Caracterización del ajuste microeconómico de precios en Colombia

Este documento analiza varios aspectos del ajuste y comportamiento microeconómico de los precios en Colombia, usando información de un Hipermercado de Bogotá para el período 1989 a comienzos de 1999. El análisis muestra que en un ambiente de inflación promedio superior al 20% el precio de un artículo típico permaneció inalterado en promedio durante 130 días. La alta proporción de artículos para los cuales sus precios no se ajustan con alta frecuencia es evidencia favorable de la importancia de los "costos de menú" en la decisión de reajustar un precio. Adicionalmente, se encontró que en el período de 05r inflación (1989-1991), la duración del precio típico es menor, así como el tamaño del reajuste promedio medido a través de la banda (S,s). A pesar del ambiente inflacionario y de la aparente extensa duración del precio típico, no se encontró evidencia de inflexibilidad a la baja de los precios nominales. Igualmente, se encontró una asociación positiva entre inflación y variabilidad de precios, similar a la que se ha detectado en otros países

Inflation Report - June 2001

La inflación anual al productor a junio fue de 10,2%, inferior a la de marzo en 0,7 puntos porcentuales y en 5,4 puntos porcentuales a la inflación registrada en junio de 2000 (15,6%). De acuerdo con la clasificación por procedencia, esta caída en la inflación anual al productor en el último trimestre fue consecuencia directa del menor crecimiento anual en los precios de los bienes importados (7,6%) frente a la variación registrada en marzo (12,5%). Por su parte, la variación anual de los precios de los bienes consumidos y producidos (11,1%) se incrementó a lo largo del segundo trimestre. Según origen industrial, la caída en la variación anual del IPP entre marzo y junio se explica por la caída en el crecimiento anual en los precios del sector minero, de 27,0% en este primer mes a 23,5% en el último. Por productos individuales, los precios de la carne y del ganado vacuno, fueron algunos de los que más contribuyeron a jalonar la inflación al productor en los últimos tres meses. Las proyecciones de inflación efectuadas con el modelo de mecanismos de transmisión del Banco se redujeron en esta oportunidad frente a las efectuadas el trimestre anterior a todos los horizontes. En la actualidad, la senda central de la proyección sitúa la inflación en 7,3%, en promedio para el cuarto trimestre de este año (0,6 puntos porcentuales por debajo del pronóstico anterior) y en 5,3% para finales de 2002 (0,9 puntos porcentuales sobre el pronóstico anterior). Debe señalarse, sin embargo, que estos pronósticos centrales están acompañados de un balance de riesgos sesgado hacia arriba que, en parte, intenta recoger los riesgos asociados con una eventual agudización de la crisis argentina y su posible efecto sobre el ritmo de devaluación y la inflación. Es decir, hay bastante probabilidad que la inflación termine un poco por encima de la proyección central.Annual producer inflation ran at 10.2% in June, down by 0.7 percentage points on March and by 5.4 points on a year earlier (15.6%). Breakdown of the PPI by origin shows the secondquarter fall in producer inflation to have been a direct outcome of slower price growth in imported goods: 7.6%, down from 12.5% in March, at annual rate. In contrast, the prices of domestically produced and consumed goods grew at a faster annual rate over the second quarter: 11.1%. The breakdown by industrial activity attributes the fall in producer inflation between March and June to a fall in the mining sector's price growth: from 27.0% to 23.5% over that period, at annual rate. Beef and cattle prices were among the individual product prices most accountable for second-quarter producer inflation. The latest inflation forecasts from the Bank's transmission-mechanism model are lower than the first quarter's on all time horizons. The central path of the forecast currently shows inflation averaging 7.3% by the fourth quarter of this year (0.6 percentage points below the previous forecast) and 5.3% by the end of 2002 (0.9 points below the previous forecast). It should be noted however that these central forecast come with an upward biased risk balance that tries to capture, among other things, the risks associated with a possible intensification of the crisis in Argentina and its potential effect on devaluation and inflation rates in Colombia. That is to say, inflation is quite likely to end up a little higher than the central forecast

