欧洲10国电子货币研究报告将目前在流通使用的预付卡、电子钱包、储存价值卡等统称为电子货币。电子货币为消费者带来交易费用的节约、货币的安全性和交易的便利性等方面的优势,也使得商家节约了整理、计算、核对现金的成本。但是,电子货币的发行者为什么要发行电子货币,他们能够得到哪些方面的利益呢

胡强

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© 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.    http://www.cnki.net欧洲 国 电 子 货 币研究报告将 目前在流通使用 的预付卡、电 子钱 包、储存价值卡等统称 为 电 子 货 币。电 子 货 币为消 费者带来 交 易费用 的 节约、货 币的安全性和 交 易的便利 性等方 面 的优势,也使得 商家节约 了整理、计算、核对现金的成本。但是,电子货 币的发行者为什么 要发行 电 子 货 币,他们 能够得到哪 些方 面 的 利 益 呢厦 门大学金 融系 胡强电子货币发行盈利模式探讨发展电子货币的成斑分析电子货币能否 作为一种广泛使用 的支付工具将有赖于消费者和商家之间的决策。电子货 币的使用 包含 以下的成本固定成本,包含购买和维护 电子 货 币产 品 及 相 关 软件 的成本,以及专用 的商家划卡终端。边际成本,主要是指每次交易处理程序的费用。例如,网络通信的费用、上载、下载 电子货 币卡的费用等等。电子货 币的广泛使用依赖于新的技术或新的标准。在发展的早期阶段,这些费用是相对 昂贵的,固定成本相对较高。但是,使用 电子货 币的边际成本可能低于使用其他替代性纸 币。如果 已知 电子货 币具有较低 的边际成本,那些涉及频繁使用的支付工具 的商家将有机会采用新型的电子货 币,如下 图所示。同时,频繁使用 小额支付 的客户,例如每 日买报纸或者乘坐公交车上班的人们将从使用 电子货币获得利益。由于 固定成本的存在,商家将偏好使用最少数量 的支付工具,并将选择最为广泛接受的支付工具,低 高 的支付工具减总交易成本欢高 低 的支付工具这可能会阻碍替代型支付工具的发展,除非能够确保 就长期而言交易成本 降低所带来的收益大于其固定成本的支 出。但是,一旦新的支 付 工 具 使用 者 达 到 了 一 定 的规模,使用新支付工具 的技术成本即固定成本支 出将 由未来交易费用 的节约而得到补偿。在短期内,交易费用 的节约可 由更多的交易次数、更多的交易人数来获得,因而将促使新型货 币的快速发展,这便造成了网络效应。大量的商家对 电子货币的广泛接受和顾客 的广泛使用将得到相互加强,促进彼此的使用规模。这种发展模式将类似于其他的新科 技 的发 展模 式,例 如 固定 电话,移动 电话的广泛使用。电子货币发行看的盈利模式支付频率电子货 币 其 它 货币的成本 比较 图 电子货 币发行者 的盈利将严重翻刃柳椰 万瞥 尸口沙笋© 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.    http://www.cnki.net依赖于商家和消费者对其发行 的电子货币的接受程度,这便存在着严重的网络效应。所谓 网络效应是指网络所具有的随着用户数量增多而价值提高的特性。一旦 电子货 币产品发行出来,对它进行复制的边际成本将几乎为零,即它的规模报酬是递增的。这具有两方面的含义、网络价值 以用户数量 的平方 的速度增 长,这是著名 的网络法则 法 则。在 网 络 中,当节点 用户 之 间的连线数 目增加时,这些连线造成 的效果会呈倍数增加,即网络总的交易机会正 比于节点 用户 数 目的平方 每一位新用户将会给其他 网络用户带来额外价值。法 则 的数 学表达式 为 价值 用户数。它在理论上揭示 了 网络经济 中,随着成本的投入、用户的增加,收入 之或资本化 以后 的价值将呈现二次方程式的增长趋势。电子货币产品 同样具有这样 的特点,从而发行商将经历最初的高额成本付 出,用户数量 的增长,逐渐 盈利,一直到盈利额的快速增长。、边 际 成 本 递 减,收 益 递增。电子货币产品一旦 开发 出来,对其复制的成本很低。类似于 网络中的信息产品,其经济行为具有极强的收益递增性。与传统经济中的物质产品相 比,电子货币产品在产出后可以低边际成本地大量复制传播,并 且 其价值并不 会 因此 而 降低 从而表现为阶段性的固定成本投入较大,而产品的低成本复制,将导致平均成本随总产量的增加而迅速 下 降,形 成 强 烈 的收 益 递 增性。因而,随着使用电子货币用户的增加,而 电子货 币发行商的成本却并不会显著的增加,从而将会为其带来 巨额的利润。由以上两点可看出,随着 电子货 币消 费者 的增 长 而 呈 现 的收入价值 二次方增长与平均成本迅速下 降,构成 了 网络经济独特的规模报酬递增性。它体现 了 网络经济 的价值增值潜力。这也是 电子货币发行商的主要盈利模式。此外,电子货 币发行商可 以与商家进行联盟,鼓励消费者用 电子货 币进行结算,商家 的销售量增加了,就可 以从商家的利润 中提成。还有,由于货 币时间价值 的存在,电子货币的发行商也 可 以运用消费者购买 电子货币和消费电子货 币的时间差,获得利息收入,或者通过投资获得利润。这也都是 电子货币发行商利润来源。