5 research outputs found
Capital formation of corporate enterprises in conditions of financial market imbalance
Дисертація присвячена вирішенню актуальної наукової задачі щодо
удосконалення теоретико-методичних та практичних засад формування
структури капіталу корпоративних підприємств в умовах розбалансованості
фінансового ринку.
Формування капіталу корпоративних підприємств (нефінансових
корпорацій) є основою їх фінансової політики в якій перетинаються інтереси
головних стейкголдерів – акціонерів, менеджменту, інвесторів, кредиторів.
Враховуючи широкий склад стейкголдерів нефінансових корпорацій (далі –
НФК) та різний рівень впливу на прийняття фінансових рішень, зокрема щодо
формування капіталу, визначено п’ять рівнів критеріїв та уточнено їх перелік
за рівнями: 1) реальні та потенційні стейкголдери, що мають вплив на
економіко-фінансовий стан НФК; 2) зацікавлені у функціонуванні НФК або
мають нейтральне ставлення; 3) з формалізованими відносинами між
основними стейкголдерами; 4) стейкголдери з якими сформовані фінансові
відносини; 5) внутрішні топ-стейкголдери НФК.
Для НФК формування капіталу є базовою складовою фінансової
політики, яка розглядається як визначена власниками та узгоджена з
менеджментом мета фінансового менеджменту, що передбачає розробку
алгоритму дій, спрямованих на формування оптимальної структури капіталу,
вибір форм та методів її досягнення в короткостроковому і в довгостроковому періоді та відповідає таким ключовим принципам: справедливості;
узгодження із чинним законодавством; реалістичності, досяжності, рівня
ризикованості, що відповідає рівню апетиту до ризику як власників так і
менеджменту компанії.
Обґрунтовано, що при формуванні фінансової політики НФК може
визначатись три види структури капіталу: фактична структура капіталу – як
співвідношення між наявними у розпорядженні НФК в певний період часу
різних елементів капіталу, які фіксуються у фінансовій звітності НФК з
визначеними зобов’язаннями по їх обслуговуванню; цільова структура
капіталу, представлена як прогнозований коридор значень набору таргетів
фінансової політики в межах яких, в залежності від зміни системного
(недиверсифікованого) ризику НФК може визначатись оптимальна структура;
оптимальна структура капіталу – як співвідношення між різними елементами
капіталу НФК, яке забезпечує досягнення визначених в межах коридорів
стратегічних таргетів фінансової політики, при узгодженому між ключовими
стейкголдерами – власниками та менеджерами апетиту до ризику.
На основі упорядкування факторів впливу на формування оптимальної
структури капіталу за критеріями: 1) середовища в якому вони формуються –
зовнішньому (відносяться до системних ризиків, на які у НФК практично
відсутні важелі впливу) та внутрішньому (формуються безпосередньо в межах
самого підприємства можуть бути врегульовані та контрольовані
менеджментом підприємства); 2) за рівнем реалізації фінансової політики –
стратегічного та оперативно-тактичного, побудовано матрицю факторів, яка
дозволяє максимально узгоджувати позиції власників та топ-менеджерів НФК
при формуванні фінансової політики та контролювати досягнення визначених
ключових таргетів.
Формування капіталу НФК відбувається під впливом cтану кредитного
та фондового ринку України, оскільки їх кон’юнктура формує ціни на
позиковий капітал, а також можливі обсяги цього капіталу для потреб
конкретного корпоративного підприємства. З точки зору світових фондових ринків розмір вітчизняного фондового ринку є незначним, він не входить до
переліку країн, фондові ринки яких є мінімально значимі. Фондовий ринок в
Україні є ринком державних облігацій: з 2015 по 2022 р. їх частка в структурі
торгів зросла з 90 % до 98 % та витісняє найбільш значимі цінні папери для
розвитку підприємств не лише реального, а і фінансового сектору економіки.
В Україні торги повноцінно відбуваються на трьох фондових біржах – АТ
«Фондова біржа ПФТС», АТ «Українська біржа» та ПрАТ «Фондова біржа
«Перспектива». Остання здійснює виключне обслуговування операцій з
облігаціями внутрішньої державної позики. Певна частка операцій з
корпоративними цінними паперами здійснюється на фондовій біржі ПФТС.