Inflation Report - June 2002

En resumen, los pronósticos de inflación apuntan al cumplimiento de la meta de 6% para 2002. Así mismo, sugieren que la inflación de 2003 puede situarse en un rango de entre 4% y 6%, compatible con los anuncios efectuados por la Junta en torno a la meta de 2003. El ligero repunte de la inflación en los dos últimos meses está asociado con los mayores precios de los alimentos y no obedece a un incremento de la inflación básica, la cual se sigue situando por debajo de la meta de 6%, según los diferentes indicadores utilizados por el Banco. Por otro lado, los diversos indicadores de la actividad real sugieren una aceleración del crecimiento económico en relación con el primer trimestre, en parte, como resultado de un mejor comportamiento de la demanda interna. Sin embargo, esta tendencia favorable se está contrarrestando por la caída de la demanda externa, debido a la recesión de Venezuela y a las dificultades que enfrentan algunas exportaciones dirigidas al mercado de los Estados Unidos. Por esta razón, la economía seguirá operando por debajo de su potencial en lo que resta del presente año. Con base en las anteriores consideraciones, la JDBR decidió mantener su actual nivel de tasas de intervención. Así, las tasas de interés de intervención vigentes son: lombarda de expansión 9,0%, subasta de expansión 5,25%, subasta de contracción 4,25% y lombarda de contracción 3,25%.In summary, inflation forecasts point to the fulfillment of the 6% goal for 2002. Likewise, they suggest that inflation for 2003 could remain in the range between 4% and 6%, compatible with announcements made by the Board regarding the target for 2003. The slight rise in inflation over the last two months is related to higher food prices and not to an increase in basic inflation, which continues to be below the 6% target, according to the various indicators used by the Bank. At the same time, several indicators of real activity suggest an acceleration in economic growth compared to the first quarter, in part, as a result of improved performance by internal demand. However, this favorable tendency is being counteracted by a fall in foreign demand, due to the recession in Venezuela and difficulties some exports to the U.S. market are facing. For this reason, the economy will continue to function below potential for the rest of this year. Based on the foregoing considerations, the Board of Directors of the Central Bank decided to keep its actual level of intervention rates. Therefore, intervention interest rates in force are: Lombard expansion 9.0%, auction expansion 5.25%, auction contraction 4.25% and Lombard contraction 3.25%

Inflation Report - March 2002

La inflación observada en marzo fue inferior a la proyectada por el Banco de la República para ese mes y estuvo por debajo de las expectativas del mercado. Con el dato de marzo, las proyecciones de inflación para finales de año se redujeron, y en la actualidad es muy factible el cumplimiento de la meta de inflación del 6%. De igual manera, el resultado de marzo es compatible con una reducción adicional de la inflación para el año 2003 y con la meta de inflación de largo plazo establecida por la Junta Directiva en 3%. Por su parte, el análisis de la actividad económica real y del entorno internacional confirma la moderada recuperación de la demanda interna, pero sugiere un debilitamiento de la demanda externa de productos de exportación no tradicionales.Inflation in March was lower than predicted by the Banco de la República or expected by the market. It led to forecasts for the end of the year being revised downward, so that meeting this year's 6% inflation target is now highly feasible. The March result also bodes well for reducing inflation further in 2003 and for achieving the Board of Directors' long-term inflation target of 3%. An analysis of the country's real economic activity confirms that internal demand has revived moderately, while review of the international context indicates a weakening of external demand for Colombia's nontraditional exports

Inflation Report - September 2001

Durante el tercer trimestre de 2001, la inflación anual de bienes transables se redujo, convergiendo a la inflación total (8,0%). Desde 1999 los bienes transables habían exhibido una inflación superior a la total, sin embargo, esta tendencia había comenzado a revertirse a comienzos del presente año. Por su parte, la inflación de bienes no transables repuntó ligeramente en el tercer trimestre y se situó, en septiembre, en 7,9%.Annual inflation in tradables dropped over the third quarter, down to the rate of overall inflation (8.0%); it had been higher than the latter since 1999 but began to converge toward it from the beginning of this year. In contrast, inflation in nontradables went up slightly over the third quarter, running at 7.9% in September

Inflation Report - December 2001

Al igual que la inflación total al consumidor, la inflación básica en el año 2001 mostró un desempeño favorable. El promedio de los indicadores de inflación básica se situó en diciembre de 2001, en 6,7%, inferior al de septiembre de 2001 (7,0%) y al de diciembre del año 2000 (8,4%). Además, ningún indicador de inflación básica en diciembre se situó por encima de la inflación total o la meta de inflación de 2001. En este informe también se presenta, por primera vez, el pronóstico para el cuarto trimestre de 2003. Para este año, la senda central del modelo en cuestión prevé una continuación de la tendencia decreciente en la inflación, anticipando una inflación promedio para el cuarto trimestre de 3,9%.Producer inflation, too, performed well, running at 6.9% in December 2001, down by 4.1 percentage points on a year earlier and by 1.1 points on September. The fourth-quarter drop resulted from slower annual price rises in domestically produced and consumed goods and imports; by ISIC industrial activity, mining and manufacturing contributed most to the drop. This Report also presents a first forecast for the fourth quarter of 2003. The central path of the transmission-mechanism model shows inflation declining over the year to an average of 3.9% in the fourth quarter

Inflation Report - September 2002

La inflación anual al consumidor al finalizar el tercer trimestre de 2002 fue de 6,0%, menor que la observada en junio de este año (6,2%) y en septiembre del año pasado (8,0%). Después de haber repuntado levemente en los meses de junio y julio, la inflación al consumidor se redujo a niveles del 6,0% en los siguientes dos meses, gracias a una mejoría en los precios de los alimentos. En el tercer trimestre, las presiones inflacionarias provinieron principalmente del grupo transporte y gastos varios, a raíz del incremento en el precio de la gasolina y de la devaluación. También hubo presiones como resultado del mayor crecimiento anual experimentado en los precios de los servicios financieros y de los artículos de joyería. Los demás grupos de la canasta desaceleraron su crecimiento anual de precios en este período.Annual consumer inflation was 6.0% at the close of the third quarter of 2002, less than in June of this year (6.2%) and in September 2001 (8.0%). After a slight rise during June and July, consumer inflation declined to 6.0% in the two months thereafter, thanks to an improvement in food prices. Inflationary pressure in the third quarter came primarily from the transport group and miscellaneous expenses, owing to the rise in gasoline prices and added devaluation. Expanded annual growth in prices for financial services and jewelry also exerted pressure. Price increases for the other groups in the market basket slowed during this period

