O papel do crédito comercial no desempenho das empresas: evidências de firmas brasileiras durante a crise da COVID-19

Abstract

O crédito comercial é uma fonte de financiamento baseada em relações diretas entre fornecedores e clientes, podendo atuar como alternativa ao crédito bancário em períodos de restrição financeira. Durante a crise da COVID-19, a contração do crédito bancário e as incertezas macroeconômicas aumentaram a dependência das empresas de outras formas de financiamento, tornando relevante a análise do papel do crédito comercial nesse contexto. Este estudo investiga a relação entre o crédito comercial e o desempenho das empresas brasileiras, medido pelo crescimento das vendas, e examina como essa relação varia conforme o acesso ao crédito bancário, o status exportador e as restrições financeiras enfrentadas pelas firmas. A pesquisa utiliza dados de empresas listadas na B3 entre 2010 e 2023, obtidos nas bases Economática e FactSet. O modelo econométrico empregado é uma regressão com dados em painel e efeitos fixos, complementada por análises de robustez, incluindo a aplicação do método de diferença-em-diferenças. Os resultados indicam que o crédito comercial teve um impacto positivo no desempenho das empresas durante a crise, sendo mais relevante para firmas que enfrentaram restrições financeiras e para aquelas que operam majoritariamente no mercado doméstico. Empresas exportadoras apresentaram um impacto menos significativo do crédito comercial, sugerindo que possuíam maior acesso a outras fontes de financiamento, como linhas de crédito internacionais ou instrumentos financeiros próprios. A relação entre crédito comercial e desempenho empresarial não foi homogênea e variou conforme características individuais das empresas, como estrutura de capital, liquidez e dependência do crédito bancário. Os achados demonstram que, em períodos de crise, o crédito comercial pode funcionar como um canal de financiamento relevante para a continuidade das operações, especialmente para empresas com maior dificuldade de acesso a crédito formal. O estudo contribui para a literatura ao fornecer evidências sobre o papel do crédito comercial em economias emergentes e apresenta implicações para políticas públicas voltadas ao fortalecimento das empresas diante de choques econômicos.Trade credit is a financing source based on direct relationships between suppliers and customers, serving as an alternative to bank credit during periods of financial constraint. During the COVID-19 crisis, the contraction of bank credit and increased macroeconomic uncertainty heightened firms' dependence on alternative financing mechanisms, making it relevant to analyze the role of trade credit in this context. This study investigates the relationship between trade credit and firm performance, measured by sales growth, and examines how this relationship varies according to bank credit access, export status, and financial constraints faced by firms. The research employs data from publicly listed firms on B3 from 2010 to 2023, sourced from the Economática and FactSet databases. The econometric model used is a panel data regression with fixed effects, complemented by robustness tests, including the difference-in-differences method. The results indicate that trade credit had a positive impact on firm performance during the crisis, being more relevant for financially constrained firms and those operating primarily in the domestic market. Exporting firms exhibited a less significant impact from trade credit, suggesting they had greater access to alternative financing sources, such as international credit lines or internal financial instruments. The relationship between trade credit and firm performance was not homogeneous and varied according to firm-specific characteristics such as capital structure, liquidity, and bank credit dependency. The findings demonstrate that, in periods of crisis, trade credit can function as an important financing channel for business continuity, particularly for firms facing greater difficulty in accessing formal credit. This study contributes to the literature by providing empirical evidence on the role of trade credit in emerging economies and offers insights for public policies aimed at strengthening firms' resilience to economic shocks