La crisis de la banca mexicana durante 1983 como baluarte del sistema financiero mexicano es evidente. Por ello, a poco más de un año de haberse nacionalizado la banca, los tópicos relevantes sobre política financiera en el informe del Banco de México son: reorganización de la banca a través de la ley reglamentaria y de la centralización bancaria; indemnización bancaria, captación de recursos monetarios a través de la Bolsa de Valores y la aplicación de programas de apoyo a los fideicomisos de fomento económico

Morera Camacho, Carlos

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La política financiera durante 1983

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La política financiera durante 1983 Carlos Morera* URANTE LA ADMINIS- tración de Miguel de la Ma- drid, a poco mas de un año de haberse nacionalizado la banca, los tópicos relevantes sobre política financiera en el informe del Banco de México son: reorgani- zación de la banca a través de la ley reglamentaria y de la centralizacidn bancaria; indemnización bancaria; captación de recursos monetarios a través de la Bolsa de Valores y la aplicación de programas de apoyo a los fideicomisos de fomento económico. Para analizar los impactos de la mencionada política en el sistema financiero mexicano, -particular- mente en la actividad bancaria y en la de los intermediarios financieros no bancarios como la Bolsa Me- xicana de Valores-, es convenien- te delimitar dos puntos: en primer lugar, establecer que el sistema capitalista para su desarrollo ne- ! cesita atraerse grandes flujos de capital dinerario y que para ello cuenta con dos pilares fundamen- 1 tales: el crédito y la sociedad por ! acciones. Estos mecanismos se operan a 'través de -la banca y la Bolsa de Valores y su comporta- I miento en cuanto al otorgamiento del crédito y la movilidad de los títulos de capital guarda una es- trecha relación con el desarrollo de la acumulación de capital y la fase del ciclo económico en que se ubiquen. En toda crisis, el crédito se encarece, dado que los capitalis- tas demandan capital dinero para cubrir sus compromisos mientras que el movimiento de las acciones es casi nulo, producto de su pér- dida real de valor. Es necesario, además, volver la mirada sumariamente hacia prin- cipios de la presente década para contrastar la especificidad que caracteriza actualmente los me- canismos de financiamiento más importante del sistema financiero mexicano (Banca y Bolsa de Va- & lores) respecto a la situación en 1980. La operatividad del capital finan- ciero entra en crisis a principios de la década de los ochentas debido a la notable reducción de la captación bancaria, a los costos financieros nacionales e internacionales que presionaron a la baja la tasa de ganancia industrial, y a los propios mecanismos de operación de los grupos de capital financiero nu- cleados alrededor de los grandes bancos nacionales. Uno de los elementos que carac- terizan a los grupos de capital fi- nanciero tanto público como pri- vado es la especulación. Esta se da en México a traves de la Bolsa de Valores. Tal panorama provocó agudas contradicciones en el in- terior de los mismos y entre estos grupos y el resto de la burguesía nacional: aquellos grupos de capital financiero cuyo nucleamiento no incluía a los grandes bancos, y los sectores no monopólicos además de con el propio Estado. La nacionalización de la banca atentó contra un sector de la oligar- quía financiera nacional pero no contra el capital financiero inter- nacional, ni mucho menos contra la operatividad del capital financiero mismo al interior del sistema ca- pitalista mexicano. Por el contrario, el Estado a partir de la nacionalización y particular- mente durante la gestión de MMH ha estado intentado redefinir sus bases de operación con una nueva Iógica. Sin embargo, tal lógica está sujeta a la estructura monopólica nacional y a su grado de interna- cionalización; si