Retail Investor Shareholder Activism and the Payout Policy: the Power of the Public Attention

Abstract

杨晶,厦门大学海外教育学院助理教授,管理学博士;沈艺峰,厦门大学管理学院教授、博士生导师,管理学博士;熊艳,华东理工大学商学院讲师,管理学博士。【中文摘要】在互联网时代,个人中小投资者可以利用网络社交媒体发布对公司各类财务政策的关注。这种网络舆论关注,是“散户”积极主义的一种表现形式。网络股吧中所发布的与股利相关的留言,为研究网络舆论关注是否能够对公司股利分配政策产生积极的经济后果提供了研究契机。基于东方财富网“股吧”所提供的网络舆论数据,以2009——2014年沪深两市的A股公司为研究样本的研究表明,这种新形式的股东积极主义能够提高被关注公司的派现意愿和派现水平,一定程度上提高了对中小投资者的权益保护水平。 【Abstract】In the Internet era, retail investors post their opinions on corporate financial policies on social media, engaging in a new form of shareholder activism. We adopt data from Internet message boards to investigate whether this new form of shareholder activism could lead to economic consequence. We have found that these public attentions could improve the payout propensity and the payout ratio of firms receiving extensive attention.国家自然科学基金项目“网络舆论、公司治理与公司财务政策”(71402155);国家自然科学基金项目“公司财务政策选择与动态演化研究”(71232005);国家自然科学基金项目“中国情境下财务分析师市场角色研究——基于公司治理的视角”(71472161);教育部人文社会科学研究项目“媒体在新股发行审核中的角色发凡”(16YJC630147);中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“网络舆论与公司财务”(20720151112)