Inflation Report - September 2003

Durante el tercer trimestre del año, los diferentes indicadores de inflación básica continuaron aumentando. En septiembre su promedio fue de 7,5%. El incremento de la inflación básica en los últimos meses respondió principalmente al ajuste de los precios de los bienes y servicios regulados, como los combustibles, el transporte, y las tarifas de la energía eléctrica. Los precios de bienes transables continuaron registrando altos niveles de inflación, a pesar de que en los últimos seis meses el tipo de cambio se ha estabilizado. La inflación total fue de 7,1% en septiembre, menor que la inflación promedio del segundo trimestre (7,6%). Esta reducción obedece principalmente a la menor inflación de alimentos debido a la mayor oferta de alimentos perecederos, como se había previsto en anteriores informes.The different indicators of core inflation continued to rise during the third quarter of the year, averaging 7.5% at September. The increase in core inflation in recent months was primarily a response to the adjustment in prices for controlled goods and services, such as fuel, transportation and electricity. Inflation in the price of tradable goods has been high, even though the exchange rate has stabilized in the last six months. Total inflation was 7.1% at September, down from the second-quarter average (7.6%). This decline was primarily the result of less food inflation due to an increase in the supply of perishables, as predicted in earlier reports

Inflation Report - December 2002

La inflación anual al consumidor en diciembre fue 6,99%, superior en 0,99 puntos porcentuales al registro del trimestre anterior (6,0%) pero inferior en 0,6 puntos porcentuales a la de diciembre de 2001. Esta cifra de inflación anual es la más baja para cualquier diciembre, desde 1970 (año en el que se ubicó en 6,8%). Si bien la inflación al cierre del año fue superior a la meta del 6%, esto obedeció casi enteramente al pronunciado repunte del precio de la papa, un fenómeno que es transitorio. Si se descuenta el precio de la papa, la inflación al consumidor fue 6,1%. Descontando los choques transitorios sobre precios, tal y como lo mide la inflación básica, la meta de inflación se cumplió. El promedio de las tres medidas de inflación básica calculadas por el Banco fue 5,6%. Aun así, los tres indicadores se incrementaron con respecto al nivel alcanzado en septiembre, con lo cual se rompió la tendencia decreciente que exhibía la inflación básica desde comienzos de 1999.Annual inflation for the consumer in December was 6.99%, that is 0.99 percentage points higher than inflation recorded for the previous quarter, but 0.6 percentage points lower than in December, 2001. This annual inflation figure is the lowest for any December, since 1970 (when it registered 6.8%). Even though inflation at year end was higher than the target of 6%, this was largely due to the notable recovery in the price of potatoes, a transitory phenomenon. If the price of potatoes is disregarded, inflation to the consumer would be 6.1%. Discounting temporary impacts on prices, just as basic inflation is measured, the inflation target was met. The average of the three measurements for basic inflation, calculated by the Bank was 5.6%. Even thus, the three indicators rose with respect to the level reached in September, thereby breaking the downward tendency that had been exhibited by basic inflation since early 1999

Inflation Report - March 2003

Durante el primer trimestre del año no ha habido cambios sustanciales en las tendencias de los precios. El incremento de los precios ha seguido obedeciendo, en parte, a la presencia de choques negativos en la oferta y en los precios internacionales de los alimentos, a los cuales se sumaron los del incremento del IVA y de las tarifas de servicios públicos y combustibles. Sin embargo, el repunte reciente de la inflación no obedece exclusivamente a los choques de oferta mencionados, como lo señala la aceleración de los diferentes indicadores de inflación básica. En el caso de la inflación sin alimentos, entre diciembre y marzo registró un incremento de 115 pb situándose a finales del trimestre en 6,6%. Para el promedio de los tres indicadores utilizados por el Banco, la cifra a marzo ascendió a 7,1%, muy por encima de la registrada en diciembre (6,3%).Price trends did not change overmuch during the first quarter. Prices continued to rise partly because of the presence of negative shocks in food supply and world food prices, to which were added shocks from VAT expansion and from rising utility and fuel charges. The different indicators of core inflation have also accelerated, bearing out the fact that the recent pick-up in inflation has not been caused exclusively by the supply shocks referred to above. Non-food inflation rose by 115 bp between December and March, to 6.6% by the end of the quarter, while the average of the three core-inflation indicators used by the Bank was 7.1% in March, far above their 6.3% average in December