Effects of Corporate Policies and Governance Practices on Ownership Structure: Evidence from Chilean Firms

We analyze the effects of financing policies, dividends, and corporate governance on ownership structure in Chilean companies. We used a sample of 185 companies listed on the Santiago Stock Exchange that answered the NCG 341 survey on Corporate Governance Practices in 2013. The two-limit Tobit regression (TLTR) results show that debt and dividend policies exert a negative effect on controlling shareholder ownership and a positive effect on minority shareholder ownership. The results show that these policies facilitate control over corporate management determined by the interests of controlling shareholders, as well as protect minority shareholders’ rights by complementing their monitoring role. Corporate governance practices have significant effects on the ownership structure of Chilean companies.Este artículo se propone analizar el impacto de las políticas de financiamiento, dividendos y gobierno corporativo sobre la estructura de propiedad en compañías chilenas. Se usó una muestra de 185 compañías listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, que contestaron la encuesta NCG 341 sobre Prácticas de Gobierno Corporativo en 2013. Los resultados de las regresiones Tobit de dos límites (TLTR) demuestran que las políticas de endeudamiento y de dividendos negativamente afectan la propiedad de los accionistas controladores y protegen los derechos de los accionistas minoritarios al complementar su rol de monitoreo. Las prácticas de gobierno corporativo tienen efectos significativos sobre la estructura de propiedad de las compañías chilenas

La paradoja de los dividendos

La paradoja del dividendo ha llamado la atención de teóricos financieros desde el artículo seminal de Modigliani y Miller. Este escrito estableció que, en un mundo perfecto, cuando la política de la inversión de una firma se mantiene constante, su política del pago de dividendos no tiene ningún efecto en la creación de la riqueza del accionista. Incrementos en los pagos de dividendos ocasionan disminuciones en utilidades retenidas y en las ganancias sobre el capital y viceversa, dejando la riqueza total de los accionistas sin cambio alguno. En otras palabras, es la decisión de inversión la que genera riqueza y no la decisión de pago de dividendos. En este artículo presentamos diversos puntos de vista, incluyendo el de los impuestos, el de algunas teorías, como la teoría de la agencia, con la expectativa que el lector encontrará más intrigante (o cautivadora) la paradoja de los dividendos

Efecto del anuncio de dividendos sobre los retornos accionarios: estudio empirico.

273 p.Considerando que la política de dividendos es un factor clave para la toma de decisiones, en la presente investigación estudiamos su impacto en la riqueza esperada de los accionistas. Utilizando la Metodología de Estudio de Eventos, se analiza el efecto del reparto de dividendos esperados y no esperados. Los resultados indican que el reparto de dividendos inesperados, a diferencia de los esperados, impactan de manera positiva y estadísticamente significativa los retornos accionarios. La reacción del mercado al anuncio público de reparto, presenta evidencia adicional en favor de la hipótesis de eficiencia semifuerte en el mercado de capitales chileno

Un enfoque alternativo para la medicion del riesgo de interes en el ámbito de la renta variable

El presente trabajo se plantea como objetivo primordial la derivación de una fórmula teórica de validez general para la duración de las acciones que supere las principales limitaciones de las tradicionales medidas de la duración obtenidas en el ámbito del Modelo del Descuento de Dividendos (DDM) en su versión simplificada de crecimiento constante. Con tal fin, se presta una atención preferente a las posibles interrelaciones existentes entre la tasa de crecimiento de los dividendos de las acciones y los tipos de interés nominales. En esencia, la medida de la duración generada con este enfoque alternativo se caracteriza básicamente por la incorporación de un factor de ajuste que recoge la capacidad de absorción de los efectos de la inflación esperada por parte de las [email protected]

La relevancia de la nueva información transmitida por los dividendos en el mercado de capitales español

En este trabajo pretendemos contrastar el efecto del contenido informativo de los dividendos en el mercado de capitales español. La decisión de reparto de dividendos constituye uno de los temas más controvertidos dentro de las finanzas empresariales presentándose, en palabras de Black, como un rompecabezas cuyas piezas no acaban de encajar entre sí. En un mercado de capitales perfectos esta decisión se convierte en una decisión irrrelevante para las políticas de inversión de las empresas, tal como demostraron Miller y Modigliani. Sin embargo, el escaso poder predictivo de este modelo, bajo el supuesto simplista de ausencia de imperfecciones hace necesario la búsqueda de nuevas respuestas que permitan acercar los pronósticos de la teoría al comportamiento adoptado por las empresas en materia de reparto. Uno de los argumentos que ofrece respuesta a la decisión de dividendos es el que atañe al carácter señalizador de los dividendos. En este sentido, al hilo de las proposiciones que nos sugiere la teoría de la agencia, la política de reparto puede usarse como un vehículo en manos de la gerencia para transmitir información al mercado, en un mundo de asimetrías informativas y donde los internos a la empresa disponen de información privada sobre la marcha de la empresa. La relevancia de la nueva información transmitida por la señal de los dividendos modificará las expectativas que sobre el valor de las acciones tienen los inversores externos, en el caso de que esta información sea significativa y no haya sido descontada con anterioridad. Una vez que hemos expuesto el estado de la cuestión, contrastamos empíricamente si los dividendos transmiten nueva información relevante. Para ello, el estudio se centra en el análisis de las reacciones de los precios de las acciones de la Bolsa de Madrid durante el período 1996-1997 ante anuncios de reparto de dividendos publicados por el Boletín de Cotización de la Bolsa de Madrid. Aplicamos la técnica del suceso para comprobar si existen rentabilidades anormales significativa en tomo a la fecha exdividendo y los períodos anterior y posterior al anuncio. Las peculiaridades informativas que presentan las empresas del sector bancario nos obliga a realizar el estudio por separado del resto de empresas. Los resultados obtenidos nos permiten confirmar las tesis de relevancia de la decisión de dividendos ya que se observa la existencia de rentabilidades anormales significativas en el período de publicación de los dividendos a cuenta, tanto en el sector bancario como en el resto de las empresas. Y con ello, podemos admitir la hipótesis del contenido informativo de los dividendos planteada por la teoría de la agencia y su carácter señalizador para los accionistas extemos sobre la situación de la empresa y su capacidad para generar nuevos fondos en el futuro.This research attempts to check the effect of dividend informative content in the Spanish Capital Market. The decisión of dividend delivery is one of the most controversial issue that becomes a big puzzle which pieces do not match with each other, as Black say

