11 research outputs found
๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ผ์ ๋ถ์์ ํตํ ์ ๋ฌด์ํ์ ํน์ฑ ๋ถ์
ํ์๋
ผ๋ฌธ (์์ฌ)-- ์์ธ๋ํ๊ต ํ์ ๋ํ์ : ์ ์ฑ
ํ๊ณผ ์ ์ฑ
ํ์ ๊ณต, 2016. 8. ์๋๋น.๊ตญ๋ฌธ ์ด๋ก
๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๋ ์ฐ๋ฆฌ ํ์ ์ฌ์์ 60์ฌ๋
๊ฐ ํ์ ๋ถ์ ์ 2์ธ์์ด์ ๊ตญํ์ ๋ํ ํ์ ๋ถ์ ๋ํ๋ก์ ์กด์ฌํด์์์๋ ๋ถ๊ตฌํ๊ณ ๊ทธ ์ ๋์ ์์์ ๋ํ ๋
ผ๋์ด ๊ณ์๋์ด ์๋ค. ์ด์ฒ๋ผ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ๊ถํ๊ณผ ์ญํ ์ ๋
ผ๋์ด ํ๋ฐํ ๊ฒ์ ํ๋ฒ ๊ท์ ๊ณผ ์ค์ ์ด์๊ณผ์ ์์์ ๊ดด๋ฆฌ๊ฐ ์กด์ฌํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค.
๊ทธ๊ฐ์ ์ฐ๊ตฌ๋ค์ ์ฃผ๋ก ํ๋ฒํ๊ณผ ์ ์นํ ๋ถ์ผ์์ ์ด๋ค์ก๋๋ฐ ํ๋ฒํ์์๋ ํ๋ฒ๊ท์ ๊ณผ ์ค์ ์ ๊ดด๋ฆฌ๋ฅผ ๊ฐํ ๋
ผ์๋ฅผ ํตํด ํด๊ฒฐํ๊ณ ์ ํ๊ณ , ์ ์นํ๋ถ์ผ์์๋ ๋ํต๋ น์ ํต์น์คํ์ผ ๋ฑ ๋ํต๋ น๊ณผ์ ๊ด๊ณ์์ ๊ทธ ์์ธ์ ์ฐพ๊ณ ์ ํ๋ค. ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ํ์ ํ ๋ฐ ์ ์ฑ
ํ์์๋ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ ๊ทธ ์์ฒด๋ณด๋ค๋ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ํน์ ํ๋(์ ์ฑ
์กฐ์ ํ๋)์ ์ด์ ์ ๋ ๋
ผ์๊ฐ ์์๋ค. ๋ณธ ์ฐ๊ตฌ์์๋ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ผ์ ์ ์ฒด์ ๋ํ ๋ถ์์ ํตํด ์ค์ ๋ก ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๊ฐ ์ด๋ค ์
๋ฌด์ํํน์ฑ์ ๋ณด์ด๋์ง, ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ํ์ฌ์ ๋ํต๋ น์ค์ฌ์ ํ์์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ๋๊ฐ ๊ฐ์ง๋ ํจ์๋ ๋ฌด์์ธ์ง๋ฅผ ์์๋ณด๊ณ ์ ํ์๋ค.
๋ณธ ์ฐ๊ตฌ๋ 1987๋
๋ฏผ์ฃผํ ์ดํ ํ์ฌ๊น์ง ์ต์ฅ์ ์ด๋ฆฌ์ธ ์ 41๋ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ผ์ ์ ์ฐ๊ตฌ๋์์ผ๋ก ํ์๋ค. 2010๋
10์ 1์ผ ์ทจ์์๋ถํฐ 2013๋
2์ 26์ผ ์ด์์๊น์ง ์ด 1,780๊ฑด์ ์ผ์ ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ง์(ํ์ ๋ถ์ ์ 2์ธ์, ์ฐจ์๊ธ ์ค์ํ์ ๊ด์ฒญ), ์
๋ฌด๋ด์ฉ(์ ์นโคํ์ , ์ธ๊ตโค์๋ณดโคํต์ผ, ๊ฒฝ์ , ์ฌํโค๊ต์กโค๋ฌธํ, ๊ธฐํ), ๋ํต๋ น์ ๊ตญ์ ์งํ(์ฌ๊ธฐ๋ ์ ๋ถ, ํ๊ธฐ์ฐฌ ์์ฅ๊ฒฝ์ , ๋ฅ๋์ ๋ณต์ง, ์ธ์ฌ๋๊ตญ, ์ฑ์ํ ์ธ๊ณ๊ตญ๊ฐ, ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ญ์ ์์ ๋ค, ๊ธฐํ), ์
๋ฌด์ฅ์(๋ด๋ถ, ์ธ๋ถ) ๋ฑ ๋ค ๊ฐ์ง ๋ถ๋ฅ๊ธฐ์ค์ผ๋ก ๋๋๊ณ ์ด๋ฅผ ๋ด์ฉ๋ถ์์ ํตํด ์ฌ์ ๋ฆฌํ์๋ค.
