Vidrala, S.A. equity evaluation

The goal of this academic dissertation is to assess the correct value of Vidrala S.A. shares on the 1st January 2022. Two distinct valuation methods are applied, the first being the Discounted Cash Flow (DCF) approach, and the second the relative valuation methodology, with a variety of Multiple used, but favoring the ones based on Enterprise Value. Afterwards, the result yielded by the DCF valuation approach is stressed in a sensitivity analysis and compared to an equity research report made by BPI Equity Research. The conclusion of this dissertation is that Vidrala is marginally undervalued in the market, being the fair value of one unit of common stock estimated to be €110,29 at the beginning of 2022, while the share is traded at €104,2 on the 2nd July 2021 (with less than 15% up price variation). Hence, the recommendation given in this dissertation is that investors should hold Vidrala´s shares. This recommendation is solely based on the DCF methodology, since the relative valuation produced inconsistent results across the different Multiples and peer groups used. BPI Research estimates the value of one unit of common stock at the end of 2021 to be €109, which is a lower valuation than the one expected by this dissertation, but BPI Research also advises to hold Vidrala’s stock. This difference can be justified by different assumptions regarding the calculation of WACC, especially in the value of the risk-free rate.O objetivo desta dissertação académica é estimar o justo valor de ações da Vidrala no dia 1 de janeiro de 2022. Para tal, foram contemplados dois métodos distintos, o primeiro chamado Discounted Cash Flow (DCF) e o segundo Relative Valuation, com uma variedade de Múltiplos usados, mas privilegiando os que são baseados no Enterprise Value. De seguida, a avaliação produzida pelo DCF é testada numa análise de sensibilidade e comparada com um equity research report feito à Vidrala pelo BPI Equity Research. A conclusão gerada por esta dissertação é que Vidrala está neste momento ligeiramente subvalorizada pelo mercado, sendo que o justo valor de uma ação estimado para o início de 2022 é de €110,29, enquanto no dia 2 de julho de 2021 essa mesma ação estava cotada a €104,2. Por isso, a recomendação dada nesta dissertação é a de que os investidores devem manter ações da Vidrala. Esta recomendação é exclusivamente baseada no modelo DCF, visto que a Relative Valuation apresenta resultados inconsistentes entre os Múltiplos e peer groups utilizados. O BPI Equity Research estima que o valor de uma ação no fim de 2021 deveria ser €109, valor inferior ao obtido nesta dissertação, mas com recomendação semelhante – a de manutenção do título da Vidrala. Esta diferença pode ser justificada por diferentes pressupostos considerados no calculado do WACC, especialmente no valor da risk free rate