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On the price of morals in markets: an empirical study of the Swedish AP-Funds and the Norwegian Government Pension Fund
This study empirically analyses the exclusion of companies from investorsâ investment universe due to a
companyâs business model (sector-based exclusion) or due
to a companyâs violations of international norms (normbased exclusion). We conduct a time-series analysis of the performance implications of the exclusion decisions of two leading Nordic investors, Norwayâs Government Pension Fund-Global (GPFG) and Swedenâs AP-funds. We find that their portfolios of excluded companies do not generate an abnormal return relative to the fundsâ benchmark index. While the exclusion portfolios show higher risk than the respective benchmark, this difference is only statistically
significant for the case of GPFG. These findings suggest
that the exclusion of the companies generally does not
harm fundsâ performance. We interpret these findings as
indicative that with exclusionary screening, as practiced by the sample funds, asset owners can meet the ethical
objectives of their beneficiaries without compromising
financial returns
«La relation de limitation et dâexception dans le français dâaujourdâhui : exceptĂ©, sauf et hormis comme pivots dâune relation algĂ©brique »
Lâanalyse des emplois prĂ©positionnels et des emplois conjonctifs dâ âexceptĂ©â, de âsaufâ et dâ âhormisâ permet dâenvisager les trois prĂ©positions/conjonctions comme le pivot dâun binĂŽme, comme la plaque tournante dâune structure bipolaire. PlacĂ©es au milieu du binĂŽme, ces prĂ©positions sont forcĂ©es par leur sĂ©mantisme originaire dĂ»ment mĂ©taphorisĂ© de jouer le rĂŽle de marqueurs dâinconsĂ©quence systĂ©matique entre lâĂ©lĂ©ment se trouvant Ă leur gauche et celui qui se trouve Ă leur droite. Lâopposition qui surgit entre les deux Ă©lĂ©ments nâest donc pas une incompatibilitĂ© naturelle, intrinsĂšque, mais extrinsĂšque, induite. Dans la plupart des cas (emplois limitatifs), cette opposition prend la forme dâun rapport entre une « classe » et le « membre (soustrait) de la classe », ou bien entre un « tout » et une « partie » ; dans dâautres (emplois exceptifs), cette opposition se manifeste au contraire comme une attaque de front portĂ©e par un « tout » Ă un autre « tout ». De plus, lâinconsĂ©quence induite mise en place par la prĂ©position/conjonction paraĂźt, en principe, tout Ă fait insurmontable. Dans lâassertion « les Ă©cureuils vivent partout, sauf en Australie » (que lâon peut expliciter par « Les Ă©cureuils vivent partout, sauf [quâils ne vivent pas] en Australie »), la prĂ©position semble en effet capable dâimpliquer le prĂ©dicat principal avec signe inverti, et de bĂątir sur une telle implication une sorte de sous Ă©noncĂ© qui, Ă la rigueur, est totalement inconsĂ©quent avec celui qui le prĂ©cĂšde (si « les Ă©cureuils ne vivent pas en Australie », le fait quâils « vivent partout » est faux). NĂ©anmoins, lâanalyse montre quâalors que certaines de ces oppositions peuvent enfin ĂȘtre dĂ©passĂ©es, dâautres ne le peuvent pas. Câest, respectivement, le cas des relations limitatives et des relations exceptives. La relation limitative, impliquant le rapport « tout » - « partie », permet de rĂ©soudre le conflit dans les termes dâune somme algĂ©brique entre deux sous Ă©noncĂ©s pourvus de diffĂ©rent poids informatif et de signe contraire. Les valeurs numĂ©riques des termes de la somme Ă©tant dĂ©sĂ©quilibrĂ©es, le rĂ©sultat est toujours autre que zĂ©ro. La relation exceptive, au contraire, qui nâimplique pas le rapport « tout » - « partie », nâest pas capable de rĂ©soudre le conflit entre deux sous Ă©noncĂ©s pourvus du mĂȘme poids informatif et en mĂȘme temps de signe contraire : les valeurs numĂ©riques des termes de la somme Ă©tant symĂ©triques et Ă©gales, le rĂ©sultat sera toujours Ă©quivalent Ă zĂ©ro
Genetic differentiation and admixture between sibling allopolyploids in the Dactylorhiza majalis complex
Allopolyploidization often happens recurrently, but the evolutionary significance of its iterative nature is not yet fully understood. Of particular interest are the gene flow dynamics and the mechanisms that allow young sibling polyploids to remain distinct while sharing the same ploidy, heritage and overlapping distribution areas. By using eight highly variable nuclear microsatellites, newly reported here, we investigate the patterns of divergence and gene flow between 386 polyploid and 42 diploid individuals, representing the sibling allopolyploids Dactylorhiza majalis s.s. and D. traunsteineri s.l. and their parents at localities across Europe. We make use in our inference of the distinct distribution ranges of the polyploids, including areas in which they are sympatric (that is, the Alps) or allopatric (for example, Pyrenees with D. majalis only and Britain with D. traunsteineri only). Our results show a phylogeographic signal, but no clear genetic differentiation between the allopolyploids, despite the visible phenotypic divergence between them. The results indicate that gene flow between sibling Dactylorhiza allopolyploids is frequent in sympatry, with potential implications for the genetic patterns across their entire distribution range. Limited interploidal introgression is also evidenced, in particular between D. incarnata and D. traunsteineri. Altogether the allopolyploid genomes appear to be porous for introgression from related diploids and polyploids. We conclude that the observed phenotypic divergence between D. majalis and D. traunsteineri is maintained by strong divergent selection on specific genomic areas with strong penetrance, but which are short enough to remain undetected by genotyping dispersed neutral markers.UE FWF; P22260UE: Y66