Acosta Ramos, José Roberto

Revista Facultad de Ciencias Económicas

Spanish

José Roberto  Acosta Ramos

Directory of Open Access Journals

La disminución de la inflación como instrumento para devaluar

Universidad Militar Nueva Granada: Revistas UMNG

EditorialLa disminución de la inflacióncomo instrumento para devaluarLa dificil situación económica que actual-mente caracteriza al país sólo es comparablecon la crisis de 1982, de no muy grata recor-dación por los costos que acarreó en materiade crecimiento, estabilidad macroeconómicay deterioro en la distribución del ingreso.Desde 1970 solamente en dos oportunidadesse ha presentado decrecimiento del ingresoper capita en Colombia, en el periodo 1982-1983Yel periodo 1997-1998.Un factor común entre estas dos etapas loconstituye el bajo nivel observado en el Indicede la Tasa Real de Cambio (LT.R.C), evidenciaclara de sostenidos y sustanciales procesos derevaluación real del peso frente a las monedasde nuestros principales socios comerciales. Larevaluación que desencadenó la crisis de 1982-1983 se dio en W1. contexto de economía cerra-da con un régimen cambiario estrictamentecontrolado por el Decreto Ley 444 en el quela recuperación del I.T.R.C se dio mediantefuertes devaluaciones como la de 1985,hastaalcanzar niveles cabiarios competitivos quenos permitieran vender la producción nacio-nal a favorables precios frente la competenciaexterna.José Roberto Acosta RamosActualmente el camino para recuperar elLT.R.C no es tan claro. El contexto en que sedesenvuelve la economía es abierto y con unrégimen cambiario flexibilizado con la entra-da en vigor de la Reforma Cambiaria de 1991(Ley 9a.). Por ello lograr la tan deseada deva-luación real no es fácil, pues la formación delprecio nominal de la divisa ya no se derivaexclusivamente de la discrecionalidad que elcontrol cambiario del Decreto Ley 444 permi-tía al Banco Central; 'ahora este importantemacroprecio se deriva de las fuerzas del mer-cado, impulsadas por expectativas e instintosde los agentes económicos dentro de un mer-cado cada vez más libre. De otra parte la soladevaluación nominal no garantiza una correc-ción real del tipo de cambio si los precios do-mésticos, es decir, la inflación interna, se ali-mentan del encarecimiento de la divisa.Ahora bien, una mayor devaluación nominal noes la única alternativa para recuperar el I.T.R.c.,también con una menor inflación doméstica sepuede inducir la tan necesaria devaluación realdel tipo real de cambio, y es precisamente esaalternativa a la que el Banco de la Repúblicaperece estarse jugando todo su poder.25FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICASInflación y tipo de cambio realInicialmente es necesario insistir en que eltipo de cambio que es trascendente en el largoplazo para la economía de un país es el tipode cambio REALy no el NOMINAL; este últi-mo está dado por la Tasa Representativa delMercado T.R.M. que diariamente certifica elBanco de la República con base en el prome-dio de operaciones de compra y venta de divi-sas en el mercado legal durante el día anterior,y es publicado por los periódicos en términosdel valor del dólar estadounidense en pesos -$ por US$ -. Por su parte el Tipo de CambioReal, no está dado por la convertibilidad deuna moneda por otra sino por un númeroíndice, precisamente el ya mencionado lndicede Tasa Real de Cambio - I.T.R.C - y que hacelas veces de T.R.M. cuando se habla en térmi-nos reales del tipo de cambio. Por lo anterior,así como al aumentar la T.R.M. se dice que seestá presentando una DEVALUACION NO-MINAL del tipo de cambio, igualmente al pre-sentarse un aumento del LT.R.C. también sedice que se está presentante una DEVALUA-ClON REAL del tipo de cambio, al mismotiempo una disminución de la T.RM. significaque se está presentando una REVALUAClONNOMINAL del tipo de cambio y si el I.T.R.Cdecrece ello significa una REVALUACIONREAL del tipo de cambio.La anterior diferencia es importante porquecomo veremos a