On the price of morals in markets: an empirical study of the Swedish AP-Funds and the Norwegian Government Pension Fund

This study empirically analyses the exclusion of companies from investors’ investment universe due to a company’s business model (sector-based exclusion) or due to a company’s violations of international norms (normbased exclusion). We conduct a time-series analysis of the performance implications of the exclusion decisions of two leading Nordic investors, Norway’s Government Pension Fund-Global (GPFG) and Sweden’s AP-funds. We find that their portfolios of excluded companies do not generate an abnormal return relative to the funds’ benchmark index. While the exclusion portfolios show higher risk than the respective benchmark, this difference is only statistically significant for the case of GPFG. These findings suggest that the exclusion of the companies generally does not harm funds’ performance. We interpret these findings as indicative that with exclusionary screening, as practiced by the sample funds, asset owners can meet the ethical objectives of their beneficiaries without compromising financial returns

«La relation de limitation et d’exception dans le français d’aujourd’hui : excepté, sauf et hormis comme pivots d’une relation algébrique »

L’analyse des emplois prépositionnels et des emplois conjonctifs d’ “excepté”, de “sauf” et d’ “hormis” permet d’envisager les trois prépositions/conjonctions comme le pivot d’un binôme, comme la plaque tournante d’une structure bipolaire. Placées au milieu du binôme, ces prépositions sont forcées par leur sémantisme originaire dûment métaphorisé de jouer le rôle de marqueurs d’inconséquence systématique entre l’élément se trouvant à leur gauche et celui qui se trouve à leur droite. L’opposition qui surgit entre les deux éléments n’est donc pas une incompatibilité naturelle, intrinsèque, mais extrinsèque, induite. Dans la plupart des cas (emplois limitatifs), cette opposition prend la forme d’un rapport entre une « classe » et le « membre (soustrait) de la classe », ou bien entre un « tout » et une « partie » ; dans d’autres (emplois exceptifs), cette opposition se manifeste au contraire comme une attaque de front portée par un « tout » à un autre « tout ». De plus, l’inconséquence induite mise en place par la préposition/conjonction paraît, en principe, tout à fait insurmontable. Dans l’assertion « les écureuils vivent partout, sauf en Australie » (que l’on peut expliciter par « Les écureuils vivent partout, sauf [qu’ils ne vivent pas] en Australie »), la préposition semble en effet capable d’impliquer le prédicat principal avec signe inverti, et de bâtir sur une telle implication une sorte de sous énoncé qui, à la rigueur, est totalement inconséquent avec celui qui le précède (si « les écureuils ne vivent pas en Australie », le fait qu’ils « vivent partout » est faux). Néanmoins, l’analyse montre qu’alors que certaines de ces oppositions peuvent enfin être dépassées, d’autres ne le peuvent pas. C’est, respectivement, le cas des relations limitatives et des relations exceptives. La relation limitative, impliquant le rapport « tout » - « partie », permet de résoudre le conflit dans les termes d’une somme algébrique entre deux sous énoncés pourvus de différent poids informatif et de signe contraire. Les valeurs numériques des termes de la somme étant déséquilibrées, le résultat est toujours autre que zéro. La relation exceptive, au contraire, qui n’implique pas le rapport « tout » - « partie », n’est pas capable de résoudre le conflit entre deux sous énoncés pourvus du même poids informatif et en même temps de signe contraire : les valeurs numériques des termes de la somme étant symétriques et égales, le résultat sera toujours équivalent à zéro

Genetic differentiation and admixture between sibling allopolyploids in the Dactylorhiza majalis complex

Allopolyploidization often happens recurrently, but the evolutionary significance of its iterative nature is not yet fully understood. Of particular interest are the gene flow dynamics and the mechanisms that allow young sibling polyploids to remain distinct while sharing the same ploidy, heritage and overlapping distribution areas. By using eight highly variable nuclear microsatellites, newly reported here, we investigate the patterns of divergence and gene flow between 386 polyploid and 42 diploid individuals, representing the sibling allopolyploids Dactylorhiza majalis s.s. and D. traunsteineri s.l. and their parents at localities across Europe. We make use in our inference of the distinct distribution ranges of the polyploids, including areas in which they are sympatric (that is, the Alps) or allopatric (for example, Pyrenees with D. majalis only and Britain with D. traunsteineri only). Our results show a phylogeographic signal, but no clear genetic differentiation between the allopolyploids, despite the visible phenotypic divergence between them. The results indicate that gene flow between sibling Dactylorhiza allopolyploids is frequent in sympatry, with potential implications for the genetic patterns across their entire distribution range. Limited interploidal introgression is also evidenced, in particular between D. incarnata and D. traunsteineri. Altogether the allopolyploid genomes appear to be porous for introgression from related diploids and polyploids. We conclude that the observed phenotypic divergence between D. majalis and D. traunsteineri is maintained by strong divergent selection on specific genomic areas with strong penetrance, but which are short enough to remain undetected by genotyping dispersed neutral markers.UE FWF; P22260UE: Y66