Die vorliegende Magisterarbeit behandelt das Thema „Life Settlements“, wobei es sich hierbei um den Sekundärmarkt für Lebensversicherungen handelt. Es wird – soweit nicht explizit anderweitiges erwähnt wurde – lediglich auf den U.S.-amerikanischen Markt und dessen Gegebenheiten eingegangen.
Zunächst einmal wird grundlegendes Wissen über Life Settlements vermittelt. Hierzu werden sowohl die involvierten Teilnehmergruppen als auch in vereinfachter Form der Transaktionsprozess beschrieben. Abgerundet wird
dieser Überblick mit einer Liste der gehandelten Versicherungsarten sowie mit einem historischen Überblick zur Entwicklung des Marktes.
Das zweite Kapitel beschreibt anschließend den Life Settlement-Prozess, die Wertschöpfungskette und die Marktteilnehmer auf eine detailliertere Art und Weise, wobei besonderes Augenmerk auf eine anschauliche und übersichtliche Darstellung unter Zuhilfenahme von Diagrammen gelegt wird.
Kapitel 3 widmet sich nach den theoretischen ersten beiden Kapiteln der finanzmathematischen Seite. Hierbei werden Life Settlements nun als Finanzanlage betrachtet und dargestellt. Dies umfasst sowohl eine Analyse der Wertbestimmung von Lebensversicherungen und Life Settlements als auch ein
Unterkapitel zur Preissetzung bei Life Settlements. In weiterer Folge wird zudem noch auf die Unkorreliertheit dieser Anlagenklasse mit den Finanzmärkten und mögliche Anlagestrategien eingegangen.
Kapitel 4 diskutiert die zahlreichen Risiken für Käufer von Life Settlements. Sofern möglich, werden auch Lösungsansätze zu deren Bewältigung geliefert.
Zu guter Letzt wird in Kapitel 5 auf die Entwicklung des Life Settlement-Marktes eingegangen, insbesondere auf die Entwicklung der letzten Jahre. Hierbei wird auch ein Erklärungsansatz gesucht, um die Stagnation einer Anlagenklasse zu erklären, die zwischen 2002 und 2007 exponentielles Wachstum verbuchen konnten. Außerdem wird auf die ethischen und moralischen Fragen eingegangen, welche dem Thema Life Settlements (vor allem in den Medien auf negative Art und Weise) anheften.This paper will discuss the U.S. American secondary market for life insurances, also known as the market for life settlements. The structure of this paper will be
as follows.
First, a very basic introduction to life settlements will be provided, explaining the fundamental structure of a life settlement process, the players involved, the life
insurance types settled, and the terminology used. A short history lesson on the development of life settlements serves as a round-up.
The second part will build on these basics to describe the transaction processes and involved parties for actually setting up a life settlement. A number of diagrams will help to develop an overview over the basic flows of the value chain.
The third part will analyze life settlements as a financial asset. While the first two chapters are rather theoretical, this part will appear more mathematically.
The valuation of a life insurance as well as the valuation of a life settlement will be explained in detail, followed by an insight on the pricing of life settlements. A view on the life settlements’ uncorrelated nature to the capital markets and
possible investment strategies close this chapter.
The fourth chapter will take a closer look at the plethora of risks involved for the buying-side in life settlement transactions, which mainly consists of brokers, providers, and investors. Whenever possible, solution proposals for these
problems are given.
The fifth chapter will finally take a look at the development of the life settlements market and, by doing so, will find a few answers to the sudden halt of a market which once had shown exponential growth. Afterwards, the ethical issues
surrounding life settlements will be discussed
