Dissertação de mestrado em FinançasCash holdings can be an important vehicle for firms to undertake value increasing
investment opportunities, but also a source of agency costs. Using a sample of Mergers
and Acquisitions of bidders from several countries: Germany, France, UK and US,
between 1990 and 2015, I find a positive relation between excess cash and M&A activity.
The results also suggest that smaller firms, with higher investment opportunities and
riskier cash-flows tend to hold more cash. Additionally, I do not find any short-term
significant stock market reaction to cash-rich bidder acquisitions, despite abnormal
declines in post-merger operating performance. Finally, cash-rich firms use their cash
rather than stock to finance these investment decisions.O nível de caixa de uma empresa pode ser um veículo importante para conseguir
financiar oportunidades de investimento de valor acrescentado, mas também pode
representar uma fonte de custos de agência. Utilizando uma amostra de Fusões e
Aquisições em vários países: Alemanha, França, Reino Unido e EUA, entre 1990 e 2015,
encontro uma relação positiva entre o excesso de caixa e a atividade de investimento.
Os resultados também sugerem que as empresas de menor dimensão, com maiores
oportunidades de investimento e fluxos de caixa com maior nível de risco, tendem a
reter mais dinheiro. Além disso, não encontro qualquer reação do mercado de ações, a
curto prazo, a aquisições de licitantes ricos em caixa, apesar de encontrar posteriores
declínios no desempenho operacional do adquirente. Finalmente, as empresas ricas em
dinheiro utilizam o mesmo em vez de ações para financiar essas decisões de
investimento