高管之“人”的先天特征在PO市场中起作用吗？

Abstract

目前，高管特征的研究仅关注于个人生活经历和工作经历等“后天”因素，缺乏高管先天特征的研究。本文以我国创业板公司在IPO网上路演中的推介高管为研究对象，检验了高管的长相和语音对IPO市场的影响，研究发现：投资者偏好高管长相较好的公司：公司高管长相好，IPO中购中签率低、首日换手率低。高管长相在IPO市场中存在“美貌溢价”，即高管长相较好的公司，IPO折价率低；而高管长相较差的公司，则并无显著结论。IPO市场对高管的“低音偏好”具体表现为：高管语音的音量越低，IPO热度越高、IPO折价率也越低；并且，声音低沉的高管所管理的公司价值较高。对比发现，语音特征的作用比长相特征的作用稳定。本文利用机器学习的方法获取客观数据，将高管特征的研究从“后天塑造”的角度拓展至“先天遗传”的领域，为先天特征与公司财务之间关系提供了直接证据。本文受到国家自然科学基金重点项目“公司财务政策选择与动态演化研究”（批准号：71232005）的支持与资助.感谢厦门大学MAC实验室媒体分析与计算组提供的技术支持