The impact of monetary policy signals on the intradaily euro-dollar volatility

URL des Cahiers : https://halshs.archives-ouvertes.fr/CAHIERS-MSECahiers de la Maison des Sciences Economiques 2006.49 - ISSN 1624-0340In this paper, we investigate the impact of monetary policy signals stemming from the ECB Council and the FOMC on the intradaily Euro-dollar volatility, using high-frequency data (five minutes frequency). For that, we estimate an AR(1)-GARCH(1,1) model, which integrates a polynomials structure depending on signal variables, starting from the deseasonalized exchange rate returns series. This structure allows us to test the signals persistence one hour after their occurence and to reveal a dissymmetry between the effect of the ECB and Federal Reserve signals on the exchange rate volatility.Dans cet article, nous étudions l'impact des signaux de politique monétaire issus des réunions du Conseil de la BCE et du FOMC sur la volatilité intrajournalière du taux de change Euro-dollar, utilisant des données à très haute fréquence (fréquence à cinq minutes). Pour ce faire, nous estimons un modèle AR(1)-GARCH(1,1) qui incorpore une structure polynomiale elle même fonction des variables de signal, à partir de la série désaisonnalisée de rendements du taux de change. Cette structure nous permet, en outre, d'examiner la persistance de ces signaux sur l'heure qui suit leur envoi et de mettre en évidence une dissymétrie entre l'effet des signaux de la BCE et de la FED sur la volatilité du taux de change

The impact of monetary policy signals on the intradaily euro-dollar volatility

In this paper, we investigate the impact of monetary policy signals stemming from the ECB Council and the FOMC on the intradaily Euro-dollar volatility, using high-frequency data (five minutes frequency). For that, we estimate an AR(1)-GARCH(1,1) model, which integrates a polynomials structure depending on signal variables, starting from the deseasonalized exchange rate returns series. This structure allows us to test the signals persistence one hour after their occurence and to reveal a dissymmetry between the effect of the ECB and Federal Reserve signals on the exchange rate volatility.Exchange rates, official interventions, monetary policy, GARCH models.

Calendar effect and intraday volatility patterns of euro-dollar exchange rate : new evidence of Europe lunch period

URL des Documents de travail : http://ces.univ-paris1.fr/cesdp/CESFramDP2009.htmClassification JEL : C15, E32, F31, G14, G15.Documents de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2009.70 - ISSN : 1955-611XIn this article, we study the pattern as well as the systematic features of the calendar effect perceived in the intraday volatility of the foreign exchange rate of the euro vis-à-vis the dollar at five minutes of intervals. We obtain by the means of this analysis a differentiation of these effects through two types of essential filters in the treatment of the returns, while eliminating the Flexible Form of Fourrier FFF xhich condemns the structures of response of the shocks to take an exponential form. Thus, we came out from new features of the volatility of foreign exchange rate euro-dollar, such as the lunch period in Europe.Dans cet article, nous étudions le comportement ainsi que les caractéristiques systématiques de l'effet calendrier perçus dans la volatilité du taux de change intrajournalière de l'euro face au dollar à cinq minutes d'intervalles. Nous obtenons par le biais de cette analyse une différenciation de ces effets à travers deux types de filtres essentiels dans le traitement des rendements, tout en éliminant la forme de fourrier FFF qui condamne les structures de persistance des chocs à prendre une forme exponentielle. Ainsi, nous avons ressorti de nouvelles caractéristiques de la volatilité du taux de change euro-dollar, telle que l'heure de déjeuner en Europe

Announcement effect and intraday volatility patterns of euro-dollar exchange rate : monetary policy news arrivals and short-run dynamic response

URL des Documents de travail : http://ces.univ-paris1.fr/cesdp/CESFramDP2009.htmClassification JEL : C15, E44, F31, G14.Documents de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2009.71 - ISSN : 1955-611XIn this article, we examine the announcement effect of news relating to the monetary policies of the ECB and the FED and resulting from the official meetings of the Council of the governors and the FOMC on intraday volatility of the foreign exchange rate euro-dollar at five minutes of intervals. The results show that the news of the monetary policy of the ECB relative to its Target interest rates are more significant and more influential on the level of intraday volatility than those of the monetary policy of the FED relative to its federal funds rate. In spite of the reduced number of these news, their effect appears statistically significant during the years of the sample of foreign exchange rate euro-dollar selected. We also introduced a polynomial structure which enables us to take into account the short-run response patterns and to highlight a possible dissymmetry in the effect of each variable of signal on the volatility of foreign exchange rate euro-dollar.Dans cet article, nous examinons l'effet d'annonce des news relatifs aux politiques monétaires de la BCE et de la FED issus des réunions officielles du Conseil des gouverneurs et du FOMC sur la volatilité intrajournalière du taux de change euro-dollar à cinq minutes d'intervalles. Les résultats montrent que les news de la politique monétaire de la BCE relatifs à ses taux d'intérêt Target sont plus significatifs et plus influents sur le niveau de la volatilité intrajournalière que ceux de la politique monétaire de la FED relatifs à son taux des fonds fédéraux. Malgré le nombre réduit de ces news, leur effet apparaît statistiquement significatif au cours des années de l'échantillon du taux de change euro-dollar choisi. Nous avons également introduit une structure polynomiale qui permet de prendre en compte la persistance de court terme et de mettre en évidence une possible dissymétrie dans l'effet de chaque variable de signal sur la volatilité du taux de change euro-dollar