bien beneficiará a los grupos de capital financiero en general, dada la "coherencia" es- tatal capitalista no puede olvidar al conjunto del capital que es lo que permite finalmente la "armonía" del sistema capitalista. Los datos arrojados en este último informe del Banco de México lo suscriben. La banca La crisis de la banca mexicana durante 1983 como baluarte del sis- tema financiero mexicano es evidente. La desintermediación se acentuó, alcanzado en marzo del año pasado el -28.7% con respec- to a 1982. Su nivel de financiamien- to (que no debe confundirse con inversión productiva) fue nota- blemente inferior al de la Bolsa de Valores (ver cuadro 11, fenómeno por demás relevante si recordamos que la banca ha sido históricamente el mecanismo fundamental para otorgar crédito en México. La política financiera del Estado en relación a la banca se ha ex- presado en dos niveles: a) finan- ciamiento; b i  reformas a la estruc- tura del sistema bancario. En el primer nivel, con los depósitos ob- tenidos a través de la banca, el financiamiento otorgado por la mis- ma se ha redistribuido en tres sec- tores básicamente: Gobierno Fe- deral 53.5%, sector público no bancario 23.3%, y sector privado no bancario 23.2%. Con el pro- pósito de ir paulatinamente recom- poniendo el aparato industrial del país, prioritariamente a los grandes monopolios industriales. Esto se observa claramente en los dtversos programas enunciados en la pri- mera parte del informe del Banco de México. La otra institución clave del sis- tema bancario es el propio Banco de México, del cual nos interesa resaltar su papel en materia de regulación monetaria. La política de incremento de la tasa de interés no es más que el resultado del ine- vitable encarecimiento del crkdito que se presentan en toda crisis, pero ello conlleva a una contradic- ción: la escasa demanda del mismo en un determinado momento por parte del sector industrial. Tal es el caso de México que, de no encon- trarse alternativas reales, puede llevar a una callejón sin salida. Al respecto, el Banco de México, para evitar el dislocamiento financiero (captación, financiamiento), ad- quirió obligaciones con institu- ciones de crédito uor 969.3 miles de Investigador asociado del IIEC: millones de pesos, tanto a través del encaje legal como por medio de subastas, mecanismo que le per- mite darle "salida" al dinero ocioso captado por la banca comercial y de desarrollo a cambio de la tasa de interés vigente en el mercado. En el segundo nivel de la política financiera, aquel se refiere a todas sus disposiciones, cobran relevan- cia tres de ellas: 1) La Ley Re- glamentaria del Servicio Público de la Banca y Crédito; 2) la centrali- zación bancaria; 3) la indemniza- ción bancaria. Por razones de espacio haré solamente dos consideraciones, aunque por su importancia ame- ritaría un tratamiento más profun- do. a) La ley no lesiona en la fun- damental al monopolio de la banca por parte del Estado, y a la vez, a rraves de las acciones puestas en venta, le permite pagar parte de la deuda contraida con sus dueños expropiados. Por otra parte la supuesta democratización del capital a través de limitar la pro- piedad de la misma al 1 % es falsa, ya que lo fundamental no es en sí la propiedad sino el control de la mis- ma, y este se encuentra garanti- zado a través del control de las ac- ciones por medio de las casas de bolsa -hoy puestas en venta - lo cual les permite concurrir a la Bolsa de Valores doñde ocurren solamen- te los grandes centralizadores de capital, tanto propio como ajeno. b)  La centralización bancaria, a través del reagrupamiento de las ins- tituciones mediante el proceso de fusiones llevado a cabo, disminuyó de 60 a 29 el número de empresas. La lógica obedece entre otras razones tanto a una mayor ope- ratividad como a la necesaria dis- minución de los costos financieros. La Bolsa de Valores La Bolsa de Valores es el mercado de los