Measuring the effects of dividend distribution announcement on public firms’ returns: an application on borsa İstanbul

Firmaların kâr payı ödemeleri, firma değerini etkileyen en önemli unsurlardan birisidir. Çünkü, yatırımcılar istikrarlı kâr payı ödeyen firmaların hisse senetlerine değer verirler. Bu nedenle, bir firmanın kâr payı dağıtacağını açıklaması, yatırımcıların o firmanın hisse senedini talep edeceği, yani o hisse senedinin fiyatının artacağı anlamına gelebilir. Öte yandan, etkin piyasalar hipotezi , ‘yarı güçlü formda etkin ’bir piyasada kamuya açık firmalara ait bilgilerin yardımıyla fazla(anormal) bir getiri oranı elde edileceğini, yani kâr payı ödemesi gibi önemli bir duyurunun dahi firmanın hisse senetlerinin değeri üzerinde bir etki yaratmayacağını savunmaktadır. Bu çalışmanın amacı, firmaların dağıtacağı kâr paylarına ilişkin duyurularının, ilgili firmanın getiri oranları üzerinde nasıl bir etki yaratacağının olay etüdü yöntemiyle ortaya konulmasıdır. Uygulama, son beş yılda istikrarlı kâr payı dağıtan şirketlerin verileri kullanılarak yapılmıştır. Yapılan uygulama sonucunda, kâr payı duyurularının ilgili firmaların hisse senedi fiyatlarını etkilediği tespit edilmiştir.Firms’ dividend payments are one of the important factors defining the firms’ values. Because, investors appreciate the firms’ stocks that make regular and stable dividend payments. Therefore, a firm’s announcement of dividend distribution means demand from investors on such stocks and in turn on increased price of those stocks. On the other hand, Efficient Market Hypothesis argues in the ‘semi – strong form efficiency’ private information about firms would create abnormal returns in the markets, meaning an important announcements on dividend payments would create abnormal returns on firm’s stock prices. The purpose of the study is how the announcement of firms’ dividend payments would affect stock rates of returns of those firms by event study method. This method has been applied on some firms that have paid dividend stably for five years. The result of the study show that dividend announcement affect stock prices of analyzed firms