Monetary information arrivals and intraday exchange rate volatility : a comparison of the GARCH and the EGARCH models

URL des Documents de travail :http://ces.univ-paris1.fr/cesdp/CESFramDP2007.htmDocuments de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2007.35 - ISSN : 1955-611XIn this article, we examine the intradaily Euro-dollar exchange rate volatility persistence result from the dissymmetric impact of monetary policy signals stemming from the ECB Council and the FOMC. A model is constructed by extending the AR(1)-GARCH (1,1) to an exponential process EGARCH (1,1), using high-frequency data (five minutes frequency) which integrates a polynomials structure depending on signal variables, starting from the deseasonalized exchange rate returns series. It is found that, unlike the equity market, the best volatility predictions are derived from the EGARCH(1,1) process.Dans cet article, nous examinons la persistance de la volatilité intra-journalière du taux de charge euro-dollar résultant de l'impact dissymétrique des signaux de politique monétaire issus des réunions du Conseil de la BCE et du FOMC. Pour ce faire, et à partir de la série désaisonnalisée de rendements du taux de change utilisant des données à haute fréquence (fréquence de cinq minutes), nous développons le modèle AR(1)-GARCH (1.1) en un processus exponentiel EGARCH (1.1) qui incorpore une structure polynomiale, elle même fonction des variables de signal. Les résultats montrent que, malgré l'efficience des marchés, les meilleures prévisions de volatilité sont dérivées du processus EGARCH(1,1)

Announcement effect and intraday volatility patterns of euro-dollar exchange rate : monetary policy news arrivals and short-run dynamic response

Dans cet article, nous examinons l'effet d'annonce des news relatifs aux politiques monétaires de la BCE et de la FED issus des réunions officielles du Conseil des gouverneurs et du FOMC sur la volatilité intrajournalière du taux de change euro-dollar à cinq minutes d'intervalles. Les résultats montrent que les news de la politique monétaire de la BCE relatifs à ses taux d'intérêt Target sont plus significatifs et plus influents sur le niveau de la volatilité intrajournalière que ceux de la politique monétaire de la FED relatifs à son taux des fonds fédéraux. Malgré le nombre réduit de ces news, leur effet apparaît statistiquement significatif au cours des années de l'échantillon du taux de change euro-dollar choisi. Nous avons également introduit une structure polynomiale qui permet de prendre en compte la persistance de court terme et de mettre en évidence une possible dissymétrie dans l'effet de chaque variable de signal sur la volatilité du taux de change euro-dollar.Effet d'annonce ; forex ; news ; taux de change.

Monetary information arrivals and intraday exchange rate volatility : a comparison of the GARCH and the EGARCH models

In this article, we examine the intradaily Euro-dollar exchange rate volatility persistence result from the dissymmetric impact of monetary policy signals stemming from the ECB Council and the FOMC. A model is constructed by extending the AR(1)-GARCH (1,1) to an exponential process EGARCH (1,1), using high-frequency data (five minutes frequency) which integrates a polynomials structure depending on signal variables, starting from the deseasonalized exchange rate returns series. It is found that, unlike the equity market, the best volatility predictions are derived from the EGARCH(1,1) process.Exchange rate, official intervention, monetary policy, GARCH models.

Calendar effect and intraday volatility patterns of euro-dollar exchange rate : new evidence of Europe lunch period

Dans cet article, nous étudions le comportement ainsi que les caractéristiques systématiques de l'effet calendrier perus dans la volatilité du taux de change intrajournalière de l'euro face au dollar à cinq minutes d'intervalles. Nous obtenons par le biais de cette analyse une différenciation de ces effets à travers deux types de filtres essentiels dans le traitement des rendements, tout en éliminant la forme de fourrier FFF qui condamne les structures de persistance des chocs à prendre une forme exponentielle. Ainsi, nous avons ressorti de nouvelles caractéristiques de la volatilité du taux de change euro-dollar, telle que l'heure de déjeuner en Europe.Cycle commercial ; effet calendrier ; forex ; taux de change.

TRAFFIC CONTROL AT INTERSECTIONS USING ARTIFICIAL IMMUNE SYSTEM APPROACH

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