Mixing Kohonen Algorithm, Markov Switching Model and Detection of Multiple Change-Points: An Application to Monetary History

The present paper aims at locating the breakings of the integration process of an international system observed during about 50 years in the 19th century. A historical study could link them to special events, which operated as exogenous shocks on this process. The indicator of integration used is the spread between the highest and the lowest among the London, Hamburg and Paris gold-silver prices. Three algorithms are combined to study this integration: a periodization obtained with the SOM algorithm is confronted to the estimation of a two-regime Markov switching model, in order to give an interpretation of the changes of regime; in the same time change-points are identified over the whole period providing a more precise interpretation of the various types of regulation.

Les arbitrages sur les changes et les métaux précieux entre Londres, Paris et Hambourg (1821-1873) : les serpents bimétalliques

Utilisant une base de cent mille données, l’article étudie comment les taux de change entre la livre anglaise, le franc français et le mark banco de Hambourg ont été contraints de 1821 à 1873 par des « serpents bimétalliques » formés par les points d’or et d’argent. Il diffère des études antérieures par l’ajout de Hambourg aux places de Londres et Paris et par la mise en évidence d’une plage d’arbitrage sur métaux. Il montre une répartition permanente des rôles : Hambourg absorbait le métal venant de Paris, avec Londres comme intermédiaire. Cela suggère l’existence d’un système bimétallique européen, articulant trois zones, respectivement à étalon-argent, à double étalon et à étalon-or.Using a database of 100,000 quotations, this paper studies how exchange rates between the British pound sterling, the French franc and the Hamburg mark banco were constrained from 1821 to 1873 by “bimetallic snakes” made up of gold and silver points. It differs from previous studies in that it adds Hamburg to the financial centres of London and Paris, and highlights the range of precious metals arbitrage. It shows a permanent distribution of roles: Hamburg absorbed bullion from Paris, with London acting as intermediary. This suggests the existence of a European bimetallic system linking three zones, one zone being silver standard, one double standard, and one gold standard

The economics of debt clearing mechanisms

We examine the evolution of decentralized clearinghouse mechanisms from the 13th to the 18th century; in particular, we explore the clearing of non- or limitedtradable debts like bills of exchange. We construct a theoretical model of these clearinghouse mechanisms, similar to the models in the theoretical matching literature, and show that specific decentralized multilateral clearing algorithms known as rescontre, skontrieren or virement des parties used by merchants were efficient in specific historical contexts. We can explain both the evolutionary self-organizing emergence of late medieval and early modern fairs, and its robustness during the 17th and 18th century

John Law, précurseur de Keynes et théoricien du circuit ?

After having clarified John Law's metal list paradox as stated by Schumpeter, it will be possible to understand the rejection by J. Law of an analysis in terms of value or of market. By refuting the necessity for money to be metallic and showing the injurious consequences when it is so, L. Law elaborates a new model, in which full employment and «fair» prices rule the economy, thanks to an abstract, centrally issued money. Then, the theoretical and practical aspects of J. Law's system will be integrated in a model where quantities of unit of account follow a «no -leak circulation» ; the constraints will be made clear, which the rejection of a material conception of money and production imposes to the possibility of an accounting equilibrium in an economy with saving and interest.Après avoir tiré au clair le paradoxe métalliste de J. Law énoncé par J. Schumpeter, il sera possible de comprendre le rejet par J. Law d'une analyse en termes de valeur ou de marché. Réfutant la nécessité pour la monnaie d'être métallique et montrant au contraire ses effets nocifs dans le cas où elle l'est, il élabore un modèle nouveau d'économie, connaissant le plein-emploi et de «justes» prix grâce à la mise en place d'une monnaie abstraite, émise centra- lement. Ensuite, les éléments à la fois théoriques et pragmatiques du « Système» élaboré par J. Law seront intégrés dans un modèle de «circulation sans fuite» de quantités d'unité de compte afin de mettre en évidence les contraintes qu'assigne le rejet d'une conception matérielle de la monnaie et de la production à la possibilité d'un équilibre comptable pour une économie connaissant l'épargne et l'intérêt.Boyer-Xambeu Marie-Thérèse. John Law, précurseur de Keynes et théoricien du circuit ?. In: Cahiers d'économie politique, n°13, 1987. Conceptions de la monnaie : un enjeu théorique. pp. 105-129

