The impact of allowing banks to calculate their capital requirement based on their internal VaR models, and the impact of regulation changes on banks in transitional countries has not been well studied. This paper examines whether VaR models that are created and suited for developed markets apply to the volatile stock markets of EU new member and candidate states (Bulgaria, Romania, Croatia and Turkey). Nine popular VaR models are tested on five stock indexes from EU new member and candidate states. Backtesting results show that VaR models commonly used in developed stock markets are not well suited for measuring market risk in these markets. Presented findings bear very important implications that have to be addressed by regulators and risk practitioners operating in EU new member and
candidate states. Risk managers have to start thinking outside the frames set by their parent companies or else investors present in these markets may find themselves in serious trouble, dealing with losses that they have not been expecting. National regulators have to take into consideration that simplistic VaR models that are widely used in some developed countries are not well suited for these illiquid and developing stock markets.Utjecaj izračuna kapitalnih rezervi za banke putem internih VaR modela, kao i utjecaj ostalih zakonskih promjena u području upravljanja rizicima, nažalost, nije uopće istražen u tranzicijskim zemljama. Rad istražuje da li su VaR modeli koji su stvoreni i prilagođeni za razvijena tržišta kapitala, primjenjivi i na turbulentnim
tržištima kapitala novih članica i zemalja kandidata za članstvo u EU (Bugarska, Rumunjska, Hrvatska i Turska). U radu je testirano devet VaR modela na pet dioničkih indeksa iz novih članica i zemalja kandidata za članstvo u EU. Rezultati testiranja ukazuju na to da VaR modeli, koji se uobičajeno koriste na razvijenim tržištima kapitala, nisu uspješni u mjerenju tržišnog rizika u novim članicama i zemljama kandidatima za članstvo u EU. Izneseni rezultati istraživanja ukazuju na veoma važne činjenice koje moraju biti uzete u obzir od strane svih regulatornih institucija i osoba koje se bave upravljanjem rizicima. Menadžeri zaduženi za upravljanje rizicima moraju početi razmišljati izvan okvira zadanih od strane njihovih
matičnih kompanija ili će se tvrtke koje investiraju na ovim tržištima naći u ozbiljnim problemima, suočeni s gubitcima za koje nisu spremni. Nacionalni regulatori trebaju uzeti u obzir da jednostavni VaR modeli, koji su u širokoj primjeni u pojedinim razvijenim zemljama ne odgovaraju nelikvidnim i razvijajućim tržištima kapitala