Максимально диверсифікованими є операції, що здійснюються на Українській
фондовій біржі. Аналіз операцій, які відбуваються на фондовому ринку
засвідчує, що він повноцінно не виконує своїх функцій і не є джерелом
формування капіталу для НФК.
Україна має банкоцентричну фінансову систему, тому серед зовнішніх
джерел фінансування НФК переважає банківське кредитування. Його стан в
довоєнному періоді мав позитивну динаміку щодо надання нових кредитів
НФК, їх розмір поступово зростав, що свідчило і про адаптацію бізнесу до
впливу пандемії Covid-19. Домінуюча частка кредитів припадає на строк до 1
року, яка коливається в межах від 72,3 % до 88,5 %. НФК використовують
кредити лише під фінансування своєї поточної діяльності, що суттєво звужує
їх можливості створення нових виробничих потужностей, чи модернізації
існуючих. Структура наданих нових кредитів НФК за ВЕД демонструє суттєву
розбалансованість між структурою кредитних ресурсів та структурою ВВП
України. Структура ж залишків кредитів, що обслуговують НФК є більш
наближеною до структури ВВП України.
Аналіз динаміки процентної ставки за кредитами засвідчив, що з 2019 р.
по січень 2022 р. відбувалось їх поступове зниження внаслідок реалізації
політики очищення банківського сектору, проведеної НБУ. Динаміку
процентних ставок визначає два чинники: процентні ставки за кредитами для інших НФК, і процентні ставки по кредитам термінами до 1 року та термінами
від 1 до 5 років. По кредитам НФК переважають гривневі кредити, їх частка за
період 2019 – 2022 рр. поступово зростає з 49 %, до майже 70 %. Використання
кредитів в національній валюті, та їх поступове зростання в структурі свідчить
про більш вигідні умови їх використання для підприємств, а також зменшення
ризиків, пов’язаних з коливанням курсів іноземної валюти.
Рівень узгодженості між структурою активів та структурою капіталу
НФК є кардинально різним в залежності від ВЕД, при цьому структура
капіталу за базовими виробничими ВЕД (сільське, лісове та рибне
господарство і промисловість) є неузгодженою зі структурою активів, в першу
чергу за термінами. Кожен ВЕД має певні особливості у формуванні
фінансового ризику, це обумовлено значним колом чинників, серед яких
вагомими є особливості здійснення виробничого процесу та, відповідно
формування грошових потоків, здійснення зовнішньоекономічних операцій,
переважання в структурі залучених кредитів, в залежності від валюти кредиту
– в національній чи в іноземній. З-поміж аналізованих ВЕД максимальний
рівень фінансового ризику притаманний НФК сільського, лісового та рибного
господарства. Найнижчий рівень фінансового левериджу демонструє
діяльність НФК в сфері транспорту, складського господарства – значення
левериджу є мінімальним і становить менше 1, незначний рівень левериджу
сформований підприємствами промисловості (в межах від 1,871 до 3,4).
НФК в основному не налаштовані на залучення позикового капіталу
враховуючи низький рівень операційної рентабельності діяльності, що не
дозволяє залучати банківські кредити, вартість яких перевищує рівень
рентабельності; низький рівень кредитоспроможності в силу низьких
показників рентабельності діяльності та окупності вкладеного капіталу,
відсутності формальних підстав для виходу на фондовий ринок з метою
проведення ІРО.
Транспарентність фінансової діяльності НФК є одним із ключових
чинників, що створює суттєві розриви в асиметрії інформації, значною мірою впливає на прийняття інвестором рішення щодо розміщення капіталу, є
додатковим позитивним чинником, що впливає на прийняття рішення банком
чи небанківською фінансовою установою щодо виділення кредитів.
В роботі проаналізовано стан транспарентності НФК на основі вибірки,
яка сформована із списку Топ-100 українських підприємств за величиною
доходу. Сформовано перелік із 46 НФК, які представляють шість ВЕД:
сільське господарство, лісове господарство та рибне господарство;
промисловість; будівництво; оптова та роздрібна торгівля, ремонт
автотранспортних засобів і мотоциклів; транспорт, складське господарство,
поштова та кур'єрська діяльність; інформація та телекомунікації.
