Common ownership, competition and corporate governance

This paper presents a theoretical framework for determining the ownership stakes held by financial investors in companies competing in the same product market, commonly referred to as the level of common ownership. In our model, these investors are primarily motivated by the anticipation of capital gains resulting from the impact of common ownership on product market competition, which enhances profitability for the firms involved. However, common ownership also undermines effective corporate governance by diminishing blockholders' incentives to engage in value-enhancing behaviors, such as managerial monitoring. These adverse effects on corporate governance act as limiting factors, ultimately determining the equilibrium level of common ownership

Shared decision-making

Patient-centered care aims to empower patients to become active participants in their care, with a shift from provider-centric norms to care processes arranged around patients’ beliefs and needs. Patient centricity calls in fact for accurate consideration and reflection of patients’ values, preferences, and choices at every step in the healthcare pathway. This requires that physicians develop good communication skills and address patient needs effectively [Reynolds, 2009]. Communication is a crucial factor impacting the perceived quality of care from the perspective of patients and their caregivers. An adequate communication is expected to have a positive influence on the quality of care. Charles, Gafni, and Whelan [2004] distinguished four possible archetypes in patient-clinician interactions, which in turn reflect alternative approaches in communication summarized in Table 24.1

Cittadinanza europea e solidarietà

Questo contributo esamina, a grandi linee, il rapporto fra cittadinanza europea e solidarietà sottolineando regressioni ed evoluzioni di questi concetti. Mentre, in un primo momento, l’accesso a prestazioni solidaristiche nello stato ospitante viene interpretato come uno degli elementi caratterizzanti (e rivoluzionari) della cittadinanza europea, con il tempo questo aspetto viene molto ridimensionato. Questo non significa che la solidarietà non sia più rilevante nella concettualizzazione della cittadinanza europea ma, al contrario, che assistiamo ad una visione più ambiziosa (e matura) della solidarietà. Da questo punto di vista è sufficiente ricordare non solo gli strumenti post-pandemici, NGEU in primis, ma anche l’interpretazione della Corte nella causa sulla cittadinanza per investiment

Venture Capital Contracting as Bargaining in the Shadow of Corporate Law Constraints

Venture capital (“VC”) has built a solid reputation for spurring innovation and economic growth, thus emerging as a crown jewel of the U.S. economy since the 1980s. The development of the U.S. VC market has benefited from the enabling nature of U.S. (Delaware) corporate law, which allows parties to devise a complex contractual framework that economists consider the best real-world solution to the market frictions bedeviling the finance of high-tech innovative projects. The law and finance literature has paid attention to corporate law as one of the determinants of VC investments by examining how variations in shareholder protection shape VC contracting. It has underscored the importance of flexible corporate law to enable the tailor-made arrangements that define VC-backed firms’ unique governance structure. Vice versa, it has also documented anecdotally how mandatory corporate laws can impede the adoption and use of some specific components of the U.S. contractual framework. This article contributes to this literature, first, by conceptualizing, in a general theoretical framework, the role that flexible or rigid corporate law in action plays in supporting or hindering VC. Second, it identifies the channels through which mandatory corporate law constrains VC contracting. Third, it documents the real-world significance of these phenomena by illustrating how the constraints stemming from the corporate law regimes in force in two European jurisdictions, namely Germany and Italy, impact the transplant of the contractual framework governing VC deals in the U.S

Cut through the greenwash: strategies for authentic sustainability in fashion

Perceived greenwashing refers to consumers’ ability to identify deceptive green marketing practices in product advertisements. This study explores how perceived greenwashing impacts consumers’ willingness to pay for fashion products. Using a qualitative approach and cross-case analysis, we evaluated data from approximately 2,500 Gen Z and Millennial respondents in 2023, including both Italians and expats living in Italy. Our findings reveal that consumers’ perception of greenwashing significantly influences their behavior and willingness to pay. To address this, we propose a managerial tool to assist brands in crafting credible sustainability claims, mitigating greenwashing risks, and reinforcing authentic sustainability messages

Negoziazione algoritmica, intelligenza artificiale e market abuse oltre l’high frequency trading: i profili di rilevanza penale