títulos que representan ser- vicios de dinero. Se dividen en dos grupos fundamentalmente: títulos de crédito que no son más que pagarés, y su principal exponente es la letra de cambio. El segundo grupo está compuesto por títulos que no representan una suma de dinero sino su renta. Estos se di- viden, a su vez, en títulos de irite- rés fijo -títulos de deuda del Estado y obligaciones- y títulos de renta variable; es decir, acciones que dan derecho a un dividendo. De lo anteriormente expuesto deducimos que los títulos del primer grupo son títulos de crédito que juegan un papel importante como complemento de la circu- lación de dinero de crédito, tanto nacional como internacionalmente. El comercio monetario que ello sig- nifica encuentra su centro arti- culador en la Bolsa (en esta acti- vidad la Bolsa compite con los ver- daderos institutos de crédito, los bancos), pero a diferencia de los bancos, aquí sólo concurren los grandes capitales ya que la Bolsa no otorga crédito. Dado el desa- rrollo de la banca en México, esta función corresponde fundamental- mente a los bancos. La esfera de la verdadera acti- vidad bursátil es el mercado de los títulos de interés o del llamado capital ficticio, y dentro de ellos los de renta variable cuyo objeto fun- damental es la especulación y cuya variación de precios depende sus- tancialmente del nivel de los be- neficios y del nivel del tipo de in- terés. Vistas así las cosas, ¿qué sig- nificado tienen los indicadores publicados por el Banco de México si el importe de las operaciones efectuadas en la Bolsa Mexicana en 1983 fue de 6,158 miles de millones de .pesos, de los cuales 97.8% corresponde a valores de renta fija y de éstos el 87% a títulos o cer- tificados de la tesorería (CETES), y el resto a papel comercial, acep- taciones bancarias, petrobonos y bonos de indemnización bancaria ( BIBs), y solamente el 2.2% restan- te corresponde a accimes, es decir, a valores de renta variable? En primer lugar quiere decir que el Estado ha emitido este tipo de títulos (fondos públicos) que el público inversionista adquiere a cambio de una renta fija. El dinero entregado puede haberse con- sumido fundamentalmente de manera improductiva, esto es, puede haber desaparecido defi- nitivamente; gran parte de éste para cubrir los compromisos con- traidos por el tstado anteriormente. La otra parte posiblemente corres- ponde a lo que se destina para los fideicomisos de fomento econó- mico (ver cuadro 2) y que anali- zaremos más adelante; de todas maneras son títulos de la deuda del Estado. En lo que compete a las ac- ciones, es decir, títulos de renta variable, se refieren a los títulos in- dustriales con el propósito de ad- qubir por medio de su venta capital dinerario qce se transforme en capital productivo o de especu- lación. La venta de estos títulos, que son los que tienen que ver únicamente con los grandes ca- pitales, se encuentra básicamente paralizada pues el volurreri ope- rado, pese al incremerito qiii, tuvo de 206% con respecto a 1'382, resulta poco significativo í -2.; '0 1  en relación al total del volumen operado en la Bolsa que, como vimos, se dirigió a financiamiento del Estado (CETES). Los títulos de capital de renta variable dependen no solame'nte del tipo de interés sino del nivel de beneficio. La severa crisis por la que atraviesa la planta industrial del país se va encarnada en la mayoría de las grandes compañías en donde su nivel de beneficio no solamente es incierto sino que se ve amenazado por posibles quiebras debido, entre otras causas, a la magnitud de su deuda en dólares y la fuerte con- tracción de los mercados. Por lo tanto podemos decir lo siguiente: el comportamiento de la Bolsa de Valores Mexicano en 1983 es típicos de los países en crisis, con recesión, como el nuestro. Sir- ve para financiar fundamentalmente al Estado en su intento por sortear la crisis y en ese sentido el papel que juega es