Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade de Ribeirão Preto
Abstract
O propósito central deste estudo é analisar a complementaridade dos resultados de diferentes métricas de risco na composição de um Fundo de FIIs. A partir da revisão de literatura, optou-se pela adoção das métricas de risco variância e Conditional Value-at-Risk, desenvolvidas nos estudos de Markowitz (1952) e Rockafellar e Uryasev (2000, 2002), respectivamente. O estudo abrangeu uma amostra de 30 FIIs listados em bolsa de valores no âmbito da BMF&BOVESPA com retornos diários entre Julho de 2013 e Julho de 2015. Como metodologia, empregou-se modelagem e simulação computacional de carteiras teóricas para minimização do risco não-sistemático, submetendo-as a restrições de acordo com perfis de risco e instruções regulatórias. A principal constatação é de que as diferentes métricas produziram diferentes resultados nos portfólios de menor nível de risco. Observou-se, adicionalmente, que a métrica variância subestimou a probabilidade de perdas extremas.The main purpose of this study is to analyze the complementarity of the results of different risk metrics in the composition of a Fund of FIIs. From the literature review, two risk metrics were opted for adoption of risk variance and Conditional Value-at-Risk, developed in the studies of Markowitz (1952) and Rockafellar and Uryasev (2000, 2002), respectively. The study was conducted with a sample of 30 FIIs listed in the BM&FBOVESPA stock exchange with daily returns between July 2013 and July 2015. As methodology, it were used modeling and computational simulation of theoretical portfolios with minimized non-systematic risk, imposing restrictions depending on investor profiles and regulatory instructions. The main discovery is that different risk measures output different results in the low risk portfolios. It was also observed that the variance metric underestimated the probability of extreme losses
