The paper aims to indicate how the contemporary micro-structure configuration
of foreign exchange markets induces their most important agents, i.e., the
marlEste artigo visa mostrar como a conformação microestrutural dos mercados
contemporâneos de câmbio induz os agentes que mais negociam nesses
mercados, isto é, os seus "market makers", a manterem intenso volume de
transações entre si e a assumirem comportamentos especulativos na busca
por informações. Isso, ao suscitar um caráter auto-referencial aos mercados
de divisas, termina "afrouxando" a relação entre taxa de câmbio e seus fundamentos
macroeconômicos. Surge, assim, a possibilidade de geração
endógena de movimentos das taxas de câmbio, ou seja, de flutuações cambiais
que não são explicadas por mudanças nos fundamentos, mas, sim, por
alterações de avaliações subjetivas e auto-realizáveis, algumas vezes otimistas,
outras pessimistas. Em conseqüência, há exacerbação dos movimentos
cambiais e redução do peso dos fundamentos para a determinação das taxas
de câmbio.
Palavras-chave
Taxa de câmbio; especulação; microestrutura do mercado cambial