importante. Consideracidn final Hoy el sistema financiero mexicano se encuentra en una aguda crisis, resultado del proceso de acumu- lación en México durante casi dos décadas, bajo la égida del capital financiero y el Estado. La profunda crisis del capitalismo constituye un severo límite a mediano plazo para la refuncio- u?!qwei ou!s 'sale~ni3n~isa sesne3 A se( aJqos openiz~e ey as ou anb~od A S!S!J~ el~od 019s ou openpn6e ey as ja iap e~ei!l~d~~ia~ euoz el ua ai~odsue~i lap e3!igwalqoid el .epen3ape aiuawle!3os upi3d0 OW03 o~!i3alo3 ai~0d~~e~i le opua!3adioiua A sos~n3a~ soso!i -uen3 opuel!w!se 'sepua6!xa sns e opJan3e ap le!A e~ni3n~isa el Jeap -1ow e op!nq!~iuo3 ey anb 01 OA!~ -3alo3 ai~odsue~i la alqos ~eln~li~ed 11~9woine lap osn la ope!6al!~!~d ey as A 'eilajo el A u9pelqod el ap oiuawne le ~~U~UJ~~UO!~JO~OJ~ anb sgw a3a~3 epueuap el ap -uoa 'asJepelseJi e~ed se!Je!p seioy s!as eisey eu!isap ug!~elqod el ap ai~ed A ai~odsue~i ap o!paw un6 -le ez!l!in saiuei!qey sol ap e!~oAew el apuoa .e3!lqnd ug!3e~is!u!wpe el A 'ownsuo3 la 'oreqe~i la 'o!l!3!wop la aJiua e!z~ueis!p el eiuawne A sope~pen~ soAiau9l!y 00~1 aiuawep -ewixo~de ap ai~il~adns eun ua seuos~ad ap sauoll!w g~ ue~iua3uo3 as apuop ja lap e~el!l~d~~iaw euoz el ap ose3 la s3 'pepnp el ap le!JOl!JJal ug!3eZ!~e6~0 U9!SUaU!p e!do~d el ~od ai~ed ueJ6 ua epeu!w -Jaiap gisa so~aresed ap oueqJn aiodsue~i (ap e3!igwalqo~d el 'oq3ay ey as ou osa A 'pepnl3 el ap ug!3nq!~i -s!p A ug!33npo~d ap osa3oid lap saiueu!wop sale!~os saiua6e sol ap sasaJaiu! so( JeiuaJjua e3!ldu! e!3 -uan3asuo3 ua ~eni3e A !se olJapuai -ua !leu0!6aJ A eueqJn e~ni3n~isa el ap salepos A se3!i!lod 'se3!uguo3a 'se3!u3?1 sauo!3ela~ ap oralduo3 un sa 'soq~nu JaA ua~a!nb 01 owo3 ug!3eaueld ap o leuo!suaw!p!un euialqo~d un sa ou so~afesed ap oueqJn aiJ0d~~eJi 13 .sopez~oi op!s uey ou saiueu!wJaiap sns anb~od asopugz!pnBe enu!iuo3 'o!~e~iuo:, la ~od !asJaAlosaJ ap soral gisa e3!iew -alqo~d ns 'aiiodsue~i le ep!pa3 -u03 pepi~0i~d elaiueisqo ON soialo~iad saiuapa3xa sol iod ei -Jaiqe epnap e( A (saleuij saiopiuns -u03 sol) la saiuanj sop ~od ai-uauleiuawepunj ~0pei~ode uoJanj so~ai3ueuij sos~nz~ai so7 (se!r\ueii A sasnqaloJi '001-ein~ 'oiiam) saleleisa sai~odsue~i sol e oipisqns la gildwe as A so~alesed ap soueq -Jn sauoiwe3 sol uoJeziieisa as 'g~ -0~61 aiueJnp sepipuadsns oiiapj lap SeJqo se1 u03 onuiiuo3 as 'SaleiA sala uo~aAn~isuo3 as ioiJaiue u9i~e~isiuiupe lap soye o~ien~ sowiilt~ sol aiueJnp (e3ol oz~ilqnd 01 -se6 lap ai~ed ~oAew el g~ede3e anb S~~JO~SU~J~ A pepilei~ ap e3ii!lod 3 eun ua gzilei~aieu as 03iisgu6eip ais3 leiide3 el ap sewalqo~d sol e Que11 aiua6a~ la 0~03 ,,saleiide3 sope3ad aiais,, sol ap elsil el eqezaq -e~a ~0Jafesed ap oueqJn ai~od -sueJi la 'IeJapaj oiiiisia lap 0uJaiq06 la e~ed ~eln3ii -ied ua o ollii~od zadol ?soy *' 4 30 N3VU193U 13 VHV II oqwouoaa - ouis!lr>a~,, oSDIJOADU e sr>l D oipisqns a , pepnp el 8p oqqnd avodsuer) 13 .ouo3!xelyy oyoi9~ lep ~euosied 1s sapeu!i -ap sspua!nln A oaualuiepuous la eied epue!n!n %61 'V-SIA %Q 'lyy~v~ odp %S seleni sol ea .. .aleyasnpu! sapip!n!aoe se~ao eied %g A so!pouiieiu! aue!q 'oiepeinp ouinsuoo ep soue!q ap enlaoyes u9!oonpoid ww 's0qbpawa.o souinsul e Iea!aoo ep seue!q %a selons sol ea , O'OOL L'OOS t'OL O'ZS O'LZ O'SZ e~~~snpu! eganbad A - eue!pal" el aP uq!33npOJd NIV30j VSNljVN 9'0 Z'E Z'F S03lSPQ so13nw~d . ..apownsUo:, A UO!3nq!JJS!p 'U0!33llpO~d VgOldOj 03!X?W ap 03Ueg 10.0 2'0 - Z'O se~!le~adoo3 capepa!3oS 30504 9'0 f E'E o!>~auio3 - oyanbad A oue!paw 3331 jv9 Z'ZE - +*Z'ZE epua!~!~ IAO~ 0'1 6'tL Z.S eL'6 le!~~snpu! oJua!wed!nbg 13~04 03!xqw ap o3ueE E'LS O'LSZ O'LSZ sope~na3ejnuew sol -3npo~d ap uo!3eliodx3 ~3~04 33N9 S'LZ E'LEL O'SL E'ZZL e~nlln3!~8v v~]j o~~xaw p o3ueg ~*n)uoaorl WOA 2.p1nql.p up1301)pm.j "'m.0 WU~OJ~ *~nmn12~3 s8uyqmd u03 we3uop up13nuasu1 ~UIb e OAO* .P .P *!M 1 '&m .oqUlguw oweuccy ep so~U10303N)pplj 

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