KONUT DEĞERLEMESİNDE KULLANILAN KAPİTALİZASYON VE AMORTİSMAN ORANLARININ ARAŞTIRILMASI: AYDIN İLİ ÖRNEĞİ

KONUT DEĞERLEMESİNDE KULLANILAN KAPİTALİZASYON VE AMORTİSMAN ORANLARININ HESAPLANMASI: AYDIN İLİ ÖRNEĞİ Hatice BAŞKAYA Doktora Tezi, İşletme Anabilim Dalı Tez Danışmanı: Prof. Dr. Mehmet Erdemir Gündoğmuş 2020, XIX + 164 sayfa Bir ülkenin gelişmişlik seviyesi, kentleşme oranının artmasıyla beraber gayrimenkul piyasasının büyüklüğüne bağlıdır. Ülkede yer alan gayrimenkul varlıklarının hangi finansman yöntemiyle değerlendirildiği ise, piyasanın işleyişinin temelini oluşturur. Gayrimenkul finansmanının etkin çalışması, piyasada gerçek fiyat mekanizmasının oluşması, alım-satıma konu olan finansal varlığın çeşitliliğini ve güvenilirliğinin artması için önemli bir unsurdur. Gayrimenkul piyasasında gayrimenkullerin fiyatlarının doğru, tarafsız ve şeffaf bir şekilde belirlenmesi, uzmanlar tarafından gayrimenkulün değerlemesi ile mümkündür. Değerleme, gayrimenkul sektörünün ekonomisine, hukuksal yapısına ve finansmanına birçok fayda sağlamaktadır. Ancak, gayrimenkul değerlemesinde karşılaşılan en büyük sorun, gayrimenkul sektörünün gelişmesiyle ortaya çıkan yeni ihtiyaçları karşılayacak veya gayrimenkulün değerine etki eden tüm faktörleri kapsayan bir modelin olmamasıdır. Bu çalışmanın konusu, Aydın ili Efeler ilçesindeki gerçek alım-satımı yapılan konutların, değerleme yöntemlerinden biri olan gelir kapitalizasyon yöntemi ile bölgesel kapitalizasyon oranının hesaplanması ve diğer bir yöntem olan maliyet yöntemi ile yaş ve oda sayısına göre amortisman oranının belirlenmesidir. Çalışmanın özgünlüğü, Türkiye’de konut sektöründe hem gerçek alım-satım fiyatlarını kullanarak, bölgesel konut kapitalizasyon oranının hesaplanması ve hem de piyasadan çıkartma yöntemi ile amortisman tutarının tespit edilmesine yönelik ilk çalışma olmasıdır. Çalışmadan elde edilen sonuçlar, değerleme uzmanlarına veya değerleme şirketlerine, konu ile akademik olarak çalışan kişilere veya kurumlara ışık tutmayı ve kaynak oluşturmayı hedeflemektedir. Aydın ili Efeler ilçesinde on sekiz mahalle için ulaşılan 805 gerçek alım-satım verilerine göre, bölgenin genel ortalama kapitalizasyon oranı % 4,98 olarak hesaplanmıştır. Mahalle olarak incelendiğinde en yüksek kapitalizasyon oranı % 7,30 ile Orta Mahallesi ve vi % 7,17 ile Zafer Mahallesi’dir. En düşük kapitalizasyon oranı ise % 3,95 ile Zeybek Mahallesi ve % 4,04 ile Mimar Sinan Mahallesi’dir. Amortisman oranları oda sayılarına göre ayrılarak her yaş için hesaplanmıştır. 2 Oda 1 Salon konutların genel amortisman oranı % 2,81 ile % 58,52 değişim aralığında, 3 Oda 1 Salon konutların genel amortisman oranı ise % 2,63 ile % 60,39 değişim aralığında olduğu saptanmıştırİÇİNDEKİLER KABUL VE ONAY SAYFASI..............................................................................................iii BİLİMSEL ETİK BİLDİRİM SAYFASI...............................................................................iv ÖZET....................................................................................................................................... v ABSTRACT ..........................................................................................................................vii ÖNSÖZ...................................................................................................................................ix TABLOLAR DİZİNİ............................................................................................................xiii ÇİZELGELER DİZİNİ.........................................................................................................xiv HARİTALAR DİZİNİ..........................................................................................................xvi EKLER DİZİNİ...................................................................................................................xvii KISALTMALAR DİZİNİ ..................................................................................................xviii GİRİŞ....................................................................................................................................... 1 1. BÖLÜM.............................................................................................................................. 4 1. LİTERATÜR ÖZETİ .......................................................................................................... 4 1.1. Kapitalizasyon Oranının Hesaplanmasına Yönelik Literatür Çalışması ..................... 4 1.1.1. Konutlarda Kapitalizasyon Oranın Hesaplanmasına Yönelik Yurtiçi / Yurtdışında Yapılmış olan Çalışmalar............................................................... 4 1.1.2. Konut Dışında Yer Alan Gayrimenkullerin Kapitalizasyon Oranının Hesaplanmasına Yönelik Yurtiçi / Yurtdışında Yapılmış olan Çalışmalar........ 7 1.2. Amortisman Oranının Hesaplanmasına Yönelik Literatür Çalışması ................ 19 1.2.1. Konutlarda Piyasadan Çıkartma Yöntemi ile Amortisman Oranın Tespitine Yönelik Yurtiçi /Yurtdışında Yapılmış olan Çalışmalar.................................. 20 1.2.2. Konut Dışında Yer Alan Gayrimenkullerin Piyasadan Çıkartma Yöntemi ile Amortisman Oranın Tespitine Yönelik Yurtiçi / Yurtdışında Yapılmış olan Çalışmalar......................................................................................................... 23 2. BÖLÜM............................................................................................................................ 25 2. MATERYAL VE YÖNTEM............................................................................................. 25 2.1. Kullanılan Materyal ................................................................................................... 25 2.2. Yöntem....................................................................................................................... 25 xi 2.2.1. Anket Aşamasında Uygulanan Yöntemler ...................................................... 26 2.2.2. Verilerin Dökümü ve Analizinin Uygulanması............................................... 26 2.2.3. Kapitalizasyon Oranlarının Tespitinde Uygulanan Yöntemler ....................... 27 2.2.4. Amortisman Oranlarının Tespitinde Uygulanan Teknikler............................. 32 3. BÖLÜM............................................................................................................................ 39 3. ÇALIŞMA ALANI İLE İLGİLİ BİLGİLER .................................................................... 39 3.1. Aydın İli Genel Özellikleri ........................................................................................ 39 3.2. Aydın İli Konut Piyasasına Genel Bakış ................................................................... 42 3.3. Efeler İlçesi ve Uygulamaya Konu Olan Mahalleler Hakkında Genel Bilgiler ........ 46 3.3.1. Adnan Menderes Mahallesi ............................................................................. 48 3.3.2. Ata Mahallesi................................................................................................... 49 3.3.3. Cuma Mahallesi............................................................................................... 50 3.3.4. Cumhuriyet Mahallesi ..................................................................................... 51 3.3.5. Efeler Mahallesi............................................................................................... 53 3.3.6. Fatih Mahallesi ................................................................................................ 54 3.3.7. Girne Mahallesi ............................................................................................... 55 3.3.8. Güzelhisar Mahallesi ....................................................................................... 56 3.3.9. Hasanefendi-Ramazanpaşa Mahallesi ............................................................. 59 3.10. Kemer Mahallesi............................................................................................... 61 3.3.11. Kurtuluş Mahallesi......................................................................................... 62 3.3.12. Mesudiye Mahallesi....................................................................................... 63 3.3.13. Meşrutiyet Mahallesi ..................................................................................... 64 3.3.14. Mimar Sinan Mahallesi.................................................................................. 66 3.3.15. Orta Mahalle .................................................................................................. 67 3.1.6. Yedieylül Mahallesi......................................................................................... 68 3.1.7. Zafer Mahallesi................................................................................................ 70 3.1.8. Zeybek Mahallesi............................................................................................. 71 xii 4. BÖLÜM............................................................................................................................ 73 4. ARAŞTIRMA BULGULARI ........................................................................................... 73 4.1. Alım-Satıma Konu olan Konutların Genel Özellikleri.............................................. 73 4.2. İncelenen Konutların Mahalle ve Oda Sayısına Göre Ortalama Satış Değerlerinin Sıralanması .............................................................................................................. 80 4.3. İncelenen Konut Satışlarında 1 Oda 1 Salon Konutların Mahalle ve Konut Yaşına Göre Ortalama Satış Değerlerinin Sıralanması ....................................................... 95 4.4. İncelenen Konut Satışlarında 2 Oda 1 Salon Konutların Mahalle ve Konut Yaşına Göre Ortalama Satış Değerlerinin Sıralanması ....................................................... 97 4.5. İncelenen 3 Oda 1 Salon Konutların Mahalle ve Konut Yaşına Göre Ortalama Satış Değerlerinin Sıralanması......................................................................................... 99 4.6. İncelenen Konutlarda Metrekareye Düşen Satış Değerlerinin 2018 yılı Emlak Rayiç Değerleri ile Karşılaştırılması ............................................................................... 111 4.7. İncelenen 4 Oda 1 Salon Konutların Mahalle ve Konut Yaşına Göre Ortalama Satış Değerlerinin Sıralanması....................................................................................... 113 4.8. İncelenen 4’ten Fazla Odaya Sahip Konutların Mahalle ve Konut Yaşına Göre Ortalama Satış Değerlerinin Sıralanması .............................................................. 114 4.9. İncelenen Konutlarda Konut Tipine ve Mahalleler İtibariyle Kapitalizasyon Oranlarının Hesaplanması ..................................................................................... 115 4.10. İncelenen Konutlarda Amortisman Oranlarının Hesaplanması ............................. 118 5. SONUÇ VE ÖNERİLER .............................................................................................. 126 6. KAYNAKLAR............................................................................................................... 131 7. EKLER ........................................................................................................................... 139 ÖZGEÇMİŞ ....................................................................................................................... 16

