CORPORATE GOVERNANCE AND ECONOMIC PERFORMANCE: AN ANALYSIS OF PERFORMANCE INDICATORS AMONG THE THREE LEVELS OF BM&FBOVESPA’S DIFFERENTIATED MARKET

Abstract

La gobernanza corporativa, surgida con la intención de resolver o disminuir los conflictos deagencia, parece tener el beneficio adicional de incrementar el valor de mercado de las empresas que lapractican en elevados niveles. Estudios empíricos realizados en Brasil, Estados Unidos y Europa han dejadoen evidencia los beneficios de rendimiento económico obtenido por las empresas con buenas prácticas degobernanza en relación a aquellas que no las adoptan. Tomando una línea alternativa – y complementar –de investigación, este estudio analiza la relación entre los diferentes niveles de gobernanza corporativa delas empresas y el aumento de su valor de mercado, o sea, examina si para niveles más elevados degobernanza hay mejor rendimiento económico. Fueron analizadas las 182 empresas del mercadodiferenciado de la BM&FBOVESPA, por ser las que presentan los niveles más elevados de gobernanzacorporativa, agrupadas en los tres diferentes segmentos de la lista – Nuevo Mercado, Nivel 2 y Nivel 1 – yrelacionadas con su valor de mercado. Los datos fueron analizados con base en la estadística descriptiva yanálisis inferencial, testes de media y análisis de variancia. Se han obtenido evidencias de que las empresaslistadas en los niveles más elevados del mercado diferenciado poseen mejor rendimiento económico, medidoen términos de variación media del valor de mercado.Corporate governance, which emerged in order to solve or mitigate the agency conflicts, seems to havethe additional benefit of increasing the market value of the companies that practice it in higher levels.Empirical research developed in Brazil, United States and Europe have shown the benefits in economicperformance achieved by companies with good governance practices in relation to those that do not adoptthem. By taking an alternative and complementary line of inquiry, this study analyzes the relationshipbetween different levels of corporate governance of companies and the increase in their market value, thatis, if the higher corporate governance level means the higher increase in economic development. Wereanalyzed all the 182 companies present in BM&FBOVESPA’s differentiated market, for they present thehigher levels of corporate governance, distributed in three levels – “New Market”, “Level 2”, and “Level 1”– relating them to their market value. Data were analyzed using descriptive statistics and inferentialanalysis, applying average testes and variance analysis. We found evidences that companies listed in thehigher level of differentiated market present a better economic performance, measured in terms of marketvalue’s average variation.A governança corporativa, surgida com o intuito de resolver ou diminuir os conflitosde agência, pareceter o benefício adicional de incrementar o valor de mercado das empresas que a praticam em níveis elevados.Estudos empíricos realizados no Brasil, Estados Unidos e Europa têm evidenciado os benefícios dodesempenho econômico obtidos pelas empresas com boas práticas de governança em relação àquelas que nãoas adotam. Tomando uma linha alternativa – e complementar – de investigação, este estudo analisa arelaçãoentre os diferentes níveis de governança corporativa das empresas e o aumento do seu valor de mercado, ouseja, examina se para níveis mais elevados de governança há melhor desempenho econômico. Foramanalisadastodas as 182 empresas do mercado diferenciado da BM&FBOVESPA, por serem as queapresentam os níveis mais elevados de governança corporativa, agrupadas nos três diferentes segmentos delistagem – Novo Mercado, Nível 2 e Nível 1 – e relacionadas com seu valor de mercado. Os dados foramanalisados com base na estatística descritiva e em análises inferenciais, testes de média e análise devariância. Foram obtidas evidências de que as empresas listadas nos níveis mais elevados do mercado diferenciado possuem melhor desempenho econômico, medido em termos de variação média do valor de mercado