Враховуючи наявність інформації, виходячи із проведеного аналізу
вебсайтів НФК визначено групи індикаторів, кожна з яких оцінена за
критеріями: група «Загальна інформація про НФК» (наявність та доступність);
«Звіт виконавчого органу щодо розгляду та аналізу фінансового стану
компанії і результатів її діяльності» (наявність); групи «Основні показники
операційної та фінансової діяльності» та «Фінансові звіти» (наявність,
актуальність, регулярність та використованість); «Аудиторський звіт та
висновок аудиторів» (наявність, актуальність та регулярність).
Побудовано рейтинг транспарентності фінансової діяльності НФК, який
засвідчив, що стан транспарентності їх фінансової діяльності є вкрай низьким.
Менеджмент вітчизняних підприємств не вбачає потреби і не усвідомлює
зв’язку між транспарентністю своєї фінансової діяльності та можливості
формування оптимальної структури капіталу. Результати рейтингу
продемонстрували такий рівень транспарентності: абсолютна (3 НФК/6 %);
високий рівень (3/6 %); вище середнього рівня (0); середній рівень (6 /13 %);
нижче середнього (13/29 %); низький (10/22 %); неприйнятний рівень
транспарентності (11/24 %).
Орієнтуючись на показники, які обраховуються Європейським
комітетом центральних офісів балансових даних, створений групою
центральних банків європейських країн для дослідження фінансового стану НФК, враховуючи можливість їх обрахунку за національними стандартами
фінансової звітності запропоновано науково-методичний підхід, який
передбачає оцінювання стану ефективності формування структури капіталу
НФК на основі використання функції бажаності Харрінгтона. Сформовано 4
групи, які сумарно включають 19 показників: структурні показники балансу;
показники процентного навантаження; показники рентабельності діяльності;
показники обслуговування та ефективності використання капіталу. Визначено
інтегральний показник відповідності критеріям оптимальності структури
капіталу підприємств. Відповідність отриманого значення інтегрального
показника якості бажаності оптимальної структури капіталу визначаються на
основі вербально-числової шкали Харрінгтона. В результаті за всіма НФК
інтегральні показники в розрізі кожного року знаходяться в інтервалі, який
характеризується як задовільний [0,37-0,63].
Отримані результати відформатовано за спадінням, опираючись на
визначене середнє значення отриманого інтегрального показника за кожним
НФК. Це дозволило виокремити 4 групи: 1) які мають значення, що
наближаються до інтервалу, де бажаність є високою та демонструють стале
зростання; 2) з рівномірною динамікою; 3) з тенденцією до подальшого
зниження; 4) стійкою тенденцією до слабкої бажаності та наближене значення
до низького інтервалу.The dissertation is devoted to solving the topical scientific problem of
improving the theoretical, methodological and practical foundations for the
formation of capital structure of corporate enterprises in conditions of financial
market imbalance.
Capital formation of corporate enterprises (non-financial corporations) is the
basis of their financial policy, in which the interests of the main stakeholders –
shareholders, management, investors and creditors – intersect. Taking into account
the broad membership of stakeholders in non-financial corporations (hereinafter
referred to as "NFCs") and different levels of influence on financial decision making, in particular, regarding the formation of capital, five levels of criteria have
been determined and their list by level has been clarified: 1) real and potential
stakeholders that have an impact on the economic and financial condition of NFC
2) those ones that have an interested in the functioning of NFC or have a neutral
attitude; 3) with formalized relations between the main stakeholders; 4) stakeholders
with whom financial relations are established; 5) internal top stakeholders of NFC.
For NFCs capital formation is a basic component of financial policy, which is
considered as a goal of financial management defined by the owners and agreed with
the management, which involves the development of an algorithm of actions aimed
at forming an optimal capital structure, the choice of forms and methods of its
achievement in the short-term and in the long-term and corresponds to the following
key principles: justice; compliance with the current legislation; realism, attainability,
level of riskiness, which corresponds to the level of risk appetite of both the owners
and the management of the company.
It is substantiated that three types of capital structure can be determined when
forming the financial policy of NFCs: actual capital structure – as a ratio between
various elements of capital available at the disposal of NFCs in a certain period of time, which are recorded in the financial statements of NFCs with defined
obligations for their servicing; the target capital structure presented as a projected
corridor of values in a set of financial policy targets within which the optimal
structure can be determined depending on the change in the systemic (non diversified) risk of NFC; optimal capital structure – as a ratio between various
elements of the NFC's capital, which ensures the achievement of the financial policy
strategic targets defined within the corridors, with an agreed appetite for risk
between the key stakeholders – owners and managers.