continuación una devalua-ción nominal no necesariamente equivale auna devaluación real, y por ello la exclusivamanipulación de la tasa nominal de cambiosea insuficiente para determinar el cursoascendente de la tasa real de cambio quenecesita el país para salir de la actual crisiseconómica.26El LT.R.C. depende de los siguientes dosfactores: a) Devaluación Nominal Observada:Aquella dada por las variaciones en la T.RM.en un período dado y b) Devaluación Nomi-nal Requerida: Aquella dada por la relaciónde la inflación doméstica y la inflación delresto del mundo. Así por ejemplo, paraesquematizar este último indicador cabepensar que si en el resto del mundo como untodo el precio del trigo aumenta en sólo 5°!c,anual y el precio del trigo en Colombia au-menta en 18 %, será necesario devaluar lamoneda colombiana respecto a la moneda delresto del mundo en casi 13 %, mas exacta-mente 12.38% (1,18/1,05), siendo esta laDevaluación Nominal Requerida para que elefecto de la inflación quede neutralizado y seaindiferente comparar el trigo en Colombia oen el resto del mundo en cuanto al precio serefiere.Simplificando se tiene que:I.T.R.C(t) :::I.T.R.C (t-l)X[(D.N.O/D.N.R.)] !donde: D.N.O. :::T.R.M. (t) / T.R.M. (t-1)D.N.R.=lnflación Doméstica/Inflación InternacionalCon base en la anterior ecuación de comporta-miento llegamos a la conclusión de que la úni-ca posibilidad de que el I.T.RC aumente escuando el resultado del paréntesis [ D.N.O /D.N.R] es mayor a uno (1) y ello solo se pre-senta cuando el numerador es mayor que eldenominador es decir, cuando la DevaluaciónNominal Observada es Mayor que la Deva-luación Nominal que la Requerida. - D.N.O.> D.N.R.-.La D.N.O. depende exclusivamente delcomportamiento de la T.R.M.y dicha variablees difícil de predecir y controlar en un ambien-te cambiario libre como el que ha regidoECONOMíAdurante la presente década en el país. Lo quese ha observado en el caso colombiano es queel aumento de la D.N.a. ha sido insuficientepara que el resultado del paréntesis "[0]" seamayor que uno. En los últimos siete años seha repetido el caso en que aunque hay Deva-luación nominal, su exiguo nivel anual ha re-sultado en términos reales en Revaluación deltipo de cambio y disminución del I.I.RC Elinsatisfactorio resultado del tipo de cambionominal para determinar la tasa real de cam-bio ha intensificado la necesidad de apelar auna combinación entre aumentar la D.N.a. ydisminuir la D.N.R Lo anterior implica queel resultado de la relación entre las inflacionesinterna y externa es cada vez mas importantepara fijar el camino del I.I.RCAhora que es claro que la evolución de laT.RM. no es el único determinante en la fija-ción de la Tasa Real de Cambio y que el nivelde precios doméstico es hoy día prioritariopara fijar su rumbo, entonces se mencionarána continuación algunas relaciones de otrasvariables de política económica que debenconsiderarse en la actual coyuntura paraaumentar el .I.T.RC es decir Devaluar paramejorar la competitividad de nuestrosproductos en el exterior.La Escuela de ChicagoAdemás de la anterior definición de la tasade cambio real, la cual se basa en la paridaddel poder adquisitivo (PPA),existe una defini-ción que relaciona los precios de los BienesTransables con los precios de los Bienes NoTransables:I.RC tn = Pt / PnEsta última definición, popularizada por laescuela de Chicago, mide el beneficio desustituir producción y consumo de bienes notransables por bienes transables y determinala asignación de los recursos de un paíspequeño como Colombia. Con esta definiciónel gasto público se convierte en el mayor con-sumidor de bienes no transables y por tantoun mayor nivel de absorción por parte delsector gobierno inmediatamente se reflejaráen el deficit de cuenta corriente.Finanzas públicas, inflacióny tipo real de cambioUna vez asimiladas por la dirección de laeconomía las sostenidas y rigurosas críticasde los analistas económicos sobre la fuerteincidencia del gasto público sobre la