A Study on the Agency Cost of Free Cash Flow Related to Blockholders

本文主要讨论大股东主导的代理关系下的自由现金流量问题，通过对自由现金流量假说和大股东代理成本研究的综述，尝试研究大股东的自由现金流量代理成本问题。本文以1998~2003年进行过股权再融资（配股、增发）的上市公司为样本，以这些公司的再融资公告、融资后的委托理财以及关联交易三类事件为研究对象，通过考察自由现金流量代理成本严重（嫌疑）程度不同的公司在三类事件中的表现，检验自由现金流量代理成本是否存在、以及大股东在自由现金流量代理成本中的作用。研究结果发现，成长性不足、现金流量充裕的上市公司进行股权再融资，将增加企业的代理成本——自由现金流量代理成本。而且上市公司背后的主要决策者——大股东可以从上市...This paper discusses the agency cost of free cash flow (hereafter FCF) in the context of blockholder dominating agency relationship. Based on the survey of Free Cash Flow Hypothesis and the relevant researches on agency cost of blockholders, the paper tries to explore the agency cost of FCF related to blockholders. The paper covers a sample of listed companies with new equity issues in 1998~200...学位：管理学博士院系专业：管理学院企业管理系_企业管理(含财务管理、市场营销、人力资源管理)学号：B20021400

现金股利:传递盈利信号还是起监督治理作用

西方学者关于股利问题的研究表明,现金股利公告能够产生相应的股价变动,对此股利信号理论和自由现金流量假说提出了不同的解释。本文研究1994—2001年的962次现金股利公告,对比两个理论在我国上市公司现金股利发放行为中的解释力。实证结果表明自由现金流量假说比股利信号理论更能解释现金股利公告的市场行为:现金股利约束自由现金流量代理成本的监督治理作用不可忽视

推进国有资本经营预算 完善公司治理

对国有资本经营实行预算制度,是我国预算制度改革的一个重要方面。本文对如何推进我国国有资本经营预算制度和完善公司治理作了论述

美国机构投资者在公司治理中的作用

在现代公司中,股东与管理者之间存在着委托代理关系,因此股东需要一定的控制机制对管理者进行监督和约束。从２０世纪８０年代末开始,以养老基金为代表的机构投资者开始活跃地出现在美国的公司治理中

我国中小投资者法律保护历史实践的实证检验

本文实证检验我国不同历史阶段中的中小投资者法律保护问题。检验结果发现 ,在我国中小投资者法律保护的不同阶段 ,首次公开发行(IPOs)的初始收益率存在显著的差别 ,说明在中小投资者法律保护的不同阶段里 ,中小投资者的市场保护意识不同 ,两者之间存在显著的负相关关系。中小投资者得到法律保护较好的阶段 ,其对市场保 护的依赖性较低 ,即所要求的 IPOs 的初始收益率较高。反之 ,在法律保护不健全的情况下 ,中小投资者往往首先寻求市场保护。随着中小投资者法律保护的逐步完善 ,中小投资者对市场保护的依赖性会逐步减少。随着中小投资者法律保护从初始阶段进入发展与完善阶段之后 ,IPOs的初始收益率会有所降低。本文从完全不同的角度支持了La Porta 等人的主要观点

新股增发:自由现金流量假说还是优序融资假说

对上海证券交易所和深圳证券交易所 41家于 1 998-2 0 0 1年之间增发 A股上市公司的经验分析表明 ,中国新股增发中确实存在“公告效应”。分析结果支持了自由现金流量假说关于“公告效应”的理论解释 ,但本文发现没有足够的证据支持优序融资假

An Empirical Study on the Relationship between Corporate Social Responsibility and Financial Performance in China

公司社会责任与财务业绩之间的关系是公司社会责任研究领域中一个备受关注且最具争议的话题。本研究采用基于相关利益者理论的我国企业相关利益者业绩指标作为衡量公司社会责任的方法,首次对我国公司社会责任与财务业绩的关系进行了实证检验,所得出的结果明确地回答了公司社会责任与财务业绩关系的两个基本问题:(1)我国公司社会责任与财务业绩之间呈显著正相关关系;(2)我国公司社会责任与财务业绩之间互为因果,彼此影响,互相促进。The relationship between corporate social responsibility and financial performance has been the focus of an increasing amount of attention and the most contentious topic in studies of corporate social responsibility.Based on stakeholder theory,this paper uses stakeholder performance index as the surrogate of corporate social responsibility,to explore the relationships between corporate social responsibility and their financial performance.The conclusions drawn from this study definitely answer which the two basic questions:(1)there is a positive association between corporate social responsibility and financial performance in China;(2)corporate social responsibility and financial performance interact as both cause and effect in a reciprocal manner.国家自然科学基金项目《基于可持续发展的公司社会责任报告模式研究》(批准号:70772099);; 广东省自然科学基金项目《上市公司社会责任信息披露研究》(批准号:7300574);; 广东省普通高校人文社会科学重点研究基地创新团队项目《公司社会责任与公司价值研究》(批准号:07JDTDX63003

Can the Noise Theory Explain the Discount of Closed-end Fund in China ——Discussing with Mr.Xue Gang,Gu Feng,and Huang Pei Qing

封闭式证券投资基金折价交易作为一种普遍现象在西方受到深入的研究 ,因为其意义不仅在于解释为什么会存在折价 ,更重要是在于为捍卫或批判有效市场假说提供了检验的场所 ;同时也为验证到底有无“噪声交易者”提供了一个好机会。本文以在上海证券交易所交易的基金为样本对我国封闭式证券投资基金折价交易现象进行实证分析 ,验证了广为接受的“投资者情绪假说”不能解释我国封闭式基金的折价交易问题。同时提出并验证这一现象可能与投资者在不同时期对基金的偏好有关。As a common phenomenon in the capital market,the discount of closed*Mend fund has been researched deeply in aboard,because the phenomenon can give a challenge to “the efficient market hypothesis” or can also support it.At the same time,it give a chance to verify whether “noise traders”existsThere are a lot of theories to explain the discount of closed-end fund,and the most important one is the theory of investor sentiment which based on the noiseBut the authors find that the theory can not give an answer to discount of closed-end fund in China by using an empirical researchAt the same time we find that there is a high correlation between discount level and the index of marke

企业社会责任报告之中外比较——以中国石油和英国石油为例

近年来,随着社会各界对企业社会责任的关注不断升温,企业发布社会责任报告已逐渐成为一种潮流。西方国家的很多企业从20世纪90年代就开始大量发布社会责任报告,已经形成了较为完善的社会责任报告体系。毕马威公司2005年的调查显示,财富500强企业的前250强以及16个工业国家前100强企业中,分别有33%和52%的企业发布了独立的社会责任报告,同时分别有41