Based on the arrangement of influencing factors on the formation of the
optimal capital structure according to the following criteria: 1) the environment in
which they are formed – external (related to systemic risks, on which NFCs have
practically no leverage) and internal (formed directly within the enterprise itself, can
be regulated and controlled by the management of the enterprise); 2) according to
the level of implementation of the financial policy – strategic and operational tactical, a matrix of factors was built, which makes it possible to maximally
coordinate the positions of the owners and top managers of NFCs in the formation
of the financial policy and to monitor the achievement of the defined key targets.
The formation of capital of NFCs takes place under the influence of the state
of the credit and stock market in Ukraine, since their condition shapes the prices of
loan capital, as well as the possible volumes of this capital for the needs of a specific
corporate enterprise. From the point of view of world stock markets, the size of the
domestic stock market is insignificant, it is not included in the list of countries whose
stock markets are minimally significant. The stock market in Ukraine is a market of
government bonds: from 2015 to 2022 their share in the structure of trading
increased from 90% to 98% and is displacing the most significant securities for the
development of enterprises not only in the real, but also in the financial sector of the
economy. In Ukraine, trading takes place on three stock exchanges – JSC "PFTS
Stock Exchange", JSC "Ukrainian Exchange" and private joint-stock company
"Perspektiva Stock Exchange". The latter provides exclusive servicing of operations
with domestic state loan bonds. A certain share of operations with corporate securities is carried out on the PFTS stock exchange. Operations carried out on the
Ukrainian Stock Exchange are the most diversified. The analysis of transactions
taking place on the stock market proves that it does not fully fulfill its functions and
is not a source of capital formation for NFCs.
Ukraine has a bank-based financial system, therefore bank lending prevails
among the external sources of financing of NFCs. Its condition in the pre-war period
had positive dynamics in relation to the provision of new loans to the Bank of
Ukraine, their size gradually increased, which also indicated the adaptation of
business to the impact of the Covid-19 pandemic. The dominant share of loans is up
to 1 year, ranging from 72,3% to 88,5%. NFCs use loans only to finance their current
activities, which significantly narrows their opportunities to create new production
facilities or modernize existing ones. The structure of new loans by types of
economic activity demonstrates a significant imbalance between the structure of
credit resources and the structure of Ukraine's GDP. The structure of credit balances,
which are serviced by NFCs is closer to the structure of Ukraine's GDP.
The analysis of dynamics of the interest rate on loans proved that from 2019
to January 2022 they gradually decreased as a result of implementation of the policy
of cleaning up the banking sector carried out by the National Bank of Ukrane. The
dynamics of interest rates is determined by two factors: interest rates on loans for
other NFCs and interest rates on loans with maturities up to 1 year and maturities
from 1 to 5 years. Hryvnia loans predominate among NFC loans, their share for the
period 2019-2022 is gradually increasing from 49% to almost 70%. The use of loans
in the national currency and their gradual growth in the structure indicates more
favorable conditions for their use by enterprises, as well as a reduction in risks
associated with fluctuations in foreign exchange rates.
The level of consistency between the structure of assets and the structure of
capital of NFCs is radically different depending on types of economic activity, while
the capital structure of basic production types of economic activity (agriculture,
forestry, fishing and industry) is inconsistent with the structure of assets, primarily
in terms of maturities. Each type of economic activity has certain peculiarities in the formation of financial risks due to a significant number of factors, which include the
peculiarities of implementation of the production process and, accordingly, the
formation of cash flows, the implementation of foreign economic operations, the
predominance of loans in the national or foreign currency in their structure. Among
the analyzed types of economic activity, the maximum level of financial risk is
inherent in the agricultural, forestry and fishing industry. The lowest level of
financial leverage is typical for the activity of NFCs in the field of transport and
warehousing – the value of leverage is minimal and is less than 1, an insignificant
level of leverage is formed by industrial enterprises (in the range from 1,871 to 3,4).
NFCs are generally not set up to attract loan capital, given the low level of
operational profitability, which does not allow them to attract bank loans, the cost
of which exceeds the level of profitability; low level of creditworthiness due to low
indicators of profitability and return on invested capital, lack of formal grounds for
entering the stock market for the purpose of initial public offering.