La política de dividendos de las empresas cotizadas españolas: Tendencias recientes

En el presente trabajo analizamos, para el caso español, una tendencia que se está produciendo en múltiples países como es la reducción del número de empresas que distribuyen dividendos. Esta reducción en el número de pagadoras va acompañada por la concentración de dividendos en un grupo reducido de empresas. Para ello analizamos la evolución de los dividendos en el mercado español entre 2009 y 2017. En el trabajo también identificamos las diferentes características de las empresas pagadoras y no pagadoras de dividendos. Para concluir, constatamos la concentración de los dividendos en España en torno a las empresas más grandes y estables. Por último, haré un breve repaso sobre las alternativas al pago de dividendos.In this paper we analyze, for the Spanish case, a trend that is occurring in multiple countries such as the reduction in the number of companies that distribute dividends. This reduction in the number of payers is accompanied by the concentration of dividends in a small group of companies. For this, we analyze the evolution of dividends in the Spanish market between 2009 and 2017. At work we also identify the different characteristics of the paying and non-paying companies. To conclude, we see the concentration of dividends in Spain around the largest and most stable companies. Finally, I will briefly review the alternatives to paying dividends.Departamento de Economía Financiera y ContabilidadMáster en Administración de Empresa

Análisis de los dividendos como ingresos gravados para personas naturales

En el régimen tributario ecuatoriano hasta el año 2009 los dividendos se consideraban como rentas exentas, pero a partir del año 2010 pasan a formar parte de los ingresos gravados para las personas que participan de las utilidades que las empresas obtienen al ejercer sus actividades económicas. Debido a este cambio, el presente trabajo trata sobre el “Análisis de los dividendos con ingresos gravados para personas naturales”, en el cual el objetivo principal es establecer el tratamiento que se debe dar a los mismos de acuerdo a la normativa tributaria. Nuestra tesis está conformada por los siguientes capítulos: el capítulo I trata sobre el marco teórico, en el capítulo II realizamos la aplicación práctica mediante casos ilustrativos, en el capítulo III analizaremos la recaudación de los dividendos en el cantón Cuenca y en el capítulo IV emitiremos conclusiones y recomendaciones luego de terminar la elaboración de la tesis. Con este trabajo se pretende resolver inquietudes para quienes deseen conocer más a profundidad el tema de los dividendos y además que sirva de material de apoyo para los estudiantes y docentes.In the Ecuadorian Tax Regime until 2009 dividends were considered exempt income, but from 2010 to become part of the taxable income for individuals who participate in the profits that companies get from their economic activities. Because of this change, this project concerns about "Analysis of the dividends income for natural individuals", the main objective is to establish the treatment to be given to them according to the tax regulations. Our thesis is comprised of the following chapters: Chapter I deals with the theoretical framework, in Chapter II performed the practical application through illustrative cases, Chapter III will discuss the collection of dividends in Cuenca canton and Chapter IV will issue conclusions and recommendations after finishing the preparation of the thesis. In this work we try to resolve some doubts about this topic because the people do not have enough information about the issue of dividends and also serve as support material for students and teachers.Contador Público AuditorCuenc

POTENTIAL DIVIDENDS AND ACTUAL CASH FLOW. A REGIONAL LATIN AMERICAN ANALYSIS

We examine the value market assigns to components of the cash flow to equity including potential dividends. We study non financial publicly traded firms from five Latin American countries. The model includes four variables: market value of equity, dividends paid, change in equity investment and change in liquid assets (potential dividends) and are regressed with actual equity value as dependent variable. Tests applied give robust results. The main conclusions: Market assigns less than one dollar to a future dollar for any of the variables studied. Potential dividends destroy value. A dollar invested in liquid assets has a negative Net Present Value and it is not zero NPV investments. We confirm the agency costs of keeping undistributed cash flows.Cash flow to equity, potential dividends, equity value.

Aspectos contables del reparto de dividendos en una sociedad

Posiblemente, una de las reminiscencias de las antiguas sociedades personalistas (fundamentalmente colectivas y comanditarias) que llaman la atención es la terminología que, financiera y contablemente, se utiliza para los dividendos. Así, contra toda lógica contable, en las actuales sociedades capitalistas (básicamente anónimas y limitadas) hablamos de dividendo activo para referirnos a la remuneración acordada para los socios como remuneración del capital por ellos aportado a la sociedad cuando, realmente, se trata de un pasivo para ésta. Pero claro, desde una perspectiva personalista de las sociedades mercantiles, supone una partida activa para el socio. A sensu contrario, denominamos dividendos pasivos a los desembolsos pendientes a los que están obligados los accionistas, en los plazos y formas previstos en los estatutos u otros acuerdos sociales, como consecuencia de la parte de capital social no desembolsado por éstos en el momento de la suscripción. Se trataría, lógicamente, de un activo para la sociedad pero, nuevamente desde la perspectiva del accionista, supone un pasivo para él. En el presente artículo vamos a referirnos a los primeros dividendos, esto es a los dividendos activos remuneradores de las aportaciones de los socios