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Estrutura temporal dos spreads de crédito
Este trabalho tem como objectivo verificar se a estrutura temporal dos spreads
de crédito dos CDS soberanos, de um país da periferia da Zona Euro, o Reino
de Espanha sofreu uma inversão durante o período temporal considerado, bem
como, aferir quais as causas dessa possível inversão. Ao analisar a literatura
disponível foi possível descobrir possíveis causas para a ocorrência de uma
inversão, entre as mais documentadas, encontra-se o risco de contágio entre
países em situação de crise de dívida soberana e riscos inerentes ao próprio
país.
A análise empírica foi efectuada com recurso à metodologia ADL
(Autoregressive Distributed Lags) utilizando uma amostra composta por séries
diárias de spreads dos CDS soberanos de Espanha com diferentes maturidades e
considerando um intervalo de tempo que abrangesse tanto o início da crise
financeira de 2008 como as subsequentes crises de dívida soberanas nos países
da zona euro. Através desta análise conseguimos encontrar um modelo que é
uma representação congruente da estrutura temporal dos spreads de CDS, pelo
qual concluímos que ocorreu, efectivamente, uma inversão na estrutura
temporal dos spreads de CDS da Espanha.The aim of this thesis is to investigate if the term structure of the sovereign
CDS spreads of Spain, has suffered an inversion during the considered time
period, as well as, discovers the possible causes of that event. In the available
literature, among the most documented causes for an inversion, were the risk of
contagion between countries, which were suffering from financial distress, and
specific risks of the country itself.
For the empirical analysis we used models based on the ADL
(Autoregressive Distributed Lags) methodology. The chosen sample consisted
in daily series of Spain’s Sovereign CDS spreads with different maturities. We
considered a time interval, which included both the beginning of the 2008
financial crisis and the subsequent sovereign debt crisis in Euro zone countries.
With this analysis we were able to find a model that is a consistent
representation of the term structure of CDS spreads for the considered time
interval, through which, we could conclude that there was indeed an inversion
in the term structure of the sovereign CDS spreads of Spain