Capital structure and macroeconomic factors in Latin America

Abstract

Evidencias empíricas recientes sugieren que factores específicos de cada país son importantes determinantes de la estructura de capital en mercados emergentes. Dichos factores específicos incluyen la infraestructura institucional, las prácticas legales y contables, la infraestructura financiera y el ambiente macroeconómico. En ese estudio, se investiga en que medida los factores macroeconómicos son determinantes de la estructura de capital de una muestra de empresas de siete países latinoamericanos: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela, en el periodo de 1986 a 2000. A partir de diversas medidas de apalancamiento en un análisis de datos en panel, los resultados señalan que los factores específicos de cada país, aunque importantes, no son determinantes decisivos del endeudamiento, como sugieren estudios previos. Además, factores específicos de cada empresa sobresalen como los principales determinantes de la estructura de capital en la muestra de empresas investigada.Evidências empíricas recentes sugerem que fatores específicos de cada país são importantes determinantes da estrutura de capital em mercados emergentes. Esses fatores específicos incluem a infra-estrutura institucional, as práticas legais e contábeis, a infra-estrutura financeira e o ambiente macroeconômico. Neste estudo, investiga-se em que medida os fatores macroeconômicos são determinantes da estrutura de capital de uma amostra de empresas de sete países latino-americanos - Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, México, Peru e Venezuela - no período de 1986 a 2000. A partir de diversas medidas de alavancagem numa abordagem de dados em painel, os resultados indicam que, contrariamente a alguns estudos prévios, os fatores específicos de cada país, embora importantes, não são determinantes decisivos do endividamento. Além disso, fatores idiossincráticos de cada empresa sobressaem como os principais determinantes da estrutura de capital na amostra de empresas estudada.Recent empirical evidence suggests that country-specific factors are major determinants of patterns of capital structure in emerging markets. These country-specific factors include the institutional framework, legal and accounting practices, the financial infrastructure, and the macroeconomic environment. In this paper, it will be investigated in what extent macroeconomic factors are determinants of capital structures in a sample of firms from seven Latin American countries: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru, and Venezuela. Employing a Panel Data framework with several measures of leverage, the findings suggest that, contrary to previous studies, country-specific factors although important, are not decisive determinants of the leverage ratio. Moreover, idiosyncratic firm-specific factors emerge as major determinants of capital structure for the sample of firms studied