ANÁLISE DO ENDIVIDAMENTO DO TECIDO EMPRESARIAL PORTUGUÊS

Abstract

A estrutura de capital das empresas tem sido objeto de estudo ao longo das últimas décadas. Várias teorias procuram identificar a combinação ideal entre capital próprio e capital alheio que maximizam o valor da empresa (minimizam o custo de capital). Em particular, a teoria da pecking order sugere que as empresas seguem uma hierarquia de preferência na escolha das suas fontes de financiamento: autofinanciamento, emissão de dívida e emissão de ações. Considerando que o endividamento tem assumido um papel cada vez mais importante na economia das empresas portuguesas, procurou-se neste estudo atingir três objetivos: (1) analisar a estrutura do passivo das empresas portuguesas e identificar uma possível hierarquia nas fontes de financiamento; (2) verificar se existem diferenças na estrutura do passivo em função da dimensão e do setor de atividade; (3) identificar os determinantes da estrutura do passivo. Para isso, utilizaram se dados da Central de Balanços do Banco de Portugal, relativos ao período de 2008 a 2022. Os resultados indicam um importante peso dos outros passivos, seguido dos empréstimos bancários, do financiamento de empresas do grupo e dos fornecedores, na estrutura do passivo das empresas portuguesas. Além disso, verificou-se que existem diferenças significativas na estrutura do passivo consoante a dimensão e o setor de atividade da empresa, pelo que não é possível afirmar que há uma hierarquia das fontes de financiamento. No que toca aos determinantes da estrutura do passivo, para um nível de confiança de 5%, os resultados mostram que: a dimensão afeta positivamente o peso dos empréstimos bancários; as oportunidades de crescimento afetam positivamente o peso dos outros passivos; maior rendibilidade determina um menor peso dos fornecedores; e uma menor probabilidade de falência determina um menor peso dos empréstimos bancários e um maior peso dos financiamentos intra grupo