The transparency of NFC financial activity is one of the key factors that
creates significant gaps in the asymmetry of information, significantly affects the
investor's decision-making regarding capital placement, and is an additional positive
factor that affects the decision-making by banks or non-banking financial
institutions regarding the allocation of loans.
The article analyzes the state of transparency of NFCs based on a sample that
was formed from the list of the Top 100 Ukrainian enterprises by revenues. A list of
46 NFCs was formed, which represent six economic sectors: agriculture, forestry
and fisheries; industry; construction; wholesale and retail trade, repair of motor
vehicles and motorcycles; transport, warehousing, postal and courier activities;
information and telecommunications.
Taking into account the availability of information, based on the analysis of
NFC websites, groups of indicators were determined, each of which was evaluated
according to the following criteria: group "General information about the NFC"
(availability and accessibility); "Report of the executive body on the review and
analysis of the financial condition of the company and the results of its activities" (availability); group "Main indicators of operational and financial activity" and
"Financial reports" (availability, relevance, regularity and utilization); "Auditor's
report and auditor's opinion" (availability, relevance and regularity).
A rating of transparency of NFCs financial activity was built, which testified
that the state of transparency of their financial activity is extremely low. The
managers of domestic enterprises do not see the need and do not realize the
connection between the transparency of their financial activities and the possibility
of forming an optimal capital structure. The results of the rating demonstrated the
following level of transparency: absolute (3 NFC/6%); high level (3/6%); above
average level (0); average level (6/13%); below average (13/29%); low (10/22%);
unacceptable level of transparency (11/24%).
Focusing on the indicators calculated by the European Committee of Central
Balance-Sheet Data Offices, created by a group of central banks of European
countries for research on the financial condition of NFCs, taking into account the
possibility of their calculation according to national standards of financial reporting,
a scientific and methodological approach is proposed, which involves assessing the
state of efficiency in the formation of the capital structure of NFC
Особливості розвитку цифрової валюти як бізнес-моделі фінансового посередництва в Україні.
За даними МВФ Україна віднесена до країн з топ-економікою з позиції найбільших інтернет відвідувачів платформ, на яких відбуваються операції з криптовалютою поряд з економіками розвинених країн та лідерів світової економіки. Обсяг ринку криптовалют та її різновиди з року в рік мають тенденцію до зростання. Враховуючи динаміку структури ринкової капіталізації криптоактивів та показників, що характеризують стан формування екосистеми криптовалют виникає необхідність вивчення можливих ризиків, які зароджуються внаслідок формування екосистеми криптовалют та децентралізованих фінансів для забезпечення стабільності централізованої фінансової системи. Метою роботи є аналіз теоретичних та практичних досліджень, що пов‘язані з активним розвитком цифрової валюти, нових фінансових технологій, створенням фінансової екосистеми як бізнес-моделі фінансового посередництва.According to the IMF, Ukraine is classified as one of the countries with the top economy in terms of the largest number of Internet visitors to the platforms on which cryptocurrency transactions take place, along with the economies of developed countries and leaders of the world economy. The volume of the cryptocurrency market and its varieties tend to grow from year to year. Taking into account the dynamics of the structure of the market capitalization of crypto-assets and the indicators characterizing the state of formation of the ecosystem of cryptocurrencies, there is a need to study the possible risks that arise as a result of the formation of the ecosystem of cryptocurrencies and decentralized finance to ensure the stability of the centralized financial system. The purpose of the work is the analysis of theoretical and practical research related to the active development of digital currency, new financial technologies, the creation of a financial ecosystem as a business model of financial mediation
Оптимальна структура капіталу підприємства: теоретичне узагальнення
Оптимізація структури капіталу – це важливий етап стратегічного аналізу капіталу, який полягає у визначенні такого співвідношення між вартістю, втіленою у кошти підприємства, які йому належать і приносять прибуток, та вартістю, інвестованою в грошові кошти, що залучаються на основі їх повернення, за умови якого досягається максимальна ефективність діяльності підприємства.Optimizing the capital structure is an important stage of the strategic analysis of capital, which consists in determining such a ratio between the value embodied in the funds of the enterprise, which belong to it and bring profit, and the value invested in cash funds, which are attracted on the basis of their return, under the condition of which the maximum efficiency of the enterprise is achieved
