Estimación del premio por riesgo en Chile

Abstract

This study describes the different methodologies to measure the equity risk premium (ERP) and, in specific, the ERP for Chile between January 1993 and May 2010. The first one was estimate the historical difference in annual returns of stocks over bonds, which gave an ERP in the range of 2.8% and 6.7%, depending on the choice of the stock index and risk free security. On the other hand, and as an alternative to the first methodology, calculated the return on stocks based on current equity prices using a dividend discount model, which resulted in an ERP in a range of 4.9% to 7.2%, depending on the type of risk free security considered. Finally, the authors added Chilean sovereign risk to the base premium for matured equity markets, obtaining an ERP between 3.7% and 7.6%.En este trabajo se describen las distintas metodologías para la estimación del premio por riesgo y, en particular, se estimó el premio por riesgo (PPR) para Chile en el período comprendido entre enero de 1993 y mayo del 2010. La primera estimación fue a través del diferencial histórico de rentabilidad real entre índices accionarios e instrumentos libres de riesgo, obteniendo un PPR que fluctuó entre 2.8 y 6.7% dependiendo del indicador accionario elegido y las tasas libres de riesgo empleadas. En segundo lugar y como una variante de esta metodología, se calculó la rentabilidad accionaria implícita en los precios accionarios actuales a través de un modelo de dividendos descontados, alcanzando un PPR en el rango de 4.9 a 7.2% según cual sea la tasa libre de riesgo utilizada. Por último, se realizó el cálculo adicionando el premio por riesgo país al premio por riesgo de una economía desarrollada, en donde los PPR fluctuaron entre 3.7 y 7.6%