因此,在网络竞争规则及商业模式下,电子货 币发行商的盈利模式将 呈 现 特 有 的增 长 模 式 阶段一,通过提供免费服务及各类优惠条件 以吸 引用户 注意力,此时 出现持续亏损 阶段二,随着用户数的急剧增加,网络效应开始显现,收入高速增长,总成本增幅趋缓阶段三,在到达盈亏平衡点后,收入继续保持高增长,平均成本迅速下 降,盈利开始暴增。这一模式的实质,即前文所述的网络效应。同时其盈利将呈现 出 由负至正、由小到大的曲折过程。分析过程如右 图所示。在网络竞争规则 以及领先者 的示范效应作用下,当前各 电子货 币发行者均 以吸引用户、扩大规模为首要宗 旨,不计成本地推 出各类优惠措施,大力进行市场营销。其 目的十分 明确 以巨额投入和 持续亏损为代价,尽快建立起注意力资源用户 和 品牌知名度,以取得未来的竞争优势。构成 电子货币盈利 的主要原因电子货 币发展模式一图不再是物质资产的增值 六而是基于用户规模·品牌知名度·市场 占有率等 衡量其价值的一也不再是传统的当前财务利润指标,而是基于所吸引的注意力资源 用户数 带来的预期递增收益。同时,网络经济的规模报酬递增性包涵着对持续高成长模式的完全支持。发展电子货币对策研穷鉴于 电子 货币良好的预期发展前景,以及可 能对一国贵币政策造成的潜在影响,为了保障一 国支付系统 的可 靠 性和 保护消 费者 的权益,一 国政府应当对 电子货币发行者资格作严格的限定。银行作为一国吸收存款、进行资金融通的法定机构,财务体制较为健全,信誉较高,应 当是 理 想 的 电子货 币发 行者。当然,一些商业信誉 良好,具有雄厚资金实力和健令财务制度的大型企业,也可考虑允许其在监管部 门审查批准后在其亚务范围内发行一定限额 的电子货币。为避免损害消费者 的利益,无论车良行还是企业作为 电子货 币的发行者,都要求其在 向监管机构缴存 彗其发行金额一定 比例 的保证金,或为消费者办君月尸夕了 粼口尸乙刀一© 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.    http://www.cnki.net理 相应 的保 险后方 可 发行 电子 货币。首先,建立健全 电子货 币流通的相关法律规章制度。建立严格的市场准入机制和退出机制,包括 第一,银行开办网上银行的条件和 申请程序,网上银行客户开户条件,电子货 币发行资格认证及退 出机制安排,网上银行业务终止条件,网上银行业务清算方法等。第二,确立网上银行与其客户的法律关系,包括 电子货 币使用客户 的身份认证 明确数值签名的法律效力,对 网上银行服务协议基本要素和要求、身份证 明、指令接 收和金融认证机制,电子合同 法 律 效 力 确 定 合 同 的 书 面 形式、证据、凭证 的有效性,交 易错误和 网络失效的调查和处理机制等。第三,网上银行与服务商之间法律关系的调整,如 网上银行与互联网服务商,电子商务机构之间权利义务关系的确立原则等。第 四,金融当局对 网上银行监督管理,包括对 电子货 币发行机构、支付结算渠道提供商,视 同金融机构进行现场和 非现 场 检 查,制 定 交纳 准备金、报送金融统计数据 的具体规程等。其次,制定审查和监督 电子货币安全支付标准。中央银行对 电子货 币安全支付标准的审查和监督,主要体现于第 一,对 网上银行 安全 性 能 的监管,包括网上银行运行风险对国家金融风险形成的影响和评估 对产生系统风险的各种环境和技术条件的 监 管 对 公 共 密 钥 基 础 设 施、加密技术及制度和 电子签名技术及制度的监管。第二,向企业和各级政府提供 网上银行的国内及 国际标准化框架,尤其是其安全性、便捷性标准,对 网上银行的标准化水平进行监管。第三,中央银行应对消 费者的权利进行监管,避免网上银行利用 自身的隐蔽行动优势 向消费者推销不合格产品或低质量高风险的金融产品。第 四,在设计和实施 电子货 币体系时必须采取 防范滥用 的措施 如 反洗 钱措施。第五,电子货币机制必须能够 向运行该机制 的货 币政策和监管当局提供相关 的监管信息 如统计数据资料。第六,电子货币发行机构必须承担相应法律责任,即随时可 以应持有人的要求,将所发行的电子货 币等值兑现为法定货币。第七,电子货 币发行必须使中央银行能够对发行人实施准备金管理。第三,坚持 电子货 币产品差异化和联合发展策略。电子货 币产品差异化造成了各个 电子货币发行或运营企业采用各自独立 的技术标准,尽管其在网络建设、业务软件开发、设备配置、商户市场开拓方面投入 巨大,但 由于各行业、各企业各 自为政、分散经营,而且各行业 内部也大多采取下属部 门分散经营 的机制,电子货币业务一直无法形成发展合力。以银行卡为例,所有发卡银行都推出了各 自独立 的品牌,在每种品牌之下,各银行又分别推 出几种至十几种不等 的产品,种类繁多,品牌多样,加上各银行的技术标准各不相同,让商户受理和持卡人应用十分麻烦。因此,银行卡的互联互通 已经迫在眉睫,只有这样才能更好地跟 国际银行卡通用标准接轨,同时也有利于刺激国内银行卡消费的积极性,使银行卡市场规模扩大。其他行业的电子货 币与银行卡 的市场情形基本一样,因而大大地阻碍 了我国电子货币的发展。坚持产品差异化能加强产品之间的竞争,统一与联合才能做大做强。丈厂巍君澎粼 矛步尸分禅剔了

电子货币发行盈利模式探讨

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电子货币发行盈利模式探讨

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