๊ทธ ๊ฒฐ๊ณผ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๋ ํ์์ ์ธก๋ฉด์์ ๋ํต๋ น๊ณผ ํจ๊ป ํ์ ๋ถ๋ฅผ ๋ํํ๋ ํ์ ๋ถ ์ 2์ธ์๋ก์์ ์ผ์ ๊ณผ ์ค์ง์ ์ธก๋ฉด์์ ๊ตญ์ ์ ์ด๊ด ๊ด๋ฆฌํ๊ณ ์ ์ฑ
์กฐ์ ์ญํ ์ ๋ด๋นํ๋ ์ฐจ์๊ธ ์ค์ํ์ ๊ด์ฒญ์ผ๋ก์์ ์ผ์ ์ ๊ณ ๋ฅด๊ฒ ์ํํจ์ผ๋ก์จ ์์ ์ด๋ฆฌ, ๋๋
์ด๋ฆฌ๋ผ๋ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ๋ํ ์ผ๋ฐ์ ์ธ์๊ณผ ๋ค๋ฅธ ๊ฒฐ๊ณผ๊ฐ ๋์๋ค. ๋ํ ์
๋ฌด๋ด์ฉ๊ณผ ๊ตญ์ ์งํ ๊ธฐ์ค์ ๋ฐ๋ผ ์ผ์ ์ ๊ตฌ๋ถํด๋ณด๋ฉด, ์ธ๋ถ ์ผ์ ์ ์ฑ๊ฒฉ์ ๋ฐ๋ผ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์
๋ฌด์ํ ํน์ฑ์ด ๋ค๋ฅด๊ฒ ๋ํ๋ฌ๋ค. ์๋ฅผ ๋ค์ด ์
๋ฌด๋ด์ฉ ๊ธฐ์ค์์๋ ์ฌํโค๊ฒฝ์ ๋ถ์ผ, ๊ตญ์ ์งํ ๊ธฐ์ค์์๋ ํ๊ธฐ์ฐฌ ์์ฅ๊ฒฝ์ ๋ฐ ๋ฅ๋์ ๋ณต์ง, ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ ์ญ์ ์์ ๋ค ์งํ์ ๊ฒฝ์ฐ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๊ฐ ์ค์ง์ ์ผ๋ก ๋ถ์ฒ๊ฐ ์ด๊ฒฌ์ ์กฐ์ ํ๊ณ ์ฃผ๋์ ์ผ๋ก ๊ณผ์ ๋ฅผ ์ถ์งํ ์ ์๋ ์ฌ์ง๊ฐ ๋ง๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๊ตญ์ ํ์์ฒด ์ด์, ํ์ฅ๋ฐฉ๋ฌธ, ๊ฐ๋ดํ ๋ฑ์ ์ผ์ ์ ํตํด ์ค์ง์ ์กฐ์ ์ญํ ์ ๋ด๋นํ๋ค. ๋ฐ๋ฉด ์ธ๊ต ๋ถ์ผ, ์ฑ์ํ ์ธ๊ณ๊ตญ๊ฐ ์งํ์ ๊ฒฝ์ฐ์๋ ๋ํต๋ น์ด ์ฃผ๋์ ์ผ๋ก ๊ด๋ฆฌํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๋ ์ธ๋น ์ ๊ฒฌ, ๊ตญ์ ํ์ฌ ์ฐธ์๊ณผ ๊ฐ์ ์์ ์ ์ญํ ์ ์ํํ๋ ๊ฒ์ด๋ค. ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ์
๋ฌด์ฅ์์ ๋ฐ๋ผ ๋ถ๋ฅํ์ ๋ ๋ด๋ถ ์ผ์ ๋ณด๋ค ์ธ๋ถ ์ผ์ ์ด ๋ ๋ง์๊ณ , ํนํ ์ง๋ฐฉ ์ผ์ ์ด ์ฐจ์งํ๋ ๋น์จ์ด ์๊ฐ์ด ๊ฐ์๋ก ์ฆ๊ฐํ๋ ๊ฒ์ ๋ดค์ ๋ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๊ฐ ์ ์ฑ
ํ์ฅ์์ ํ์์ด์๋ฅผ ์ง์ ์ฑ๊ธฐ๋ ๊ตญ์ ์ด์์คํ์ผ์ ๋ณด์์์ ์ ์ ์๋ค.
๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ์๊ธฐ ์งํ์ ๋ฐ๋ฅธ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ผ์ ๋ณํ๋ฅผ ์ดํด๋ดค์ ๋, ์ด๋ช
๋ฐ ๋ํต๋ น์ ์ง๊ถ 4๋
์ฐจ(์ทจ์ 1๋
์ฐจ)๋ณด๋ค ์ง๊ถ 5๋
์ฐจ(์ทจ์ 2๋
์ฐจ)์ ํ์ฅ๋ฐฉ๋ฌธ, ๊ฐ๋ดํ ๋ฑ ์ ์ฑ
์กฐ์ ํ๋์ ์์ฑํ๊ฒ ํ์์์ ์ ์ ์์๋ค. ์ด๋ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๊ฐ LH๋ณธ์ฌ ์ด์ , ๊ณผํ๋น์ฆ๋์ค๋ฒจํธ ์
์ง ์ ์ ๋ฑ ์ฒจ์ํ ๊ณต๊ณต๊ฐ๋ฑ ๋ฌธ์ ๋ฅผ ์๋งํ๊ฒ ์ฒ๋ฆฌํจ์ผ๋ก์จ ์๊ธฐ๋ง ์ด๋ช
๋ฐ ๋ํต๋ น์ ๊ตญ์ ์ด์ ๋ถ๋ด์ ๋์ด์คฌ์ผ๋ฆฌ๋ผ ํ๋จ๋๋ค.
ํํ ํ๋ฒ์์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๋ฅผ ๋ํต๋ น์ ์ต๊ณ ๋ณด์ข๊ธฐ๊ด์ด๋ผ๊ณ ๊ท์ ํ๋ค๋ฉด, ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ ์ญํ ์ ๋ํต๋ น์ด ์ค๋ํ ์ ์ฑ
๊ฒฐ์ ์ ํ๋ฉด ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๊ฐ ๊ทธ์ ๊ด๋ จ๋ ์ ์ฑ
ํ์ฅ์ ๋ฐฉ๋ฌธํ์ฌ ๊ตญ๋ฏผ๊ณผ์ ์ํต์ ๊ฐํํ๊ณ , ๊ฒฐ์ ๋ ์ ์ฑ
์ ์ฒ ์ ํ ์คํ ์ ๊ฒ์ ํตํด ๋ํต๋ น๊ณผ ๊ตญ์ ์ด์ ์ญํ ์ ๋ถ๋ดํ๋ ๊ฒ์ด๋ผ๊ณ ํ ์ ์๋ค. ์ด์ ๋ฐ๋ฅผ ๋ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๋ ์ด๋ช
๋ฐ ๋ํต๋ น์ ์ต๊ณ ๋ณด์ข๊ธฐ๊ด์ผ๋ก์์ ์ญํ ์ ์ถฉ์คํ ์ํํ์์ ์ผ์ ๋ถ์์ ํตํด ์ ์ ์์๋ค.