Il settore dei mercati finanziari, è da decenni un osservatorio privilegiato per indagare quali siano le principali sfide poste dall’evoluzione tecnologica. Si tratta infatti di un ambito in cui da tempo si fa un ampio uso – anche illecito – di sistemi automatizzati per le negoziazioni e in cui negli anni è emerso come l’illecito posto in essere ‘da o tramite’ sistemi algoritmici possa avere una portata offensiva incommensurabilmente maggiore, a causa dei volumi e della interconnessione che caratterizzano i mercati finanziari moderni. Infatti, se da un lato, l’utilizzo dei sistemi di negoziazione algoritmica apporta significativi benefici ai mercati, dall’altro lato, il loro impiego può determinare il turbamento del buon andamento dei mercati e della corretta formazione dei prezzi degli strumenti finanziari. Ciò impone di indagare se e in quali termini tali sistemi possano essere coinvolti nella commissione di abusi di mercato e se l’attuale sistema sia in grado di fornire un’adeguata risposta a tale fenomeno. A tal fine, illustrata l’evoluzione storica dell’utilizzo delle tecnologie nel settore finanziario, i sistemi di negoziazione attualmente in uso e le principali strategie che tali sistemi sono in grado di porre in essere e analizzata l’attuale disciplina che regola i reati di market abuse, ci si concentrerà sulla rilevanza penale del trading algoritmico. Si valuterà, in primo luogo, se l’introduzione dei sistemi di negoziazione algoritmica influisca su alcuni concetti fondamentali del diritto penale finanziario. In secondo luogo, si analizzerà la riconducibilità delle strategie di trading realizzate da o tramite algoritmi alle fattispecie incriminatrici attualmente vigenti, nella loro componente oggettiva. In terzo luogo, si analizzerà a che titolo e entro quali limiti l’essere umano possa rispondere delle conseguenze dannose determinate dall’operare dell’algoritmo, collocando il trading algoritmico nell’ambito delle attività a rischio consentito e illustrando le ragioni per cui l’agire abusivo degli algoritmi di trading segni nuova fase della moderna ‘società del rischio’. Posta questa considerazione generale, si distinguerà fra diverse ipotesi di ‘abuso di mercato algoritmico’: i) l’utilizzo deliberato e malevolo dell’algoritmo di trading; ii) la mancata o inadeguata programmazione dell’algoritmo rispetto alle norme che governano l’attività e iii) la mancata adozione di misure ulteriori rispetto a quelle previste dalle regole che governano l’attività, di cui era prevedibile l’inadeguatezza. Quest’ultima ipotesi, nella quale emerge il principale punto di contatto fra algoritmi di trading ‘autonomi’ e la categoria del rischio consentito, apre la strada a tematiche ampiamente affrontate dalla dottrina che si è occupata del tema del rischio consentito – i limiti dell’affidamento che l’agente può riporre nella regola cautelare, il suo fallimento e il suo intrecciarsi con l’assenza di conoscenze scientifiche circa la pericolosità di una determinata attività – e che verrà affrontato attraverso un confronto con il settore ambientale. In conclusione, pur ritenendosi che l’attuale sistema fornisca adeguati strumenti di contrasto agli ‘abusi di mercato algoritmici’ e che rispetto ai reati finanziari non si possa parlare di 'crisi del diritto penale d’evento' - invocata invece dalla dottrina con riferimento ad altri settori -, si auspica tuttavia un intervento legislativo in una duplice direzione: la ridefinizione delle regole che governano il trading algoritmico e la riformulazione delle fattispecie incriminatrici attualmente vigenti

I progetti codificatori di Teodosio II fra Oriente e Occidente: considerazioni preliminari

Gli intenti codificatori di Teodosio II, delineati nelle due costituzioni del 429 e del 435, hanno trovato, come noto, una loro definitiva composizione nella costituzione del 438 con la quale. stato promulgato il Codex che dall’Imperatore ha preso la propria denominazione. Dalla prima costituzione, riportata in CTh. 1.1.5, emerge chiaramente l’intento di realizzare – ad similitudinem Gregoriani atque Hermogeniani codicis – una raccolta delle leggi imperiali aventi carattere generale, a partire da quelle emanate da Costantino, cos. da fornire uno strumento unitario di regolamentazione normativa del diritto vigente. L’opera divisata dai compilatori, infatti, avrebbe dovuto assicurare un sistema normativo organico, da integrarsi con una selezione di frammenti della giurisprudenza classica, che ne avrebbe garantito l’uniformità. interpretativa in entrambe le partes Imperii. Sappiamo, tuttavia, che dopo sei anni, solo la prima parte del progetto aveva trovato piena realizzazione. Nel 435 Teodosio II pubblicò. una nuova costituzione, riportata in CTh. 1.1.6, con la quale veniva previsto un riordino e, al contempo, una attualizzazione del materiale raccolto. La commissione imperiale concluse i propri lavori nel 438. Nello stesso anno il Codice venne pubblicato nella parte orientale dell’Impero con la Nov. Th. 1. A bene vedere, la promulgazione del Codice in Occidente offre, ancora oggi, argomenti di indagine sul significato di quella scelta territoriale nei rapporti tra le due partes Imperii, di fronte al perdurare di una volontà imperiale volta al mantenimento di una unitarietà legislativa, pur nella ormai acquisita consapevolezza delle peculiarità e, talvolta, delle diversità che caratterizzavano la parte Orientale da quella Occidentale dell’Impero, come emerge dall’esame delle numerose costituzioni che, pur conservate nel Teodosiano e, per questo, considerate di portata generale, si limitavano a disciplinare aspetti particolari legati ad esigenze territorialmente circoscritte, ove non locali