Цифровізація та транспарентність публічних, корпоративних та особистих фінансів: вплив на інноваційний розвиток та національну безпеку
Розроблено методологічні основи забезпечення транспарентності публічних, корпоративних та особистих фінансів в умовах цифровізації (ідентифіковано цілі; формалізовано набір інструментів забезпечення транспарентності на всіх рівнях; обрано індикатори для вимірювання рівня транспарентності на всіх рівнях) з огляду на стимулювання інноваційного розвитку та зменшення загроз національній безпеці. Оцінено короткострокові та довгострокові ефекти впливу запровадження інструментів забезпечення транспарентності на окремих рівнях фінансів на зміну рівня національної безпеки та інноваційного розвитку. Досліджено місце факторів цифровізації та транспарентності фінансів серед ключових чинників електронного урядування на регіональному рівні; вартісно-орієнтованого управління на корпоративному рівні. Ідентифіковано та систематизовано можливості виникнення міжрівневої дифузії транспарентності фінансів в умовах цифровізації з виокремленням мультиплексивних ефектів. Було встановлено, що мультиплексивні ефекти транспарентності фінансів значно підвищують здатність підприємств до стратегічного планування та ризик-менеджменту, що обумовлено поліпшенням якості доступних фінансових даних. Сформовано концептуальні засади забезпечення транспарентності фінансів на всіх рівнях з максимізацією мультиплексивних ефектів її мультрівневого, синергетичного впливу на національну безпеку та інноваційний розвиток. Результати показали, що синергетичний вплив транспарентності фінансів сприяє інноваційному розвитку, оскільки чіткість фінансової інформації стимулює інвестиційну активність та сприяє впровадженню нових технологій.The methodological foundations for ensuring the transparency of public, corporate, and personal finances in conditions of digitalization have been developed (goals have been identified; a set of tools for ensuring transparency at all levels has been formalized; indicators have been chosen for measuring the level of transparency at all levels) to stimulate innovative development and reduce threats to national security. The short-term and long-term effects of introducing transparency tools at individual finance levels on changes in national security and innovative development were evaluated. The place of digitization and transparency of finances among the key factors of electronic governance at the regional level and value-oriented management at the corporate level was studied. Identified and systematized the possibilities of the emergence of interlevel diffusion of financial transparency in the conditions of digitalization with the isolation of multiplex effects. It was established that the multiple effects of financial transparency significantly increase enterprises' ability for strategic planning and risk management due to the improvement of the quality of available financial data. The conceptual principles of ensuring the transparency of finances at all levels and maximization of the multiplex effects of its multi-level, synergistic influence on national security and innovative development have been formed. The results showed that the synergistic effect of financial transparency promotes innovative development, as the clarity of financial information stimulates investment activity and promotes the introduction of new technologies
Дослідження особливостей функціонування вітчизняної та світової фінансових систем
Об’єкт дослідження – трансформаційні процеси, що відбуваються у вітчизняній та світових фінансових системах у сучасних економічних умовах. Мета роботи – дослідження особливостей функціонування фінансової системи України та світових фінансових систем, обґрунтування комплексу заходів щодо ефективного функціонування окремих сфер і ланок. У першому розділі звіту: досліджено сутнісні характеристики фінансової безпеки держави, проведено оцінку показників фінансової безпеки фінансової системи та окреслено основні загрози формуючих елементів фінансової безпеки держави; досліджено особливості забезпечення фінансової безпеки сфер та ланок фінансової системи держави. У другому розділі звіту досліджено основні теоретичні основи організації фінансового менеджменту суб’єктів господарювання на прикладі акціонерних товариств України; розглянуто механізм та визначено особливості формування капіталу підприємства в умовах розбалансованості фінансового ринку; розроблено концептуальні засади управління структурою капіталу корпоративних підприємств; досліджено особливості застосування концепції суттєвості в фінансовій звітності та аудиті вітчизняних підприємств; розглянуто методичні засади управління страховим портфелем страхової компанії. У третьому розділу звіту: досліджено теоретичні основи кредитного ризику у банківській діяльності та проведено оцінену кредитного ризику банківських установ в умовах воєнного стану; обґрунтовано методичний підхід до оцінки впливу факторів на фінансову стійкість банку; проведено апробацію науково-методичного підходу до формалізації впливу факторів на фінансову стійкість АТ КБ "ПриватБанк". У четвертому розділі досліджено особливості фінансування соціального і доступного житла як важливого чинника трансформаційних напрямків реалізації державної фінансової політики в умовах війни