Dividend distribution of public firms and the effects of dividend distribution announcement on firms'return: an application on IMKB firms

Firmaların kâr payı ödemeleri, firma değerimi etkileyen en önemli unsurlardan birisidir. Çünkü, yatırımcılar istikrarlı kâr payı ödeyen firmaların hisse senetlerine değer verirler. Bu nedenle, bir firmanın kâr payı dağıtacağını açıklaması, yatırımcıların o firmanın hisse senedini talep edeceği, yani o hisse senedinin fiyatının artacağı anlamına gelebilir. Öte yandan, etkin piyasalar hipotezi , `yarı güçlü formda etkin 'bir piyasada kamuya açık firmalara ait bilgilerin yardımıyla fazla(anormal)bir getiri oranı elde edileceğini, yani kâr payı ödemesi gibi önemli bir duyurunun dahi firmanın hisse senetlerinin değeri üzerinde bir etki yaratmayacağını savunmaktadır. Bu çalışmanın amacı, firmaların dağıtacağı kâr paylarına ilişkin duyurularının, ilgili firmanın getiri oranları üzerinde nasıl bir etki yaratacağının olay etüdü yöntemiyle ortaya konulmasıdır. Uygulama, son beş yılda istikrarlı kâr payı dağıtan şirketlerin verileri kullanılarak yapılmıştır. Yapılan uygulama sonucunda, kâr payı duyurularının ilgili firmaların hisse senedi fiyatlarını etkilediği tespit edilmiştir.Firms' dividend payment are one of the important factors defining the firms's values.Because,investors appreciate the firms'stocks that make regular and table dividend payments.Therefore,a firm's announcements od dividend distribution means demand from investors on such stocks and inturn on increased price of those stocks.On the other hand, Efficient Market Hypothesisi argues in the ` semi ' strong form efficieny' private information about firms would create abnormal returns in the markets,meaning an important announcements on dividend paymetns would create abnormal returns on firm's stock prices. The purpose of the Study is how the announcement of firms dividend payments would effect stock rates of returns of those firms by event tudy method.This method has been applied on some firms that have paid dividend stably for five years. The result of Application, it has been determined dividend announcement efficting those firm's prices