Internal Control, Cash Dividend Policy and Its Economic Consequences

“股利之谜”是财务学领域的未解之谜。而在中国，股利政策更是“谜中谜”（吕长江和许静静，2010）。与国外股利下降趋势相反，我国证券监督管理委员会自2001年开始实施行政干预手段，推出了一系列股利政策相关规定，称之为“半强制分红政策”（李常青等，2010），旨在保护投资者利益，提高企业股利支付意愿和支付水平，实现资本市场长久发展。但学者对“半强制分红政策”存在截然相反的态度，赞同方认为政策可以缓解代理冲突，降低信息不对称，保护投资者利益；而反对方则认为政策会限制企业的发展，增加经营风险。我们不禁会问，有没有一种机制可以缓解双方观点的矛盾冲突？已有研究表明，内部控制不仅可以缓解代理冲突，降低信息不...“Dividend Puzzle” has still been unsolved in Finance. Moreover, it is an enigma of all enigmas in China (Lv and Xu, 2010). Contrary to the downward trend of dividends in foreign, China Securities Regulatory Commission have implemented administrative intervention measures and launched a series of dividend policy, called “Semi-mandatory Dividend Policy” (Li et al., 2010) since 2001. The purpose is t...学位：管理学博士院系专业：管理学院_会计学学号：1752013015373

现金股利政策、内部控制与市场反应

本文选取2007-2016年沪深两市A股公司为样本,按内部控制质量高低分为两组,分别检验市场对现金股利分配力度的反应。结果表明,在内部控制质量较低组,现金股利分配力度与累计超额收益正相关;而在内部控制质量较高组,两者不存在显著关系。进一步分析产品市场竞争和产权性质后发现,该效应主要存在于产品市场竞争激烈组和国有企业组。因此,本文认为,投资者对不同内部控制质量企业实施的现金股利政策存在差异化反应,该结论对管理层和监管层具有一定的指导意义。国家自然科学基金重点项目“信息生态环境与企业内部控制有效性问题研究(71332008)”,国家自然科学基金青年项目“内部控制、风险承担及其经济后果:基于差异化目标导向视角的研究(71702030)”的资

会计师事务所转制对审计质量的影响

本文从会计师事务所组织形式的视角研究审计的质量问题,以确定会计师事务所组织形式变化对审计质量的影响。研究中选取了截至2011年12月31日转制成功的10家会计师事务所和未转制成功的20家会计师事务所及相应的被审计单位相关数据,以可操控性应计利润为审计质量的替代变量,基于dId模型,运用回归分析等方法对会计师事务所转制与审计质量两者的关系进行了实证检验。研究发现,会计师事务所转制有助于审计质量的提高,且随着转制的不断深入,这种效果也愈加明显

Internal Control and Cash Dividend Policy

陈汉文,厦门大学管理学院教授、博士生导师,对外经济贸易大学国际商学院教授;屈依娜,厦门大学管理学院博士研究生。【中文摘要】20世纪60年代至今,世界范围内频发“股利消失”现象。 内部控制为这一特殊的股利现象提供了一个新的研究视角。 以我国 2007—2013 年 A 股上市公司为样本,考察内部控制对现金股利分配力度的影响,其结果表明:内部控制质量越高,分配力度越弱,表明风险管控占主导作用,支持“替代模型”。进一步分析表明,内部控制质量越高,其与所在行业分配力度的差距越小,表明现金股利处于合理区间内,驳斥了过度规避风险的观点;检验分配倾向发现,内部控制质量越高,企业越倾向于发放现金股利;检验内部控制五要素发现,除内部监督之外的四要素与分配力度显著负相关。 【Abstract】 Internal control has been an intense concern of officers, practitioners and scholars. Using a selection of Chinese A-share listed companies, we explore how internal control affects dividend policy. The results show that internal control has a negative relationship with the magnitude of cash dividend, indicating that risk management and control play a leading role. To ascertain whether risk management and control is excessive or not, we take industry magnitude as the standard, finding that the higher quality of internal control, the smaller gap with the industry standard. This means that internal control puts cash dividend in a reasonable range, thus refuting the argument of excessiveness. Referring to the inclination of cash dividend, we find that it is positive. Finally, using five elements of internal control as independent variables,we discover that there are some differences among these elements. This paper enriches the research of internal control and dividend policy and provides a fresh perspective for policymakers.国家自然科学基金重点项目“信息生态环境与企业内部控制有效性问题研究”(71332008);教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“中国上市公司内部控制评价与指数研究”(10JJD630003