actualcrisis del país, aterra ver cómo algunos deellos, tal vez víctimas del pánico a la recesión,han empezado a flaquear y empiezan a insi-nuar la necesidad de un cambio en la orienta-ción de la política fiscal que con un gran es-fuerzo después de tanto clamor había tomadouna orientación restrictiva.El desmesurado gasto público, exacerbadodesde principios de la década de los años no-ventas, indujo a presiones de demanda perju-diciales sobre los precios internos (y sobrebienes no transables), aumentando la Deva-luación Nominal Requerida al tiempo que,con el endeudamiento externo inducido porlas necesidades de gasto tanto público comoprivado, frenaron la T.R.M., disminuyendo laDevaluación Nominal Observada con la claraconsecuencia de que el resultado del paren-tesis [...] fue menor a uno, deprimiendo añotras año el I.T.R.C.; nefasto resultado que habuscado frenarse mediante una mayor27FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICASausteridad en los gastos del Estado. Sin em-bargo, ahora hay quienes proponen reactivarel dinámico crecimiento del gasto público pa-ra alimentar la demanda agregada a cuyonegativo comportamiento atribuyen la rece-sión. Terrible error.En las actuales circunstancias dejar a un ladola austeridad en el gasto público sería algosimilar a recetar una aspirina para la úlcera.Es cierto que se debe estimular la demandaagregada, pero el gasto público no es la únicaalternativa ni mucho menos la más sana, encambio lograr una Devaluación Real del Tipode Cambio mediante una mayor austeridady recorte de los gastos del Estado induciría unadisminución de los precios relativos de laproducción colombiana frente a su competen-cia externa, con lo cual además de reactivarla demanda agregada por efectos de un mayormercado externo para los bienes colombianos,disminuiría el consumo de bines provenientesdel exterior, entre ellos los derivados del con-trabando que tanta mano de obra desplazainternamente. El positivo resultado de la infla-ción colombiana en lo registrado desde agostode 1998 ha logrado una devaluación real demás de nueve por ciento (9%), es decir de lacorrección de la banda cambiaria dada a prin-cipios de agosto. No fue coincidencia el quese escogiera como fecha de modificar la bandaprecisamente una vez se conoció el favorablecomportamiento de la inflación doméstica.Tal vez algunos analistas se dejen seducir porel hecho de que el efecto reactivador de unaumento en el gasto público sería más inme-diato y perceptible en el corto plazo que elefecto de su reducción; no obstante, al igualque lo que sucede con la aspirina, la desapari-ción del dolor no necesariamente significarála desaparición de la enfermedad y por el con-trario puede ser que se acentúen los trastornosuna vez pase el efecto del analgésico. La28lógica implícita en control al gasto públicodebe sostenerse y defenderse: Menor gastopúblico significa menor presión sobre la de-manda agregada, menor demanda agregadasignificará menor aumento en los preciosdomésticos, lo anterior inducirá una menorDevaluación Nominal Requerida y con ellouna mayor posibilidad de Devaluar Real-mente el Tipo de Cambio mejorando la com-petitividad de nuestras exportaciones, nuestraproducción y mano de obra.Empleo, salariosy tipo real de cambioAl sencillo ejemplo del trigo anteriormentemencionado puede sumarse el caso de lamano de obra, factor productivo predominan-te en la producción de Colombia e intensivoen las exportaciones no tradicionales del paísal exterior. Si en la definición antes expuestade Devaluación Nominal Requerida en lugarde relacionar las inflaciones doméstica e inter-nacional, relacionamos el aumento de salariosdomésticos con el aumento salarial del restodel mundo en un período dado se llegaría ala conclusión de que para mantener en dólaresel costo de la mano de obra colombiana cons-tante y no quedar excluidos del ámbito inter-nacional, el aumento nominal anual del sala-rio mínimo debería ser máximo el nivel dedevaluación