王刚

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贰零零伍年第叁期! " # $ % & ’ ( ) *!")$% &’()*价格月刊! 王 刚放眼海外企业资信评估!全称是"资信评估机构对企业的资信#信用$状况进行的评估#评级$%!具体是指由专门的资信评估机构!根据"公开&客观&科学’的原则!以相关的法律&法规&制度和标准为依据!通过建立科学的指标体系!采用定量与定性相结合的技术方法!对各类企业整体上的按期履约能力进行综合分析和判断!并用简洁直观的文字符号对其资信(信用$程度进行揭示的一种评价活动) 作为资信评估机构的一项重要业务活动!从第三者中立的角度!运用间接的符号来揭示企业的信用状况!供有关方面决策参考!这对于预防和遏制企业的肆意违约失信行为!进而推动社会信用状况的改善!具有不可替代的重要作用* 发达国家的企业资信评估发展已有近百年的历史!但其业务形式存在着较大的差异*一!发达国家企业资信评估业务形式的比较!+作为独立的业务形式而存在日本的资信评估机构一般是对发行债券的企业本身进行评级!发行企业本身一旦获得评级!在一年之内发行任何债券都可以使用这一级别!换句话说!债券信用等级评估#简称,债券评级$是依附于对发行企业的资信评估基础之上的*而为银行发放贷款和其它企业进行信用交易而提供的相关企业资信评级! 就更是一种独立存在的企业资信评估形式了* 因此!日本的企业资信评估作为一种独立的业务形式而存在*澳大利亚的情况与日本相似!澳大利亚评级公司一般不对每一种企业债券或商业票据进行信用评估!而是对发债企业的全部债务(主要是无担保债务$进行评级!以企业资信状况来反映债券信用级别!这也是一种独立存在的业务形式*"&依附于企业债券评级而存在美国主要的资信评估机构如标准-普尔&穆迪!以及欧资评估机构惠誉国际!是当今世界三大著名资信评估机构* 三大评估机构涉足资信评估业务开始!就一直将债券评级作为其主要业务品种!而对于一般工商企业本身的资信评估工作则开展较少*国际三大资信评估机构由于产生和发展的基础都是证券市场!因此评估的业务范围主要是证券市场中的投资品种*而对于债券发行企业本身的整体信用状况则一般不单独公开揭示! 往往融入到对企业债券的信用评级中去!作为债券评级工作的一个步骤或考虑因素*因此在三大评估机构的主营业务中!独立的企业资信评估形式比较鲜见!人们要了解某个企业的资信状况也只能通过对该企业发行债券的信用级别来间接判断*#&和企业债券评级相互独立而共存英国的资信评估机构!一般将.企业资信评估%和.企业债券评级%分开进行!各自作为一个独立的业务形式而存在* 对企业债券进行资信评级!评估机构也必须同时对发行企业本身进行资信评估* 英国资信评估机构即便在对银行进行评级时!同时也对银行发行的债券进行评级*因此!在英国的资信评估机构中!对企业本身的整体信用状况的评估是始终存在的* 英国资信评估的主要目的是为投资者的证券投资组合提供情报! 至于投资者是根据企业资信状 况 还 是 根 据 证 券 信 用 等 级 来 选 择 投 资 品种!则是投资者的选择自由!评估机构不予直接提示*二!几点启示企业资信评估的不同业务形式! 是各国企业资信评估需求市场存在差异所致!也在一定程度上源于各国资信评估机构诞生的历史背景*美国是直接融资为主导的国家!证券市场非常发达!通过债券方式融资是美国企业的主要融资选择之一!因此美国的资信评估机构从诞生到发展都与企业债券评级息息相关*日本的间接融资比较发达!特别是 "$ 世纪七+八十年代的.主办银行制度%则进一步提高了间接融资的市场地位!日本资信评估机构出于政府部门加强金融监管+金融机构降低经营风险等方面的考虑!主要对企业本身进行整体的信用评估!以独立的企业信用评估方式来涵盖债券评估*英国的资信评估机构则取日本和美国的综合! 并不直接偏向于企业资信评估或企业债券评级! 而是同时进行!至于选择何种结论则留给了投资者*这是由英国资信评估机构的评估目的和理念共同决定的*应该看到! 美国以债券评级来间接反映企业整体信用的方式在一定程度上存在着片面性!债券信用虽然需要考虑企业信用状况! 但是它毕竟只是企业的局部和具体某个方面!用债券评级来反映企业整体信用肯定不能保证结论的准确性* 特别是很多国家#如我国$企业债券市场很不发达!绝大多数企业没有发行债券!这就更不可能采用债券评级来代替企业资信评估的做法了* 同样!日本以企业资信评估来涵盖债券评级也存在片面性!因为企业信用高低不能完全反映具体某一支债券的等级!债券还有很多具体契约条件* 英国将企业资信评估与企业债券评估分开评估! 二者同时公开+相互比较!可以使各方面的信息使用者各取所需!也有利于对评估结论的市场检验! 符合评估机构独立中介的行业特点!应该说是适用面更广+更为科学的做法*我国的企业资信评估发展不过十余年历史! 企业资信评估业务开展的范围和广度都十分有限! 整体评估水平不高* 由于我国企业债券市场很不发达!因此目前的企业资信评估采取独立的业务形式是必然的选择!即,注重对企业自身整体信用的评估*不过!通过借鉴国外的经验!随着企业债券市场的发展!今后我国的资信评估机构应在开展企业资信评估业务活动时! 适时将债券评级引入企业资信评估中!既要做好企业本身的资信评估! 又要开展企业债券的评估!两个评估结论同时公布*这样就为有关方面的决策提供了充分的选择空间!进而对于提高企业资信评估结论的准确性也有十分重要的作用* " 作者单位#厦门大学经济学院$对发达国家企业资信评估业务形式的比较与启示!"

对发达国家企业资信评估业务形式的比较与启示

http://dspace.xmu.edu.cn/bitstream/handle/2288/149775/%e5%af%b9%e5%8f%91%e8%be%be%e5%9b%bd%e5%ae%b6%e4%bc%81%e4%b8%9a%e8%b5%84%e4%bf%a1%e8%af%84%e4%bc%b0%e4%b8%9a%e5%8a%a1%e5%bd%a2%e5%bc%8f%e7%9a%84%e6%af%94%e8%be%83%e4%b8%8e%e5%90%af%e7%a4%ba.pdf?sequence=1&isAllowed=y

对发达国家企业资信评估业务形式的比较与启示

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