'UNISINOS - Universidade do Vale do Rio Dos Sinos'
Abstract
Although there are theories of capital structure and cost of capital since the 1950s, researches show that there is no unanimity about practical application by managers in several countries. This study, therefore, has the objective of presenting how Brazilian managers define the cost of capital of their companies. Unlike other studies, this work presents clarification not only about the methods and variables that make up the cost of capital, but it also deals with criteria related to time and sources of data collection, as well as the local customization values for emerging markets, taking developed countries as benchmarking. The survey is conducted with 40 public companies. Among the results, we note that companies: (a) internally calculate their cost of capital through WACC, (b) consider their current capital structure, (c) use historical interest rates of debt, (d) use nominal tax rates, (e) use financial current and long term liabilities to determine the total value of debts (f) use CAPM model for cost of equity, with benchmarking of historical data from other markets, adjusted to Brazil.Keywords: survey, cost of capital, WACC tropicalizing, emerging markets.Apesar de as teorias sobre estrutura e custo de capital existirem desde a década de 1950, pesquisas comprovam que não há unanimidade quanto à sua aplicação prática pelos gestores em vários países. Este estudo tem, portanto, o objetivo de apresentar como os gestores brasileiros definem o custo de capital de suas companhias. Diferentemente de outras pesquisas, este trabalho apresenta esclarecimentos não apenas sobre os métodos e variáveis que compõem o custo de capital, mas também aborda critérios relacionados ao prazo e fontes de obtenção dos dados, bem como sobre a tropicalização dos valores para mercados emergentes, tendo como referência benchmarkings de países desenvolvidos. A pesquisa é realizada com 40 empresas de capital aberto. Entre os resultados apresentados, nota-se que as empresas: (a) calculam internamente seu custo de capital por meio do WACC, (b) consideram sua estrutura de capital corrente, (c) usam taxas de juros históricas das dívidas, (d) usam alíquotas nominais de impostos, (e) usam passivos onerosos de curto e longo prazos para determinar o valor total das dívidas e (f) usam o modelo do CAPM para custo de capital próprio, com benchmarking de dados históricos de outros mercados, ajustados ao Brasil.Palavras-chave: survey, custo de capital, tropicalização do WACC, mercados emergentes