nominal anual, bajo el supuestode que la productividad de la mano de obracolombiana también permaneciera contante.Sin embargo, lo observado en Colombia a par-tir de la entrada en vigencia del nuevo régi-men cambiario en 1991 es que el salario míni-mo ha aumentado muy por encima de 10 queha variado la T.R.M. de año en año, con loECONOMíAcual en términos reales internacionales el cos-to de la mano de obra colombiana se ha enca-recido sin justificación clara tal como aumen-tos iguales en la productividad o en el encare-cimiento de la mano de obra internacional. Porlo anterior se hace necesario inducir menoresaumentos en el salario real de los diferentessectores económicos, en especial del sectorpúblico; sin embargo el salario nominal enColombia, por razones principalmente polí-ticas, es una variable rígida y por ello para ajus-te a los niveles que el mercado mundial de-manda, el se debe hacer mediante el tipo realde cambio: a.) Mayor Devaluación NominalObservada (Mayor T.RM.) y b.) Menor Deva-luación Nominal Requerida, es decir menorinflación doméstica para que así el ajuste delsalario mínimo también sea menor cada año.Lo anterior incide en una menor utilizaciónde la mano de obra ante su elevado costo fren-te a los parámetros internacionales; por ellocabría justificadamente responsabilizar tam-bién al proceso de revaluación comentado elproceso de desmantelamiento de puestos detrabajo que se reflejan en el más alto Índicede desempleo desde la crisis de 1.982-1983 yal mayor ejército de desempleados de toda lahistoria del país en términos absolutos quealimentan la inseguridad social y política yacaldeada históricamente.Por último, para quienes insisten en que lapenetración de las exportaciones y la manode obra colombiana en el mercado interna-cional, mediante productividad y no median-te uargucias" cambiarias, cabe mencionar lesque la homogeneización de los mercados glo-bales y la disminución en sus barreras haceque las diferencias de productividad seancada vez menores, haciéndose prescindibleutilizar el tipo de cambio real como herra-mienta para las distorsiones y equivocadasasignaciones realizadas por los mercados.ConclusiónUno de los errores que más caros paga uneconomista es considerar una determinadacombinación de hechos como coincidenciadesconociendo la lógica que pueda estar im-plícita en ellos; por ello es importante rescatarel hecho de que a la actual crisis económicaque atraviesa el país no le queda otra alterna-tiva que recuperar su I.T.RC. tal como sucediópara salir de la crisis del periodo 1982-1983.Sin embargo, a diferencia de ese lúgubre epi-sodio económico la alternativa viable no es elacelerar el aumento de la devaluación nomi-nal (T.RM.), pues ya no existe la posibilidadde recurrir al sistema crawlíng peg y si se pu-diera sus efectos de indexación económica loharía ineficaz como instrumento para frenarla revaluación real de tipo de cambio que estácarcomiendo la economía colombiana.La modificación de la banda cambiaría impli-có un costo de credibilidad de la Junta Direc-tiva del Banco Central; sin embargo, el favora-ble resultado de la inflación desde el momentode dicha medida de política ha garantizadouna mejora en el I.T.R.c. que redunda en unmayor competitividad de nuestra economía.Mantener bajo control la inflación domésticaha sido el mejor instrumento para devaluarel tipo de cambio real, y desde cualquier defi-nición que se escoja para su determinación lalucha contra la inflación seguirá siendo lamedicina para sanear los evidentes desequi-librios que se observan en el frente externo,como el de la cuenta corriente, así como tam-bién los que se palpan en el frente interno, talcomo el déficit fiscal.29

https://revistas.unimilitar.edu.co/index.php/rfce/article/download/5184/4186

La disminución de la inflación como instrumento para devaluar

Abstract

Similar works

Full text

Available Versions

Directory of Open Access Journals

Universidad Militar Nueva Granada: Revistas UMNG