๋ณธ ์ฐ๊ตฌ๋ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ผ์ ์๋ฃ๋ฅผ ํ ๋๋ก ์
๋ฌด์ํ์ ํน์ฑ์ ๋ถ์ํ ๊ฒ์ผ๋ก ๊ธฐ์กด์ ์ฐ๊ตฌ๋ฐฉ๋ฒ๊ณผ๋ ๋ค๋ฅธ ์๋ก์ด ์ ๊ทผ๋ฒ์ ํตํด ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๊ฐ ์ค์ ๋ก ์ด๋ค ์ญํ ์ ํ๋์ง๋ฅผ ๋ฐํ๋ด์๋ค. ๋ํ ํํ ํ๋ฒ์์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ๊ฐ ๋ํต๋ น์ ์ต๊ณ ๋ณด์ข๊ธฐ๊ด์ผ๋ก์ ๊ฐ์ง๋ ํจ์์ ๋ํด ์๊ฐํด๋ณผ ์ ์๋ ๊ณ๊ธฐ๊ฐ ๋์๋ค. ๋ค๋ง ์ผ์ ์๋ฃ๋ ๊ฒฐ๊ณผ๋ฌผ์ด๋ฏ๋ก ๊ทธ ์ผ์ ์ด ๋ง๋ค์ด์ง๊ธฐ๊น์ง์ ์ ํ ์ฌ์ ์ด๋ ์ผ์ ์ ์จ๊ฒจ์ง ์๋๊น์ง ์ ํํ๊ฒ ํ์
ํ๊ธฐ ์ด๋ ค์ด ํ๊ณ๊ฐ ์๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ํ์ ์ฐ๊ตฌ๋ฅผ ํตํด ์ผ์ ๋ถ๋ฅ ์์
์ ์ ๊ตํํ๊ณ , ๋ถ์ ๊ฒฐ๊ณผ์ ํด์์ ์์ด์ ๊ฐ๊ด์ฑ์ ์ ๊ณ ํ๋ ๋
ธ๋ ฅ์ด ํ์ํ๋ค. ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ์ฌ๋ก์ฐ๊ตฌ๊ฐ ๊ฐ์ง ์ผ๋ฐํ์ ํ๊ณ๋ฅผ ๊ทน๋ณตํ๊ธฐ ์ํด ์ด๋ช
๋ฐ ์ ๋ถ์ ๋ค๋ฅธ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ(ํ์น์, ์ ์ด์ฐฌ)๋ ๋
ธ๋ฌดํ ์ ๋ถ์ ์๊ธฐ๋ง ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ(ํ๋์)์ ์ผ์ ๊ณผ ๋น๊ตํ๋ ์ถ๊ฐ ์ฐ๊ตฌ๊ฐ ์งํ๋ ํ์๊ฐ ์๊ฒ ๋ค.
์ฃผ์์ด : ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ, ์ผ์ ๋ถ์, ์
๋ฌด์ํ์ ํน์ฑ, ๋ํต๋ น์ ์ต๊ณ ๋ณด์ข๊ธฐ๊ด
ํ ๋ฒ : 2008-23382์ 1์ฅ ์๋ก 1
์ 1์ ์ฐ๊ตฌ์ ๋ฐฐ๊ฒฝ ๋ฐ ๋ชฉ์ 1
์ 2์ ์ฐ๊ตฌ์ ๋์ ๋ฐ ๋ฐฉ๋ฒ 2
์ 3์ ๋
ผ๋ฌธ์ ๊ตฌ์ฑ 6
์ 2์ฅ ์ด๋ก ์ ๋
ผ์ ๋ฐ ์ ํ์ฐ๊ตฌ ๊ฒํ 8
์ 1์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ๋์ ๊ฐ๊ด 8
1. ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ๋์ ์ฐํ๊ณผ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ํ๋ฒ์ ์ง์ 8
2. ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ๋์ ์์ ๋ฐ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ญํ 12
3. ๋ํต๋ น๊ณผ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ๊ด๊ณ 15
4. ํํ ํ๋ฒ์์์ ์ฑ
์์ด๋ฆฌ ๋ฌธ์ 17
์ 2์ ์๊ฐ์ ๊ดํ ์ฐ๊ตฌ 18
์ 3์ ๊ทธ ์ธ์ ์ ํ ์ฐ๊ตฌ ๊ฒํ 20
1. ๊น๋์ค ๋ํต๋ น์ ์ผ์ ํ ๋ถ์ 20
2. ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ ์ฑ
์กฐ์ ํ๋์ ๊ดํ ์ฐ๊ตฌ 21
3. ๋ํต๋ น์ ๋ ์๋์ ๊ดํ ์ฐ๊ตฌ 22
์ 3์ฅ ์ฐ๊ตฌ ์ค๊ณ 23
์ 1์ ์ฐ๊ตฌ๋ฌธ์ ์ ์ ์ ๋ฐ ๋ถ์ํ 23
์ 2์ ์ผ์ ๋ถ๋ฅ์ ๊ธฐ์ค ๋ฐ ๊ธฐ์ค๋ณ ์ธ๋ถ ์ผ์ 27
1. ๋ถ๋ฅ๊ธฐ์ค์ ๋ชฉ์ ์ ํฉ์ฑ 27
2. ์ง์์ ๋ฐ๋ฅธ ๋ถ๋ฅ 28
3. ์
๋ฌด๋ด์ฉ์ ๋ฐ๋ฅธ ๋ถ๋ฅ 30
4. ๋ํต๋ น์ ๊ตญ์ ์งํ์ ๋ฐ๋ฅธ ๋ถ๋ฅ 31
5. ์
๋ฌด์ฅ์์ ๋ฐ๋ฅธ ๋ถ๋ฅ 42
6. ๊ธฐ๊ฐ ์ค์ 44
์ 3์ ์ ๋ขฐ๋ ๊ฒ์ 44
์ 4์ฅ ๋ถ์ ๊ฒฐ๊ณผ 46
์ 1์ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์ ์ฒด ์ผ์ ๋ถ์ 46
1. ์ง์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ผ์ ๋ถ๋ฅ ๊ฒฐ๊ณผ 46
2. ์
๋ฌด๋ด์ฉ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ผ์ ๋ถ๋ฅ ๊ฒฐ๊ณผ 47
3. ์ง์ ๊ธฐ์ค๊ณผ ์
๋ฌด๋ด์ฉ ๊ธฐ์ค์ ๊ต์ฐจ๋ถ์ ๊ฒฐ๊ณผ 48
4. ๊ตญ์ ์งํ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ผ์ ๋ถ๋ฅ ๊ฒฐ๊ณผ 50
5. ์ง์ ๊ธฐ์ค๊ณผ ๊ตญ์ ์งํ ๊ธฐ์ค์ ๊ต์ฐจ๋ถ์ ๊ฒฐ๊ณผ 52
6. ์
๋ฌด๋ด์ฉ ๊ธฐ์ค๊ณผ ๊ตญ์ ์งํ ๊ธฐ์ค์ ๊ต์ฐจ๋ถ์ ๊ฒฐ๊ณผ 54
7. ์
๋ฌด์ฅ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ผ์ ๋ถ๋ฅ ๊ฒฐ๊ณผ 56
8. ์ง์ ๊ธฐ์ค๊ณผ ์
๋ฌด์ฅ์ ๊ธฐ์ค์ ๊ต์ฐจ๋ถ์ ๊ฒฐ๊ณผ 57
์ 2์ ๊นํฉ์ ๊ตญ๋ฌด์ด๋ฆฌ์ ์๊ธฐ ์งํ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ผ์ ๋ณํ 59
1. ์ง์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ผ์ ๋ถ๋ฅ์ ์๊ธฐ๋ณ ์ถ์ด 59
2. ์
๋ฌด๋ด์ฉ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ผ์ ๋ถ๋ฅ์ ์๊ธฐ๋ณ ์ถ์ด 63
3. ๊ตญ์ ์งํ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ผ์ ๋ถ๋ฅ์ ์๊ธฐ๋ณ ์ถ์ด 65
4. ์
๋ฌด์ฅ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ผ์ ๋ถ๋ฅ์ ์๊ธฐ๋ณ ์ถ์ด 69
์ 5์ฅ ๊ฒฐ๋ก 72
์ 1์ ์ฐ๊ตฌ๊ฒฐ๊ณผ์ ์์ฝ ๋ฐ ์ข
ํฉ ๋ถ์ 72
์ 2์ ์ฐ๊ตฌ์ ์์ ๋ฐ ํ๊ณ 77
์ฐธ๊ณ ๋ฌธํ 80
Abstract 82Maste
KOSADQ[์ค์KOSDAQ]์์์ ๊ฐ๊ฒฉ๊ฒฐ์ ๋ชจํ์ ๋ํ ์ค์ฆ์ฐ๊ตฌ : Fama & French(1996) ๋ชจํ์ ์ค์ฌ์ผ๋ก
ํ์๋
ผ๋ฌธ(์์ฌ)--์์ธ๋ํ๊ต ๋ํ์ :๊ฒฝ์ํ๊ณผ ๊ฒฝ์ํ์ ๊ณต,2002.Maste