Methods of statistical physics for explaining neural networks performance

In this thesis we focus on understanding the impressive ability of neural networks to generalize on unseen data. When and why does this generalization occur, and how can it be predicted? We offer partial answers to these questions by analyzing the loss landscape of neural networks, drawing insights from the study of disordered systems. The first chapter contains a study that addresses multiple phenomena in machine learning using a complexity measure of the function realized by a neural network. Specifically, we study how the generalization of a neural network evolves as we vary its size. We demonstrate that the location of the test error double descent of a network can be accurately predicted by studying the phase transitions of a new sensitivity metric for the neural networks that we call Boolean Mean Dimension (BMD). Focusing on a teacher-student setting for the random feature model, we derive a theoretical analysis based on the replica method that yields an interpretable expression for the BMD, in the high dimensional regime where the number of data points, the number of features, and the input size grow to infinity. The second chapter delves into the relationship between the generalization capabilities of neural networks and the concept of flatness, which is evaluated through local entropy measures for different loss functions. Our goal is to enhance the understanding of how properties of the loss landscape connect with generalization. We show that the generalization properties of a loss minimizer can be inferred by examining the empirical risk landscape around it. Specifically, we show that generalization correlates with the existence of clusters of near-minimal solutions nearby, which we refer to as flat minima. Conversely, isolated minimizers tend to overfit the model. Following this idea, we employ variants of gradient descent methods to train neural networks that specifically target these wide flat minima. We demonstrate that these algorithms improve generalization across different architectures, datasets, and loss functions. In the third chapter we conduct a more precise study of the loss landscape in a simple model of shallow neural networks known as the perceptron problem. We analyze the Stochastic Localization (SL) algorithm, which employs a denoising diffusion process to sample from a known but intractable distribution. In our setting, the score function is provided by an oracle using Approximate Message Passing. We consider different variants of non-convex perceptron problems: the negative spherical perceptron, the binary perceptron, and the binary perceptron with modified loss functions. We show that stochastic localization successfully samples solutions for any satisfiable parameter regime of the negative spherical perceptron and fails throughout an entire regime of parameters for the binary perceptron, but also that the latter issue can be overcome by adapting the loss function to target flat minima. Additionally, we provide numerical evidence for the uniformity of sampled solutions in case of the negative spherical perceptron. Finally, the fourth chapter discusses the performance of the stochastic localization algorithm on sparse constraint satisfaction problems (CSPs). In particular, we focus on sampling solutions to linear equations over finite fields (k-XORSAT), Boolean formulas (k-SAT), and proper graph colorings (q-coloring). Previous works analyzing this sampling algorithm on CSPs rely on a certain contiguity assumption that does not hold in the entire replica-symmetric regime for the k-SAT problem. Instead, we propose a new population dynamics framework tailored to the localization process in order to analyze the limitations of stochastic localization beyond the contiguity regime. Lastly, we provide numerical evidence showing that stochastic localization achieves uniform sampling for the k-XORSAT problem

Das Institut des geschlossenen Hofes in vergleichender Perspektive: Österreich und Deutschland

Il contributo esamina la disciplina del maso chiuso nell'ordinamento tedesco e austriaco

Patient-reported outcomes (PROs) in clinical trials and in clinical practice: report from the XXI national conference of the Italian Association of Medical Oncology (AIOM)

PROs and PREs measure patient related outcomes and experience. In oncology they have to be clearly defined in order to discuss what they are effective for