Josip Juraj Strossmayer University of Osijek. Faculty of Economics in Osijek.
Abstract
Financijske institucije poput banaka, mirovinskih fondova, investicijskih fondova, brokerskih kuća, osiguravajućih društava i drugih financijskih institucija koriste metode procjene izloženosti tržišnom riziku kako bi minimizirale potencijalne gubitke. Regulatorna tijela pojedinih država također nameću financijskim institucijama pravila i praksu upravljanja rizikom kako bi osigurali sigurnost financijskog sustava. Bankama je primjerice određena razina adekvatnosti kapitala s obzirom na izračun rizičnosti vrijednosti (VaR). Osim toga, mogućnost ostvarenja visokih prinosa značajno je utjecala na popularizaciju mjera rizika. Navedeno proizlazi iz činjenice kako visoki prinosi nose sa sobom i visoki rizik te je zbog toga potrebno uvesti različite mjere rizika. To je slučaj i kod dioničkih i mješovitih investicijskih fondova kod kojih postoji mogućnost ostvarivanja viših prinosa, nego putem oročenih depozita u bankama. Mjere rizika, a među njima i VaR, kvantificiraju rizik koji je do sada bio kvalitativna kategorija. Na taj način se potencijalnim investitorima omogućava da brojčano iskažu rizik pojedinog ulaganja što im u konačnici olakšava investicijsku odluku. Osim prošlih prinosa, na temelju kojih se mogu prognozirati očekivani budući prinosi, investitori će prilikom donošenja odluke o investiranju na raspolaganju imati i mjere rizičnosti. Konačna odluka će ovisiti o dobivenim rezultatima, ali i o subjektivnim karakteristikama pojedinog investitora odnosno averziji prema riziku. U radu je objašnjen pojam VaR-a kao mjere rizika i analiziran izračun VaR-a dioničkih i mješovitih investicijskih fondova u Republici Hrvatskoj primjenom povijesne simulacije i metode varijance/kovarijance za razdoblje od dvanaest mjeseci, kao i usporedba navedenih metoda.Financial institutions like banks, pension funds, investment funds, brokerage houses, insurance houses and other financial institutions use different measures to estimate market risk exposure in order to minimize potencial losses. Regulatory institutions of individual states also impose rules and practice in risk management to financial institutions in order to insure safety of financial system. For example, banks are determined capital adequancy ratio level considering value at risk calculation (VaR). Besides, possibility of achieving high investment returns has significantly influenced on risk measures popularization. That is the result of a fact that high investment returns go together with high risk and because of that fact it is necessary to introduce different risk measures. That is the case with equity and balanced investment funds which have possibility of achieving investment returns higher than saving deposits in banks. Risk measures, among them VaR, quantify risk which was, up until now, qualitative category. In that way the potential investors are enabled to numerically state risk of each investment which ultimately facilitates investment decision. Beside past returns, on which future returns can be forecasted, before making investment decision, investors have risk measures available. Final decision will depend on gained results, but also on subjective characteristics of each investor, respectively on his aversion to risk. In this paper, term VaR as one of risk measures was explained, and VaR calculation of equity and balanced investment funds in Croatia with application of historical simulation and parametric method for twelve month period was analized, as well as comparison of these methods