Henry Thornton et la « Bullion Controversy ». Au-delà des bornes, il n'y a plus de limites

Henry Thornton and the "bullion controversy" : beyond bounds, there are no limits According to Thornton, the 1797 crisis is not the consequence of a too large issue of Bank of England notes, but of a lasting deficit of the foreign balance ; then the only remedy to restore the exchange and lower the price of bullion is to remove the ceiling on the discount rate. However, when that rate is below the profit which may be obtained in production, this leads to issuing too many notes, and the increase in prices explains the export of bullion and the increase of its market price. In case of lasting inconvertibility, the lack of specie or bullion to export puts an end to any exchange regulating mecha-Henry Thornton et la Bullion Controversy. Au-delà des bornes, il n'y a plus de limites Selon Thornton, la crise de 1797 ne résulte pas d'une trop forte émission de billets par la Banque d'Angleterre, mais d'un déficit prolongé de la balance extérieure ; le seul remède pour rétablir le change et abaisser le prix du lingot est dans le déplafonnement du taux d'escompte. Mais lorsqu'il y a trop forte émission en raison de l'infériorité de ce même taux vis-à-vis du profit réalisable dans la production, alors la hausse des prix des biens explique l'exportation du lingot et la montée de son prix de marché. En cas d'inconvertibilité prolongée, la pénurie d'espèces ou de lingot à exporter supprime tout mécanisme régulateur du change.Boyer-Xambeu Marie-Thérèse. Henry Thornton et la « Bullion Controversy ». Au-delà des bornes, il n'y a plus de limites. In: Revue économique, volume 45, n°5, 1994. pp. 1215-1226

Nature, formation et formes de concurrence des groupes financiers

Boyer Marie-Thérèse. Nature, formation et formes de concurrence des groupes financiers. In: Cahiers d'économie politique, n°4, 1977. Agriculture et capitalisme. Différenciation des taux de profit. Concurrence et groupes financiers. Travail, valeur, prix et accumulation. pp. 185-213

Spéculation et parité des taux d'intérêt sans change à terme dans « La théorie des changes » de G.-J. Goschen (1861)

The lack of forward exchange markets and the discounting of long bills of exchange specifically determine the profitability of short term capital flows in the 19th century. Even if it results form domestic goals, an interest differential induces speculative movements which lead to gold and silver flows between countries, depending on the prevailing price configurations. The book by G.J. Goschen [The Theory of Foreign Exchanges, 1861] then demonstrates the effectiveness of the discount policy of the Bank of England to restore the exchange rate and to replenish her metallic reserves.L'absence de marché des changes à terme et l'escompte des lettres longues de change déterminent des conditions spécifiques de profitablité pour les mouvements de capitaux courts au XIXe siècle. Un différentiel d'intérêt, même s'il est encore dû à des objectifs internes, provoque des opérations spéculatives qui, dans certaines configurations de prix, se traduisent par des flux d'or ou d'argent entre pays. L'ouvrage de G. S. Goschen établit sur ces bases l'efficacité d'une politique du taux d'escompte de la Banque d'Angleterre pour rétablir le change et renflouer ses réserves en métal.Boyer-Xambeu Marie-Thérèse. Spéculation et parité des taux d'intérêt sans change à terme dans « La théorie des changes » de G.-J. Goschen (1861). In: Cahiers d'économie politique, n°29, 1997. pp. 21-34

Henry Thornton devant le Parlement anglais en 1811 : Les dangers d'un état monétaire "artificiel"

Boyer-Xambeu Marie-Thérèse. Henry Thornton devant le Parlement anglais en 1811 : Les dangers d'un état monétaire "artificiel". In: Cahiers d'économie politique, n°38, 2001. pp. 137-140