并购模式与企业创新

Abstract

并购与创新是发达国家企业发展的重要驱动力。中国企业并购交易已居全球第二但创新能力仍旧不足,并购能否促进创新依然是有待解答的重大命题。近年来,境内并购稳步增长但跨境并购趋于下降引发了诸多质疑,两种模式并购对创新影响是否不同?本文构建数理模型,对比分析了跨境并购与境内并购对企业创新的影响机制,利用2007—2017年中国A股制造业上市公司数据所做的实证检验表明,两种模式的并购都能够促进创新,且跨境并购的创新效应更强。进一步的研究发现,两种模式并购都提升了企业生产率和无形资产存量,该"效率提升"效应促进了企业创新;两种模式并购也都加重了并购方的资产负债率,对创新产生负效应。不同的是,跨境并购没有带来垄断效应,而境内并购所提升的市场势力对创新造成负效应,使得其"资源替代"效应对创新产出的负面影响更大。可见,当前跨境并购仍是中国企业创新的重要战略,而境内并购的垄断效应亟需规制。本文深化了并购模式对企业创新影响机制的研究,并能为国家和企业创新战略和并购模式选择提供理论与实践支撑。国家自然科学基金面上项目“并购与创新：基于中国装备制造业理论与实证研究”（批准号71573219）国家社会科学基金重大项目“中国产业创新发展战略研究”（批准号15ZDC013