croissante. La dernière étape de ce travail aura pour but d’identifier si le marché peut répondre dans l’état actuel des choses à la future demande. Est-ce qu'il faut s'attendre à d’éventuelles pénuries de ces matières premières, est-ce que l'approvisionnement parviendra à répondre à cette demande croissante ? Enfin que faut-il envisager pour rendre l’offre durable